新能源汽车行业点评系列报告一：深圳市调整电动小汽车增量指标调控政策-摇号门槛降低 助力新能源汽车推广

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 汽车行业 行业研究/简评报告 一、 事件概述 2015年8月9日，深圳交通运输委员会和深圳发改委联合下发《关于加强新能源汽车推广应用调整电动小汽车增量指标调控政策的通知》。调整后的政策允许个人和单位新增1个编码用于申请电动小汽车指标。 二、 分析与判断  摇号门槛降低 助力新能源汽车推广 【新增申请指标】1、调整后的政策允许个人名下已经有1辆登记在本市的小汽车或者仅有1个有效指标的情况下，新增1个编码用于申请电动小汽车增量指标。2、允许单位在原规则确定的申请编码数下，新增1个编码申请电动小汽车增量指标。 【更新指标单独使用】使用电动小汽车增量指标购买的电动小汽车，可以按实际车辆数申请更新指标，不再和传统小汽车合计计算。摇号门槛的降低，更新指标的单独使用有利于激发消费者申请并购买新能源汽车的热情，助力深圳市推广新能源汽车工作。  深圳额度使用率较低 政策调整将利于新能源汽车推广 6月份，深圳新能源汽车个人申请数和指标数分别为471、1,955（个），额度使用率为24%，单位申请数和指标数分别为5、267（个），额度使用率为2%。目前，深圳市采用同国家一致的补贴标准，按照国家新能源汽车目录推广车型给予1:1等额地方补贴。深圳的新能源汽车额度使用率低，指标充足，摇号门槛的降低将利于新能源汽车的进一步推广。  政策组合拳趋势明显 多个限购城市为新能源给予优惠 2015年以来，国家和地方政策从单一补贴鼓励转向政策组合拳。购车环节，多个限购城市给予新能源汽车牌照优惠，主要方式分为两种，一种单独设立摇号池摇号，中签率远高于传统汽车；另一种免费申领即可。其中北京、深圳设立单独摇号池摇号，至今只有6月份北京的申请量大于指标量。上海、广州、杭州都是免费申领，天津分成两部分，节能车摇号，新能源汽车直接申领牌照。据乘联会统计数据显示，北京、天津、广州、深圳对新能源汽车单独摇号或免费申领的情况来看，至今各地指标量充足，基本上享受不限购的实际便利。  有压力 更有推广动力 2015年5月，财政部等四部委联合下发《关于开展新能源汽车推广应用城市考核工作的通知》，下半年将对试点推广城市进行考核。据工信部统计数据显示，2015H1新能源汽车产量为7.85万辆，超过去年全年，7月新能源汽车产量同比增长2.5倍。面对2015H2实现产销累计50万的目标仍有30万左右的缺口下。预期地方在考核压力下，相关配套政策加速落地，推动新能源汽车的增长。  投资机会分析 我们认为此次深圳关于调整电动小汽车增量指标的政策，最受益的将是比亚迪。此外，我们看好新能源汽车产业链，新能源汽车的投资机会主要集推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：崔琰 执业证书编号：S0100514080001 电话：(8621)60876715 Email：cuiy an@mszq.com 研究助理：徐凌羽 电话：(8601)85127646 Email：xulingy u@mszq.com 相关研究 1.《北京终端市场销售火热 供不应求——新能源汽车行业调研系列报告一》，2015.08.10 2.《大风起兮云飞扬 看新能源汽车高成长——新能源汽车行业深度研究系列报告一》，2015.08.06 摇号门槛降低 助力新能源汽车推广 ——新能源汽车行业点评系列报告一：深圳市调整电动小汽车增量指标调控政策 民生精品—简评报告/汽车行业 2015年8月10日 简评报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 中在三大方面：第一，新能源公交先行，推荐新能源客车宇通客车、金龙汽车及新能源客车空调配套商松芝股份；第二，新能源乘用车空间大，运营租赁模式有望解决现存痛点，推荐江淮汽车，建议关注纳川股份、科泰电源；第三，优质零部件厂商及电池、电机、电控及充电桩龙头，推荐均胜电子、万向钱潮，建议关注沧州明珠、大洋电机、杉杉股份等。  风险提示 政策落地情况不及预期，新能源推广不及预期。  盈利预测与财务指标 重点公司 现价 EPS PE 评级 2015-08-07 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 宇通客车 22.03 1.77 2.25 2.81 12 10 8 强烈推荐 金龙汽车 23.80 0.56 0.79 1.11 43 30 21 强烈推荐 江淮汽车 14.03 0.41 0.81 1.12 34 17 13 强烈推荐 松芝股份 17.38 0.68 0.96 1.30 26 18 13 强烈推荐 均胜电子 34.36 0.55 0.71 1.05 62 48 33 强烈推荐 万向钱潮 21.70 0.37 0.38 0.43 59 57 50 强烈推荐 比亚迪 65.00 0.18 0.79 1.25 361 82 52 暂未评级 资料来源：民生证券研究 简评报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 附件一：《关于加强新能源汽车推广应用调整电动小汽车增量指标调控政策的通知》 各有关单位: 为进一步加大新能源汽车推广力度,降低能源消耗,减少污染排放,创造更宜居城市环境,经市政府同意,决定对我市电动小汽车增量调控政策进行适当调整。现将有关事项通知如下： 一、两年内没有发生逾期未使用以摇号方式取得的增量指标的行为,且同时符合《深圳市小汽车增量调控管理实施细则》第十三条第一款第(一)、(二)项规定条件的个人,具备下列情形之一的,也可以申请1个电动小汽车增量指标: 1.名下仅有1辆在本市登记的小汽车,且名下未持有有效指标以及不具有更新指标申请资格的; 2.名下仅持有1个有效指标,且名下没有在本市登记的小汽车以及不具有更新指标申请资格的。 二、符合《深圳市小汽车增量调控管理实施细则》第十一条规定条件的单位,一个配置周期内申请增量指标可以获得的申请编码数量,在按照《深圳市小汽车增量调控管理实施细则》第十二条确定规则计算的申请编码数量基础上,可以增加1个电动小汽车增量指标申请编码。 三、符合《深圳市小汽车增量调控管理实施细则》第十三条第一款第(一)项规定的居住地在本市条件的个人,使用电动小汽车增量指标购买的电动小汽车,可以按实际车辆数申请电动小汽车更新指标;如名下还有其他登记在本市的小汽车,该部分小汽车只有1辆可以取得更新指标。 特此通知。 深圳市交通运输委员会 深圳市发展和改革委员会 2015年8月9日 简评报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 附件二：电动小汽车增量指标调控政策调整前后对照表 序号 调整前 调整后 备注 1 两年内没有发生逾期未使用以摇号方式取得的增量指标的行为 不变 2 居住地在本市，包括下列情形： 1.本市户籍人员； 2.持本市有效的居住证，且已最近连续2年以上在本市缴纳（不含补缴）基本医疗保险的非本市户籍人员； 3.驻深部队（含武装警察部队）现役军人； 4.持有效身份证明，近2年内每年在本市累计居住9个月以上的港澳地区居民、华侨，在本市办理签注或居留许可连续满2年且每年在本市累计居住9个月以上的台湾地区居民，以及在本市办理签证或居留许可连续满2年且每年在本市累计居住9个月以上的外国人。 不变 3 持有有效的准驾车型为C类或以上的机动车驾驶证。 不变 4 名下没有在本市登记的小汽车，或者名下小汽车在本市全部登记为注销，或者名下仅有1辆在本市正常登记的小汽车且在2014年12月29日18时之前被盗抢，公安部门立案满6个月仍未追回并已在公安交警部门车辆管理系统登记为“被盗抢”状态的。 “名下没有在本市登记的小汽车”和“名下未持有有效的指标”调整为：具备下列情形之一的，也可以申请1个电动小汽车增量指标： 1.名下仅有1辆在本市登记的小汽车，且名下未持有有效指标以及不具有更新指标申请资格的； 2.名下仅持有1个有效指标，且名下没有在本市登记的小汽车以及不具有更新指标申请资格的。 即个人的申请编码为：1+1，新增的1个编码只能用于申请电动小汽车增量指标。 5 名下未持有有效的指标或者不具有更新指标申请资格。 6 单位在一个配置周期内申请增量指标可以获得的申请编码数量，按照下列规则之一确定： （一）上一年度（注册时间未满一年的自注册之日起至申请前一个月）向本市税务部门实际缴纳税款总额达到3万元的，可以获得1个申请编码。以3万元为基数，税款总额每增加100万元的，可以增加1个申请编码。申请编码数量累计达到8个后，税款总额每增加200万元的，可以增加1个申请编码。累计达到12个后，税款总额每增加1000万元的，可以增加1个申请编码。 （二）符合本实施细则第十一条第一款第（二）项规定的企业，上一年度在本市累计完成投资额5000万元的，可以获得1个申请编码。以5000万元为基数，累计完成投资额每增加5000万元可以增加1在调整前的规则计算的申请编码数量基础上，增加1个电动小汽车增量指标申请编码。 即单位的申请编码为：N+1，N为原规则确定的申请编码数，新增的1个编码只能用于申请申请电动小汽车增量指标 简评报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 序号 调整前 调整后 备注 个申请编码，但增加数量不得超过2个申请编码。 （三）符合本实施细则第十一条第一款第（三）项规定的企业，当年新开工投资项目总投资额达到2亿元以上的可以获得1个申请编码，达到5亿元以上的可以获得2个申请编码。 （四）社会团体、其他组织可以获得1个申请编码。依法纳税的社会团体、其他组织可以按照第（一）项的规定确定申请编码数量。 7 申请更新指标的个人，应当符合《深圳市小汽车增量调控管理实施细则》第十三条第一款第（一）项规定的居住地在本市的条件。个人名下有2辆以上小汽车的，只有1辆可以取得更新指标。 使用电动小汽车增量指标购买的电动小汽车，可以按实际车辆数申请电动小汽车更新指标；如名下还有其他登记在本市的小汽车，该部分小汽车只有1辆可以取得更新指标。 例：甲已有N(N≥1)辆粤B牌照的小汽车，在本次政策调整后，获得1个电动小汽增量指标购买了1辆电动小汽车，则到车辆更新年限后，使用电动小汽增量指标购买的电动小汽车单独获得1个更新指标，其余N辆小汽车只有1辆可以获得更新指标。 点评报告/汽车行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师简介 崔琰，汽车行业分析师，经济学硕士，5年证券行业研究经验，曾供职于富邦证券从事汽车行业分析，2012年加入民生证券，2014年新财富最佳分析师入围。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数