中信期货研究|有色金属策略日报（铜 中国股市大涨 现货转升水提振铜价震荡上涨策略摘要 美国劳工部周三公布的数据显示，美国不及预期，这也暗示美国通胀回升势头依然疲软响。数据公布之后，美元指数短线扩大跌幅下跌0.28%。美元下跌加上日内中国股市大涨收盘上涨58美元报5390美元/吨。 SMM报升水20 -升水70元/吨，沪期铜高位回落然浓郁，持货商逢低惜售心态较为明显，小幅抬升，下游按需接货，成交氛围一般续推升多报升水30 -升水80元/吨，且有高升水逐步被市场认可的迹象升水出现成交，中间商择机入市，午后中间商主导市场现货亏损维持在150元/吨上下，持续进口亏105-120美元/吨，均值下降5美元/吨。进口连续处于亏损状态抑制成交铜市场交投清淡，料将影响报关进口量流入内贸市场库存方面，LME库存周三再减2675吨最新报库存出现持续下降，半个月库存减少36400上方，显示后期LME铜降库能存动力。内贸市场换月后现货迎来全面升水目前供应来看，9月国内炼厂检修集中，自9月初开始，进口盈亏多数时间处于亏损中市场流通量减少将成为持货商推高升水动力回落空间减弱，部分企业由于存在后续交货订单贸市场现货出现升水，亦会抑制SHFE铜库存上升整体来看，LME库存持续回落，内贸市场转向升水目前市场在供应面略紧，需求面难以进一步性较大，铜价受此影响低位存在支撑。操作上价，持反弹观点。多单继续持有，谨慎者可等美联储加息会议后再做操作 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：吴锴 021-60812994wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 朱文君 021-60812995zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-83213347zhengqx从业资格号投资咨询 铜） 现货转升水提振铜价震荡上涨 美国8月核心消费者价格物价指数年率这也暗示美国通胀回升势头依然疲软，或将对美联储的决策产生影美元指数短线扩大跌幅，刷新日内低位，收盘报95.329，美元下跌加上日内中国股市大涨，令铜市场情绪好转，伦铜周三沪期铜高位回落，换月后市场观望情绪依，多以试探性推高升水为主，现铜升水成交氛围一般，供需仍显拉锯。午后升水随盘面继且有高升水逐步被市场认可的迹象，高位午后中间商主导市场。进口铜市场，进口铜持续进口亏损令洋山铜溢价继续下调，周三报进口连续处于亏损状态抑制成交，进口料将影响报关进口量流入内贸市场。 吨最新报334850吨，自9月开始伦铜36400吨。而注销仓单比例继续运行在20%内贸市场换月后现货迎来全面升水，从，将影响国产铜供应。而进口市场方面，亏损中，影响报关积极性，故整体内贸市场流通量减少将成为持货商推高升水动力。消费方面，9月企业开工率进一步部分企业由于存在后续交货订单，存在现货采购需求，加上内铜库存上升。 内贸市场转向升水，SHFE铜库存有望止涨。进一步减少的情况下，消费环比好转可能操作上，我们维持短期不进一步看弱铜谨慎者可等美联储加息会议后再做操作。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 有色金属 60812994 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 铜 0812995 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 铅锌 83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 2015-09-17 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月17日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水70元/吨，平水铜成交价格40620元/吨-40720元/吨，升水铜成交价格40640元/吨-40740元/吨。沪期铜高位回落，换月后市场观望情绪依然浓郁，持货商逢低惜售心态较为明显，多以试探性推高升水为主，现铜升水小幅抬升，下游按需接货，成交氛围一般，供需仍显拉锯。午后升水随盘面继续推升多报升水30元/吨-升水80元/吨，成交价抬升40590-40850元/吨，且有高升水逐步被市场认可的迹象，高位升水出现成交，中间商择机入市，午后中间商主导市场。 (2) 为确保集团全年电铜产量完成53.5万吨，力争突破54万吨的年度增产计划目标的实现，经报集团研究决定，2015年9至12月，在股份公司“满负荷、高质量”劳动竞赛的基础上，集团层面设立100万元奖金。 (3) 哈萨克斯坦周三公布数据显示，1-8月精炼铜及黄金产量同比增逾三分之一，精炼铜产量同比增长36.8%至227533吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月17日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 40750 40 上海现货 40680 20 广东现货 40850 50 上海物贸升贴水 20 10 洋山港升贴水 112.5 -5 CIF提单平均升水 125 0 LME铜升贴水（0-3） 13.75 -7.75 资料来源：Wind Bloomberg中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/09/16 334850 0 2675 265375 69475 较前日变动 -3675 2250 -3425 -2550 -125 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/09/15 数量 2015/09/16 数量 第一 新奥尔良 84300 新奥尔良 84100 第二 柔佛 59200 柔佛 58825 第三 鹿特丹 52925 鹿特丹 52725 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/12/042015/01/082015/02/122015/03/192015/04/232015/05/282015/07/022015/08/062015/09/10上海物贸现货升水-40-200204060801002014/12/022015/01/022015/02/022015/03/052015/04/052015/05/062015/06/062015/07/072015/08/072015/09/07LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月17日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 334850 -2675 -125 欧洲 88850 -1100 -550 亚洲 161800 -1375 625 北美洲 84200 -200 -200 安特卫普 20600 0 0 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 21075 -500 -500 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 10875 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 5450 0 0 柔佛 58825 -375 1625 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 84100 -200 -200 巴生港 27000 -500 -500 鹿特丹 52725 -200 100 新加坡 29100 0 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 7500 -900 -900 弗利辛恩 7175 0 250 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 242.65 245.90 241.30 245.20 39092 10.5万 37512 0 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月17日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图单位：元/吨 资料来源：Wind中信期货研究部 400004050041000415001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/09/162015/09/152015/09/142015/09/11-20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 1/22/33/44/55/66/72015/09/162015/09/15 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年9月17日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期13-14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com