投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA zhlj@citicsf.com 0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP linjing@citicsf.com 021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征 橡胶 tongchangzheng@citicsf.com 021-61017300转803 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍 甲醇/PVC shenliping@citicsf.com 0571-85378923 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔 原油/沥青 px@citicsf.com 0755-83212745 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 沪胶冲关未果，跌破前期支撑 2015-6-15 沪胶向下调整，一时振荡难免 2015-6-8 中信期货研究|能源化工策略日报（橡胶） 2015-06-30 胶价继续下跌，回归基本面 策略摘要 行情回顾： 沪胶昨日夜盘继续大跌。1509合约跌破13000元/吨大关，下跌400元/吨，跌幅3%。1601合约跌破14500元/吨大关，跌幅2.94%。1509合约总手135818手，持仓增加1998手，总持仓增至174962手。 市场要闻及监测重点变化： 现货市场稳中走低，全乳下跌50-200元/吨。保税区报价下跌10美元/吨。外盘主港报价下跌10-15美元/吨。 云南原料窄幅回落，部分胶水收购价在11.6-11.8元/公斤，海南胶水收购价明显下滑，至12.3元/公斤。 全钢胎开工率相对稳定，部分有调整。小规模厂家下调日均产量。山东地区有厂家对轮胎价格进行调涨，因复合胶标准调整在即。 泰国工业部长Chakramont Pasukavanich日前表示，政府提出支持建设橡胶加工工厂项目之后，包括2014年底邀请的国外投资者，目前已有8家中国轮胎企业有兴趣，并且其中3家已获得投资促进委员会办公室批准，总投资达2.69亿铢。 6月26日从中国汽车流通协会获悉，中国汽车流通协会近期对外发布2015年5月份"汽车经销商库存调查结果"。5月份汽车经销商综合库存系数为 1.70，环比上升2%，同比上升11%，经销商库存水平仍处于警戒线以上，库存压力继续加大。根据协会统计，自2015年2月以来，汽车经销商库存系数 已连续4个月高于1.5的警戒线水平。 截止5月底，广饶县橡胶轮胎产业实现工业总产值444.8亿元，同比下降1个百分点，较1-4月降幅收窄9个百分点，轮胎行业呈现好转的走势。 投资逻辑： 品种整体：橡胶整体出现大幅回落，开始向基本面回归。近期宏观面已经难以提供有效支持，因此需要再关注胶价再回落一个台阶。 期现：现货开始出现不同程度回落。各地全乳胶报价在12600-12700元/吨上下。与1509合约存在300元/吨左右缺口，与1507合约存在400元/吨以上缺口。 跨期：1-9价差未来可能继续扩大。继续持有或者适当增持。 投资建议： 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年6月30日 2 / 6 1601合约：14200-14500元/吨区域空头入场。等待回到13500元/吨下方后的出场信号。 风险提示： 股市大跌加剧胶价下跌。 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年6月30日 3 / 6 一、 橡胶期货数据跟踪 国内现货市场国营全乳（上海）江苏浙江山东广东新值1260012850127001255012350前值1280012850127501265012350涨跌-2000-50-1000涨跌幅-1.56%0.00%-0.39%-0.79%0.00% 保税区报价泰国RSS3SMR20#STR20#SIR#20新值1770156515651570前值1780157515751570涨跌-10-10-100涨跌幅-0.56%-0.63%-0.63%0.00% 外盘报价(中国主港）泰国RSS3STR20#SMR20#SIR#20新值1795158515801580前值1810159515801580涨跌-15-1000涨跌幅-0.83%-0.63%0.00%0.00% 跨月价差1605-16011601-1509新值3651330前值3651340涨跌0-10 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年6月30日 4 / 6 图1：沪胶主力 单位：元/吨 图2：1-9价差 单位：元/吨 110 00115 00120 00125 00130 00135 00140 00145 00150 00155 00201 5/0 1/2 8201 5/0 2/0 7201 5/0 2/1 7201 5/0 2/2 7201 5/0 3/0 9201 5/0 3/1 9201 5/0 3/2 9201 5/0 4/0 8201 5/0 4/1 8201 5/0 4/2 8201 5/0 5/0 8201 5/0 5/1 8201 5/0 5/2 8201 5/0 6/0 7201 5/0 6/1 7 400600800100 0120 0140 0160 0201 5/0 2/1 2201 5/0 3/1 2201 5/0 4/1 2201 5/0 5/1 2201 5/0 6/1 21601-1509 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图3：新加坡橡胶走势 单位：美分/公斤 图4：日胶走势 单位：日元/公斤 140190240290340390201 2/0 7/1 3201 2/0 9/1 3201 2/1 1/1 3201 3/0 1/1 3201 3/0 3/1 3201 3/0 5/1 3201 3/0 7/1 3201 3/0 9/1 3201 3/1 1/1 3201 4/0 1/1 3201 4/0 3/1 3201 4/0 5/1 3201 4/0 7/1 3201 4/0 9/1 3201 4/1 1/1 3201 5/0 1/1 3201 5/0 3/1 3201 5/0 5/1 3 160170180190200210220230240250201 4/0 9/0 3201 4/1 0/0 3201 4/1 1/0 3201 4/1 2/0 3201 5/0 1/0 3201 5/0 2/0 3201 5/0 3/0 3201 5/0 4/0 3201 5/0 5/0 3201 5/0 6/0 3 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图5：沪胶持仓量 单位：手，元/吨 图6：沪胶成交量 单位：手，元/吨 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 00500 00100 000150 000200 000250 000300 000201 5/0 1/2 8201 5/0 2/0 7201 5/0 2/1 7201 5/0 2/2 7201 5/0 3/0 9201 5/0 3/1 9201 5/0 3/2 9201 5/0 4/0 8201 5/0 4/1 8201 5/0 4/2 8201 5/0 5/0 8201 5/0 5/1 8201 5/0 5/2 8201 5/0 6/0 7201 5/0 6/1 7持仓量天胶价格（右） 100 00110 00120 00130 00140 00150 00160 000100 000200 000300 000400 000500 000600 000700 000800 000900 000100 0000201 5/0 1/2 9201 5/0 2/0 8201 5/0 2/1 8201 5/0 2/2 8201 5/0 3/1 0201 5/0 3/2 0201 5/0 3/3 0201 5/0 4/0 9201 5/0 4/1 9201 5/0 4/2 9201 5/0 5/0 9201 5/0 5/1 9201 5/0 5/2 9201 5/0 6/0 8201 5/0 6/1 8成交量价格 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（橡胶） 2015年6月30日 5 / 6 图7：沪日比价 图8：沪新比价 50556065707580859095100201 2/1 2/2 6201 3/0 3/2 6201 3/0 6/2 6201 3/0 9/2 6201 3/1 2/2 6201 4/0 3/2 6201 4/0 6/2 6201 4/0 9/2 6201 4/1 2/2 6201 5/0 3/2 6沪胶/日胶沪胶/无关税成本日胶进口比值 505560657075808590201 1/0 3/1 0201 1/0 6/1 0201 1/0 9/1 0201 1/1 2/1 0201 2/0 3/1 0201 2/0 6/1 0201 2/0 9/1 0201 2/1 2/1 0201 3/0 3/1 0201 3/0 6/1