2Q24E 预览 ： 预期核心收益弹性 ， 电动汽车盈利能力更好 ； 重申买入

小米公司（股票代码：1810 HK）的股票研究报告指出，预计小米在2024财年的核心收益具有弹性，特别是在电动汽车业务方面表现出更好的盈利能力。报告强调，尽管存在智能手机毛利率的短期逆风，但小米在全球市场的出货量和份额增长依然强劲。报告还指出，AIoT（人工智能物联网）和互联网业务的收入在2024年第二季度同比增长21%和9%，主要受空调销售季节性增强、平板电脑销售以及全球用户群扩大等因素的推动。

小米预计在2024财年全球智能手机市场份额将继续增长，特别是在中东、拉丁美洲和欧洲、中东、非洲及东南亚（EMEA和SEA）地区。报告提到，虽然原材料成本在短期内有所上涨，但小米仍对2024财年和2025财年的盈利能力持有乐观态度。

市场对小米股价的近期回调被看作是买入的好时机。报告认为，小米的市盈率（PE）为17.0倍和14.8倍，较有吸引力。预计2024财年智能手机毛利率将保持在9%至13%的高端范围内，而AIoT和互联网业务的毛利率预计将分别维持在19.6%和75.0%。

小米的估值体系采用了SOTP（Sum of the Parts）方法，基于不同业务板块给予相应的市盈率，智能手机、AIoT和互联网服务的市盈率分别为15倍，整体估值为24.29港元，对应2024财年的市盈率为25.5倍。这一估值体系考虑了各业务部门的增长潜力、市场地位和盈利前景。

此外，报告分析了小米的财务数据，包括收入、成本、费用、利润和现金流等，并对比了行业平均水平。数据显示，小米在2024财年实现了稳定的收入增长，同时控制了成本和费用，确保了健康的利润率和净利润。特别地，小米的电动汽车业务在2024年第二季度实现了26辆的出货量，平均售价为23万元人民币。

综上所述，这份研究报告认为小米的财务状况稳健，电动汽车业务展现出更高的盈利潜力，同时在AIoT和互联网领域持续增长。在当前市场环境下，小米的股价回调为投资者提供了买入的良好机会。