有色金属策略日报（铜）：A股上涨提振情绪 铜价反弹但上方阻力大

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 A股上涨提振情绪 铜价策略摘要 劳工部公布的数据显示，美国6月工厂订单环比-1%修正为-1.1%。数据出炉后巴克莱、摩根大通等上调美国第二季度而亚特兰大联储总裁洛克哈特表示9月可能是合适的加息时点出现重大退步，才会让我确信有必要延迟加息虽然美元上涨，但中国股市周二的走强令市场情绪改善元报5222.5美元/吨。 现货市场，SMM报贴水100 -贴水30加，加上进口铜冲击，持货商继续呈现抢跑道急换现特征贴水状态，中间商因长单需求，部分入市吸收低下游多观望，未有明显入市，成交不及周一市场部分投机商及下游入市收货，青睐平水铜与湿法铜湿法主流报贴水110元/吨-贴水80元/吨水10元/吨，成交较午前改善。虽然内贸市场升水大幅度回落有走弱，三月沪伦比值依然在7.3一线。进口盈亏按当月合约计算继续处于盈利范围，故进口铜溢价保持坚挺，近期报关进口铜继续进入内贸市场压力偏大将继续影响换月前现货升水。 整体来看，基本面市场继续处于供应压力增加状态吨最新报347500吨。而国内市场在进口铜报关量增加走弱，国内库存压力将上升。消费端继续处于淡季中显著，在订单趋淡的情况下，采购积极性有限10日线未果，在缺乏主动性买盘支撑下，继续持有，止盈止损位置5300美元。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 铜价反弹但上方阻力大 月工厂订单环比1.8%，符合预期，前值由摩根大通等上调美国第二季度GDP预期。月可能是合适的加息时点，只有经济数据才会让我确信有必要延迟加息。周二美元上涨0.51%报97.994。但中国股市周二的走强令市场情绪改善，伦铜收盘上涨30.5美30元/吨，午前铜价下跌，市场观望增持货商继续呈现抢跑道急换现特征，导致现铜出现全线部分入市吸收低价货，但整体成交乏力，尤其成交不及周一，供应压力大。午后隔月价差缩小，青睐平水铜与湿法铜，随之贴水有所收窄，吨，平水铜好铜主流报贴水60元/吨-贴虽然内贸市场升水大幅度回落，但整体沪伦未进口盈亏按当月合约计算继续处于盈利近期报关进口铜继续进入内贸市场，国内供应 基本面市场继续处于供应压力增加状态，LME库存继续增加975在进口铜报关量增加的情况下，现货升水大幅消费端继续处于淡季中，下游企业按需采购心态采购积极性有限。铜价继续承压，周二LME上冲，铜价维持震荡走弱趋势。操作上空单 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-08-05 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月5日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水 100 元/吨-贴水 30 元/吨，平水铜成交价格 38250 元/吨 38470 元/吨，升水铜成交价格 38270 元/吨-38530 元/吨。沪期铜延续跌势，现铜升水依然一路收窄，并随着市场观望增加，加之进口铜冲击，持货商继续呈现抢跑道急换现特征，导致现铜出现全线贴水状态，中间商因长单需求，部分入市吸收低价货，但整体成交乏力，尤其下游多观望，未有明显入市，成交不及昨日，供应压力大，贴水或将进一步扩大。午后沪期铜返升，隔月价差缩小，市场部分投机商及下游入市收货，青睐平水铜与湿法铜，随之贴水有所收窄，但好铜成交略显乏力，贴水收窄略显被动，收窄空间有限，湿法主流报贴水 110 元/吨-贴水80 元/吨，平水铜好铜主流报贴水 60 元/吨-贴水 10 元/吨，成交价 38420 元/吨-38620元/吨，成交较午前改善。 (2) 根据国家发改委和国家电网公司部署，省电力公司将新增 2015 年城镇配电网投资 72亿元，新增农村电网改造升级工程投资 125 亿元，项目范围主要为 110 千伏及以下配电网新建与改造项目，包括提高能力、网架优化、装备升级、户表改造、电动汽车充电基础设施等方面。本次改造升级工程，国家明确要求今年年内开工，2016 年 7 月底完成。 (3) 上半年交通基建投资约一万亿今年上半年，交通基础设施建设投资总体实现较快增长，铁路、公路、水路、民航分别完成投资 2651 亿元、6469 亿元、647 亿元、320 亿元，合计约 1 万亿元，同比增长 10.8% 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月5日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38475 -455 上海现货 38410 -440 广东现货 38700 -350 上海物贸升贴水 -80 -130 洋山港升贴水 82.5 0 CIF提单平均升水 87.5 0 LME铜升贴水（0-3） -8 0.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/08/04 347500 1000 25 323350 24150 较前日变动 975 -300 -225 1000 -25 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/08/03 数量 2015/08/04 数量 第一 柔佛 78325 柔佛 78325 第二 新奥尔良 69675 新奥尔良 70175 第三 鹿特丹 55300 鹿特丹 55300 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/10/242014/12/042015/01/142015/02/242015/04/062015/05/172015/06/27上海物贸现货升水-40-200204060801002014/10/212014/11/212014/12/222015/01/222015/02/222015/03/252015/04/252015/05/262015/06/262015/07/27LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月5日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 347500 975 -25 欧洲 96925 -25 -25 亚洲 180300 500 0 北美洲 70275 500 0 安特卫普 24725 -25 -25 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 22850 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 8500 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 8000 0 0 柔佛 78325 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 70175 500 0 巴生港 24925 0 0 鹿特丹 55300 0 0 新加坡 27700 500 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 8675 0 0 弗利辛恩 7375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 234.15 237.45 232.80 235.35 44118 110146 37283 0 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月5日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 370003800039000400001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/08/042015/08/032015/07/312015/07/30-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1/22/33/44/55/66/72015/08/042015/08/03 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月5日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合