一周大市回顾与前瞻

2015年8月14日港股一週回顧與前瞻凱基證券投資顧問部www.kgieworld.com 恒指全週跌561點，收報23,991點，跌2.29%。恆生指數跌穿24,000點恒指上攻250天線（24,956點）不果後掉頭向下。 國企指數反覆向下國指全週跌167點，收報11,060點，跌1.50%。國企指數再度考驗11,000點心理關口。
豬肉價格狂飆下，內地7月份居民消費價格（CPI）按年上漲1.6%，增幅較6月份擴大0.2個百分點，惟當月工業生產者出廠價格（PPI）按年跌幅進一步擴大至5.4%，創2009年10月以來最低，反映產能過剩問題未見明顯改善。
中國7月貨幣信貸表現繼續回升，廣義貨幣（M2）按年增長13.3%，新增人民幣貸款為1.48萬億元，均高於市場預期，其中非銀行業金融機構貸款額狂增逾8,000億元，意味中央為救市向券商借出資金，或是亮麗數字的背後功臣。
內地經濟下行壓力仍未紓緩，國家統計局數據顯示，首7個月房地產開發投資額為5.26萬億元人民幣，同比增長4.3%，增速比首六個月回落0.3個百分點。其中住宅投資按年增長3%，但住宅新開工面積和竣工面積分別按年減17.9%和15.6%。不過，因調控放鬆，首7個月商品房銷售額按年增13.4%。
內地為刺激經濟及房地產投資，中證監加快審批速度，令近月多間內房企回歸神州發債集資。標普統計，今年已有12間內房企在境內合共發行約700億元人民幣債券。碧桂園（2007）稱將提升人民幣債券佔比至六成。一週特別事項
中國的消費寒冬蔓延至汽車業，今年全國乘用車銷售增幅較往年顯著放緩，存貨積壓及需求疲弱令汽車業今年剩餘時間前景仍難樂觀。
在岸人民幣匯價在周二至周四的短短三日之間累跌約3%。人民銀行高調解畫，指3%累積貶值壓力已釋放，更指未來人民幣還會進入升值通道。然而，市場對貶值3%已足夠之說法存疑。
人行「出口術」紓緩投資者對人民幣顯著貶值的恐慌，亞洲貨幣普遍止跌反彈，當中韓圜最標青。除了越南日前宣布擴大貨幣交易區間，應對人民幣顯著貶值外，區內大部分國家暫時採取觀望態度，馬來西亞央行稱，現時沒計劃實施資本管制或與其他貨幣掛鈎。南韓及菲律賓央行周四議息後均按兵不動，其中南韓央行維持基準利率於1.5厘不變。至於印尼央行稱，當局政策集中於宏觀經濟穩定，暗示短期內不會減息。新西蘭財長亦淡化人民幣貶值的影響。
國際能源署（IEA）指出，受惠經濟增長加快及低油價，全球石油需求正以五年來最快速度增長，但全球石油供應過剩極爲嚴重，過剩局面將持續至2016年，紐約期油周中曾創金融海嘯以來最低。受累油價屢試低位，三大中資石油股的股價在五十二周低位徘徊。一週特別事項
內地體品股半年業績兩極化。361度（1361）中期盈利按年僅升2.35%至2.69億元人民幣，因受惠定息存款賺取的利息收入大增5.43倍。至於李寧（2331）上半年虧損收窄至2,940.7萬元，全年扭虧為盈目標不變。李寧指，目標在三至五年內，電商佔比增到20%至30%，上半年亦已重啟開店計劃，較去年底淨增119個銷售點。匹克（1968）半年盈利增45.39%至1.75億元，中期息增一倍至8港仙。
I.T（0999）公佈截至今年5月31日止首季業務狀況。期內同店銷售由去年全年升0.7%，今年首季度則按年倒退0.5%；毛利率由去年同期的61.4%大跌2.3個百分點至59.1%。公司提前於今年4月在香港區分店推出折扣優惠，惟幫助有限。此外，公司透露早前敍造了11.87億元人民幣定存，因市況波動，日前急把資金兌換回港元，因而損手6,000萬元，更要發盈警。I.T去年上半年賺5,000萬元，估計今年業績不會有大改善，故6,000萬元的滙兌損失很可能已蠶食整個上半年純利。
中國箱板紙製造商理文造紙（2314）公布，截至今年6月底止中期業績多賺22.75%，預料下半年在傳統旺季以及內地電商增加使用包裝箱的帶動下，包裝需求會增加，紙價亦會維持平穩。
內地男裝品牌利郎（1234）截至今年6月底止，半年純利按年升11.6%至2.77億元人民幣，中期息加特別股息增加至19港仙。董事局主席王冬星表示，集團同店增長在7月及8月升至6%至8%，目標下半年同店增長可至少達8%。港股及中資股最新消息
騰訊（0700）上半年業績遜預期，純利僅多賺15%至142億元人民幣，收入升兩成至458億元，但第二季網絡廣告業務收入高達40.73億元，按年增長97%。
港交所（0388）公佈中期業績，期內股東應佔溢利為40.95億元，按年升73%，增幅差於市場預期。行政總裁李小加於記者會上表示，港交所就深港通的技術準備已於7月底完成，8月底或9月初將聯同深交所與市場參與者開始系統測試。
澳門博彩（0880）受博彩收入大跌40.3%至263.19億元拖累，上半年盈利大跌54.1%至17.91億元。每股中期息只派0.1元。行政總裁蘇樹輝指出，貴賓買碼情況未見明顯改善。雖然陸續出現澳門放寬旅客過境，以至未有一刀切實施禁煙等利好消息，但對於博彩業是否有好處，尚時最少三個月才可作準確評估。
TCL多媒體（1070）公布中期業績，上半年純利按年下跌19.6%到1.36億元人民幣，不派中期息。期內營業額為153.97億元，增長1.3%；上半年LCD電視機銷量為772萬台，其中海外市場銷量跌3.8%至385萬台。主席李東生表示，公司原料及部分生產成本均是以美元計價，人民幣貶值，公司受惠未必太大。
中國建築（3311）公布，截至今年6月底止半年純利按年增長20.99%至17.65億元，派中期息及特別股息合共15仙。隨着港澳住宅工程及政府基建業務穩定上揚，上半年營業額按年增長19%至169.75億元。港股及中資股最新消息
聯想集團（0992）截至6月底止的首財季盈利按年跌50.74%至1.05億美元，並公布將在全球裁減3,200名非生產製造員工，佔公司全球整體6萬名員工的5%。主席楊元慶稱，裁員是要保持競爭力，使營運更有效率及可提升市佔率。
萬洲國際（0288）公布截至今年6月底止半年業績，營業額按年跌3.18%至102.05億美元，純利按年大致持平於3.67億元，不派息。對於人民幣突然貶值，副總裁兼首席財務官郭麗軍指，或考慮增加人民幣貸款比例，不過相信即使滙率波動，亦不影響萬洲繼續降低負債比率進度。萬洲近44億元貸款中，美元債佔95%，郭麗軍指，當中一半來自美國業務，在收入對沖下，無滙率波動風險。
光大國際（0257）截至今年6月底止中期純利約10億元，按年增長24.72%，中期息每股6.5仙。公司執行董事陳小平表示，人民幣貶值對公司的影響非常有限。
中電控股（0002）受惠於香港、中國及印度發電業務盈利增加，6月底止中期營運溢利按年增長15.9%至55.25億元，但因為期內再沒有如去年同期收購青山發電及香港抽水蓄能公司錄得的單次收益，總盈利只有57.23億元，減少14.8%。每股第二次中期息0.55元。
煤氣（0003）截至6月底止之中期股東應佔溢利錄41.97億元，按年增加12.6%，每股中期息12仙。上半年總營業額較去年下跌4.59%至150.83億元。港股及中資股最新消息
港鐵（0066）公布中期業績，期內錄得將軍澳日出康城「緻藍天」1,648個單位售樓收益入帳，帶動核心純利高達68.27億元，大增55.5%。不過集團項目超支問題未止血，南港島線東段及觀塘延線工程開支較原來超支30億元。至於高鐵香港段造價增加137.8億元，已提交港府審理，暫時未有結果。
泓富產業信託（0808）截至6月底止半年物業收入淨額按年增9.98%至1.71億元，可分派收入增8.21%至1.25億元，每基金單位中期分派增6.87%至8.71仙。管理層指，下半年有約20萬方呎樓面租約到期，有信心全年平均租金增幅達雙位數字。
服裝零售股佐丹奴（0709）「減舖谷增長」政策見效。公司上半年關閉逾30間中國區分店，換回12%同店銷售增長。公司主席劉國權指，至年底前關舖行動或告一段落。佐丹奴截至6月30日止中期純利按年多賺20%至2.08億元。
中國建材（3323）發盈警，預期上半年利潤可能按年下降50%至60%，原因是水泥需求增速大幅下滑及產能嚴重過剩等，令集團主要產品水泥的價格大幅下降。
金沙中國（1928）公布截至今年6月底止半年業績，純利按年跌46.4%至7.34億美元，宣派中期股息每股0.99港元。經調整EBITDA按年跌36.9%至10.96億元。港股及中資股最新消息 未來一週市況去向
環球股市十分波動，市場焦點本來集中於聯儲局主要官員的言論，但人民銀行週二突然下調中間價近2%。週三又再下跌1.6%，而表明未來中間價將以更市場化的制度設訂，成為市場焦點。在週二至週四的三天內，人民幣兌美元累積下跌約4.4%，其幅度之大，出乎意表。
事實上，自2005年開始人民幣匯率與美元脫鈎以後，人民幣匯價於過去10年只升不跌。現時人行此舉，反映人民幣匯價走勢已踏入另一階段。無可否認，在美元近年強勢下，人民幣匯價相對其他貨幣偏高。再加上國內經濟增長放緩，消費以及基建增長均未如理想，人民幣匯率下跌，將可以舒緩出口壓力，亦有利整體經濟。
不過，人民幣失去對美元只升不跌的概念，將令湧入國內的投資熱錢失望，資金有進一步外流壓力。而且，中國早前積極推動人民幣國際化，但現時突然調低匯率，不但令國際化事倍功半，亦令人憂慮國內經濟是否遇上重大阻力。另一方面，如何防止市場建立人民貶值預期，亦是另一重要焦點，特別是上次暴力救A股後，市場對國內投資興趣有所減退。此外，作為區內主要大國，人民幣政策轉向，將為亞洲區貨幣和資產帶來衝擊。
美國方面，聯儲局多名理事發表言論，意見參差。其中，副主席費沙表示通賬及就業情況各走極端，聯儲局應待通脹有所改善，始啟動加息。而另一理事紐約聯儲局局長杜德利表示，預期美國快將加息，此外，他表示人民幣匯率下調，暫時不影響聯儲局加息決定。 未來一週市況去向
上述兩人均為聯儲局重要成員，我們相信近日聯儲局成員不同的言論，只是將加息降溫。事實上，耶倫早已表明，經濟數據主宰加息決定，並且不會一早預設加息路線圖。因此，我們不會對上述聯儲局成員的最新言論，感到驚愕。另一方面，美元強勢，反映資金流入美國，有利服務業以及消費。我們預期美國經濟仍將保持溫和增長，雖然9月是否加息，或尚有變數，但在年底前加息，應是毫無疑問。
國內A股爭持，早前因國企改革以及中證監進一步限制沽空而上升。不過，經濟數據欠佳，以及人民幣突然貶值，令上海A股暫時於4,000點之下爭持。展望未來，我們認為市況穩定可能是政府眼前最想看到的情況，因此，中央政府暫時將不會對A股落實太多新的刺激政策，預期A股暫難擺脫橫行局面。
港股走勢仍然乏力，憧憬國企改革曾一度推動恆指回升。不過，人民幣貶值，卻令港股明顯受壓。事實上，香港上市的中資大型股，以國內市場為主的金融股，佔指數顯著比重。因此，人民幣貶值，或未能對其盈利帶來明顯增長。反而中資大型股在香港上市以港元計價，人民幣貶值將令此些金融股的H股股價受壓。展望未來，人民幣走勢，以及美元是否加息，將是投資者短期焦點所在。另一方面，港股業績期開始進入尾聲，大型中資金融及電訊股將陸續公佈業績，將是市場焦點。
板塊方面，國內主要航運公司停牌，觸發市場再度關注國企改革是否加快，我們預期相關板塊仍是市場焦點。其中，鐵路建築、水泥及煤炭等，因一路一帶、或因行業嚴重供過於求，而有合併和重組概念，均是焦點所在。 未來一週重點關注股份公司投資重點中國銀行(3988.HK)其市帳率僅1.08倍，相比建行及工行有一段距離，按其「走出去」概念，市帳率仍然有向上修復空間。平保(2318.HK)今年首五個月之原保險保費收入為1,828億元，按年升18%。持續寬鬆措施有助降低內險股資金成本，平保屬穩健之選置富產業信託(0778.HK)置富資產增值能力較同類型信託基金為高，故為行業首選。安徽海螺(0914.HK)預計中央政府更多引入積極的財政政策，特別是在固定資產投資。我們認為水泥行業將受益。已經開始收購行動，進一步加強其市場份額中國信達(1359.HK