中期盈利优于市场预期，重申买入。

file:///C|/Documents and Settings/Administrator/桌面/17-20.txt[2015-8-20 14:34:56]华能新能源(00958)重申买入评级,看3.95港元国浩资本 华能新能源(2.94, -0.11, -3.61%)(958)中期盈利优于市场预期，重申买入。 华能新能源(958, $3.10)中期盈利按年升65.3%至11.34亿元人民币，优于市场预期。每股盈利按年升53.4%至0.1166元人民币，因公司于2014年12月配股所带来的摊薄效应。在2015年上半年，公司的完成总发电量按年升30.2%至7,892吉瓦时，其中95%或7,512吉瓦时来自于风力发电(按年升28.8%)，而5%或380吉瓦时为太阳能发电量(按年升65.9%)。发电量强劲增长主要是由于利用小时按年升11.4%，及总装机容量按年升34.1%。由于电价基本持平，公司的收入按年增30.9%至39.23亿元人民币。受惠于有效的成本控制，经营利润率由2014年上半年的56.8%及2014年全年的54.4%扩阔至今年上半年的59.9%。净利息支出按年升15.6%，主要是由于借贷增加，但平均借贷成本已由2014年的7.5%降至2015年上半年的6.8%。公司在2015年底前提高其发电装机容量25%或2,000兆瓦至10,000兆瓦的目标有望达成，公司在上半年已完成其中1,000兆瓦的组装。国家能源局在2015年上半年已批核2,112兆瓦的项目，这将有效确保未来数年公司的发电机容量增长。华能新能源身为中国领头的风力发电商(根据已安装的风电装机容量计在2014年年终占中国风电(0.53, -0.01, -1.85%, 实时行情)市场的8%)。基于环境污染的考虑，中国政府大力支持风电及太阳能发电的发展。 另一方面，中国未来进一步减息的机会甚大，将对高负债的公司如华能新能源有利。根据彭博数据显示，公司的盈利在2015年和2016年将升至17.6亿元人民币和22.6亿元人民币，分别按年升57%和28%。其2015年和2016年的每股盈利将分别升45%和26%至0.18元人民币和0.23元人民币，估值只相当于14.`倍和11.`倍的2015年和2016年市盈率。本行的12个月目标价为3.85元，相当于14.1倍的2016年市盈率，等同于公司前三年的平均预测市盈率。市场共识目标价为3.95元。