有色金属策略日报（铜）：临近交割铜价大跌难提现货升水 铜延续弱势

投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 研究员： 吴锴 021-60812994 wukai@citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 郑琼香 0755-83213347 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 联系人： 朱文君 021-60812995 zhuwenjun@citicsf.com 近期相关报告： 3月国网招标同比增但交货期滞后旺季提振有限 2016-03-24 铜春节前后基本面市场因素分析 2016-01-21 铜近期市场热点分析 2015-12-09 广州、山东地区铜企业调研总结 2015-09-23 青岛新泰地区铜线缆加工企业调研 2015-09-14 8月国网招标量提升显著 2015-09-07 国网招标铜需求分析 2015-08-07 厄尔尼诺对铜的影响 2015-07-15 中信期货研究|有色金属策略日报（铜） 2016-05-10 临近交割铜价大跌难提现货升水 铜延续弱势 策略摘要 周一美元指数持续攀升，站上94关口，最高触及94.2，创下七个交易日以来的最高水平。日内公布的美国就业市场状况指数喜忧参半，但美元指数依然维持涨势。中国方面，周末海关总署公布进出口数据显示，4月出口1.13万亿元，增长4.1%；但按美元计，4月中国出口同比下降1.8%，显著低于3月大增11.5%。4月出口数据弱于3月，加上前期PMI数据的走弱，市场对于经济回暖的可持续性存疑。日内大宗商品全线下跌，伦铜收盘报4686.5美元，下跌101.5美元/吨。 现货市场，SMM报贴水30-升水10元/吨，沪期铜低开后跳水，较上周五大跌500元/吨以上，但现铜升水有限且盘中僵持。早盘部分持货商报好铜平水价，平水铜贴水30-贴水20元/吨，湿法铜报贴水50元/吨，如此尚能吸引中间商投机买入，成交主要以平水铜和湿法铜为主。持货商不愿扩大平水铜与湿法铜的贴水幅度。11点后，盘面进一步下跌，贴水未见任何变动，但已难觅早盘低价货源，平水铜与好铜之间几无价差。下游继续看跌铜价后市，按需少量采买，未见跌价后的买兴盎然。 早盘隔月基差逐渐收窄，令中间商持续吸纳平水铜。今日市况成交集中在贸易商间，盘子下跌后成交受抑，供需显现僵持。午后铜价继续下跌，市场观望几无成交，升贴水报贴水30-升水10元/吨。 进口铜市场，日间在国内商品领跌的情况下，沪伦比值略有回落至7.59一线，进口铜现货亏损再次扩大至800元以上。夜盘随着伦铜进一步的下跌，沪铜略表现抗跌，以凌晨1点收盘计算，沪伦比值修复至7.63。 海关数据显示，中国4月份未锻造的铜及铜材进口450000吨，同比增长4.62%，环比下降21.05%。（2015年中国4月份进口未锻造的铜及铜材43万吨,2016年中国3月未锻造铜及铜材进口量为570,000吨，2月42万吨，1月43.7万吨。）1-4月累计进口188万吨，同比增长22.6%。进口供应持续保持相对高位，显示全球市场铜消费依托中国难以改变，而已逐步转弱的国内消费对于有效消化铜库存存有压力。整体来看，保税区以及内贸市场高库存仍将延续。 整体来看，在美元低位回升后，令本就基本面偏弱的铜市场面临更大铜价回落压力，临近交割，虽然当月合约继续贴水于次月，但现货升水表现乏力，在铜价大跌之下，依然难以有效推升至全面升水，显示国内消费市场偏弱格局。故我们维持看跌铜价，操作上空单继续持有，铜价存在跌破前期低位35600，向35000元一线运行的可能。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年5月10日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：今日上海电解铜现货报贴水30元/吨-升水10元/吨，平水铜成交价格35880元/吨-36060元/吨，升水铜成交价格35900元/吨-36080元/吨。沪期铜低开后跳水，较上周五大跌500元/吨以上，但现铜升水有限且盘中僵持。早盘部分持货商报好铜平水价，平水铜贴水30元/吨～贴水20元/吨，湿法铜报贴水50元/吨，如此尚能吸引中间商投机买入，成交主要以平水铜和湿法铜为主。持货商不愿扩大平水铜与湿法铜的贴水幅度。11点 后，盘面进一步下跌，贴水未见任何变动，但已难觅早盘低价货源，平水铜与好铜之间几无价差。下游继续看跌铜价后市，按需少量采买，未见跌价后的买兴盎然。 早盘隔月基差逐渐收窄，令中间商持续吸纳平水铜。今日市况成交集中在贸易商间，盘子下跌后成交受抑，供需显现僵持。午后铜价继续下跌，市场观望几无成交， 升贴水报贴水30-升水10元/吨，成交价报于35820-35960元/吨。 (2) 据新华社蒙古国额尔登特5月7日专电 由中国哈尔滨电气国际工程有限公司（以下简称“哈电国际”）承建的蒙古国额尔登特铜矿电厂扩建项目7日正式开工，项目建成后将为蒙古国矿业发展注入新活力。该项目业主为额尔登特矿业集团，其下属的铜矿电厂扩建项目包括4台12兆瓦汽轮发电机组，均为中国自主研发制造，合同金额4183万美元。 (3) 近日，记者从甘孜州国资委获悉，作为甘孜州有序发展矿产业计划项目之一的里伍公司黑牛洞铜矿，截止目前已完成投资7.96亿元，力争6月份试生产。据悉，黑牛洞铜矿位于九龙县魁多乡江郞村，是里伍铜业上市募投项目之一。项目计划规模为年采矿石49.5万吨，年产铜精矿金属10000吨、锌精矿金属量5000吨、硫精矿86000吨。预计年销售额3.5亿元，年创利税0.45亿元，年利润总额1.5亿元。 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年5月10日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 36050 -460 上海现货 35965 -470 广东现货 36030 -470 上海物贸升贴水 -25 30 洋山港升贴水 50 0 CIF提单平均升水 60 0 LME铜升贴水（0-3） 15.5 -1.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2016/05/09 159600 1025 450 117325 42275 较前日变动 575 -1875 -150 825 -250 资料来源：Wind 中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2016/05/06 数量 2016/05/09 数量 第一 新奥尔良 45900 新奥尔良 45600 第二 新加坡 29675 新加坡 30225 第三 柔佛 23625 柔佛 23525 资料来源：Wind 中信期货研究部 -500-300-1001003005002015/07/232015/08/272015/10/012015/11/052015/12/102016/01/142016/02/182016/03/242016/04/28上海物贸现货升水 -20-100102030402015/07/272015/08/272015/09/272015/10/282015/11/282015/12/292016/01/292016/02/292016/03/312016/05/01LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年5月10日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 159600 575 -250 欧洲 20850 -25 175 亚洲 87650 925 -100 北美洲 51100 -325 -325 安特卫普 1350 0 100 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 15350 0 0 芝加哥 5475 -25 -25 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 5050 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 8975 0 0 仁川 0 0 0 柔佛 23525 -100 -100 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 45600 -300 -300 巴生港 5100 0 0 鹿特丹 10250 -25 75 新加坡 30225 550 0 圣路易斯 0 0 0 的里雅斯特 0 0 0 弗利辛恩 225 0 0 资料来源：Wind 中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 215.00 215.55 210.05 210.25 75334 11.5万 64761 22 资料来源：Wind 中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2016年5月10日 5 / 6 期限结构 图3：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图4：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 资料来源：Wind 中信期货研究部 350003550036000365003700037500380001月期 2月期 3月期 4月期 5月期 6月期 7月期 2016/05/092016/05/062016/05/052016/05/04-100-80-60-40-200201/22/33/44/55/66/72016/05/092016/05/06 中信期货研究|