上证50ETF期权日报：50ETF 反弹8.43% 尝试构造认购价差

上证50ETF期权日报2015-08-27 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 1 50ETF反弹8.43% 尝试构造认购价差 图表1：上证50ETF期权9月合约及标的价格走势回顾 资料来源：WIND （红框标注的合约为9月平值期权合约） 一、合约成交持仓情况 8月期权合约昨日到期并已退市，今日上交所新挂10月期权合约。 今日，期权成交量为207880张，较上一交易日减少21067张。其中，认购期权成交132316张，认沽期权成交75564张。PC Ratio今日继续回落，至0571，上日为0.697。 持仓方面，50ETF期权未平仓量大幅增加20543张至346582张。成交量/持仓量比值降至60%。 图表2：50ETF期权总成交量和总持仓量 合约月份 总成交量 成交量 变化 总持仓量 持仓量 变化 认购期权 成交量 认沽期权成交量 9月 191758 5229 266320 17467 122422 69336 10月 7452 7452 2824 2824 3845 3607 12月 6462 -6081 62335 459 5175 1287 2016年 3月 2208 -2339 15103 -207 874 1334 总计 207880 -21067 （昨日228947） 346582 20543 132316 75564 数据来源：WIND 上证50ETF期权日报2015-08-27 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 2 图表3：各行权价格期权合约成交量分布 数据来源：WIND，光大期货期权部 二、合约价格走势分析 周四，A股早盘数次冲上三千点后均未站稳，午后一度转跌，最低下滑至2906点，之后绩优蓝筹股集体暴涨带动指数快速走升，金融股表现尤佳，A股收盘最终大涨5%以上并逼近3100点。截至收盘，上证综指涨156.30点或5.34%报3083.59点。深证成指涨3.58%报10254.35点。两市全天成交约7643亿元人民币，上日为8925亿元人民币。中小板指收盘涨3.85%。创业板指涨3.67%。上证50指数收盘涨152.27点或7.84%，报2094.72点。盘面上，申万一级行业普涨。非银金融涨8%，银行板块涨7.6%。建筑装饰、汽车、食品饮料、纺织服装均涨5%左右。概念股方面，迪斯尼、上海自贸区、沪股通50、国资改革均大涨6%左右。 股指期货方面，沪深300、中证500股指期货主力合约收盘分别上涨7.32%、6.48%。上证50股指期货主力合约IH1509收盘涨173.6点或9.33%，报2034.2点。全日成交363261手，持仓27404手，增仓1898手。 其他合约方面，IH1510收盘涨182点或9.98%，2004.8点；IH1512涨176.2点或9.85%，报1965.6点；IH1603涨164.4点或9.17%，报1958点。 今日，上证50ETF高开后震荡，尾盘大幅拉涨，最终收报2.110元，较上一交易日涨0.164元或8.43%。今日反弹并没有带动成交继续改善，成交量回落。 0500001000001500002000002500000500001000001500002000002500009月合约10月合约12月合约2016年3月合约合计(左轴） 上证50ETF期权日报2015-08-27 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 3 图表4：50ETF 15分钟K线图 资料来源：博弈大师 今日，50ETF大幅反弹带动认购期权合约价格普遍回升，认沽期权合约价格普遍下跌。9月平值认购合约“50ETF购9月2100”收盘报0.1110元，上涨0.0423元，涨幅为61.57%。9月平值认沽合约 “50ETF沽9月2100”收盘报0.1931元，下跌0.1287元，跌幅为39.99%。 波动率方面，标的价格回升一定程度缓解恐慌情绪，今日期权隐含波动率整体大幅回落。认沽期权合约隐含波动率整体仍然高于认购期权隐含波动率。其中，9月平值认购合约“50ETF购9月2100”隐含波动率为44.79%。9月平值认沽合约 “50ETF沽9月2100” 隐含波动率为86.21%。 三、期权交易策略运用 经历周初全球市场的惨烈下跌之后，我国政府救市措施频出。无论是央行多项举措释放流动性，还是监管层对证券市场的违法违规行为的调查力度加强，都显示出政府稳定市场的决心。在一系列救市措施提振下，今日各大指数高开高走。我们认为，在前期大跌之后，市场有反弹需求，但反弹高度如何仍需关注投资者信心的回归和资金的回流的程度。 交易策略方面，我们建议短期可以尝试买入认购期权。或者投资者可以考虑构建认购价差组合，即买入一个认购期权，同时卖出一个到期月份相同但行权价格较高的认购期权。例如，买入1张“50ETF购9月2100”，同时卖出1张“50ETF购8月2400”，构建该组合时的净权利金成本为769元。下图为该组合的到期盈亏图： 上证50ETF期权日报2015-08-27 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 4 图表5：交易策略盈亏分析 资料来源：汇点期权交易终端 撰写： 光大期货期权部 刘瑾瑶 从业资格号：F0281699 固定电话：021-22169060-351 Email：liujy@ebfcn.com.cn