中信期货研究|有色金属策略日报（铜 财新PMI创两年新低 消费偏弱令铜价承压策略摘要 周内市场关注周五美国就业数据，预计强劲的就业增长将提升美联储加息预期。周一，希腊股市在关闭5周之后重新开放的抛售，凸显出令经济遭受重创并使得该国濒临退出欧元区的危机之严重性令欧元承压。美元指数周一上涨0.3%收报终值47.8，为两年新低；并且显著低于预期产出指数终值降至47.1，创三年半以来新低数进一步回落，令铜价承压，伦铜盘间刷新近期低点美元/吨，下跌32美元。 现货市场，SMM报平水-升水80元/维持高位，进口铜供应进一步冲击市场，度遭遇腰斩，近午间湿法铜全线贴水出货仅在50元/吨左右，少量中间商午间入市吸收低价货源压力增大，全面贴水在所难免。午后沪期铜进一步下跌口铜持续出货，近尾盘几近全线贴水出货，部分投机商入市量增加，尤其尾盘接货积极货有限，但整体活跃度较午前略改善。 进口铜市场，虽然内贸市场升水出现显著下滑LME与SHFE当月盘面价依然处于微幅盈利状态铜报关进入内贸市场，对内贸市场升水造成压力铜价整体偏弱的预期以及订单不佳的情况下继续增长。LME库存数据显示，周一库存数据再增高位，且注销仓单下降2675吨至24175吨注销仓单比例低位运行，令伦铜库存仍有继续攀升可能操作上，时间进入8月，在国网订单集中交货期月面临相对交货偏少时间。加上空调库存高企重启产量回升状态难度较大，故8月铜实际消费继续处于弱势荡加剧，市场信心消耗较大，加上偏弱的中国经济数据作上以偏空思维，空单继续持有。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 消费偏弱令铜价承压 预计强劲的就业增长将提升美联储加息周之后重新开放，首日即遭遇数十年来最严重重创并使得该国濒临退出欧元区的危机之严重性，收报97.501。中国7月财新制造业PMI预期48.3以及初值48.2。分项指数中，创三年半以来新低。美元指数上涨加上中国制造业指伦铜盘间刷新近期低点5142美元/吨，收盘报5192/吨，沪期铜延续跌势，沪伦比值依旧，但市场少有相应接货者，现铜升水再近午间湿法铜全线贴水出货，平水铜已跌至平水水平，好铜升水少量中间商午间入市吸收低价货源，下游按需为主，供应沪期铜进一步下跌，部分保值盘获利，进，主流报贴水30元/吨-升水30元/吨，尤其尾盘接货积极，下游对现铜升水持观望态度，接 虽然内贸市场升水出现显著下滑，但从现货进口盈亏来看，盈利状态，预计周内继续会有较大量进口对内贸市场升水造成压力。且随着报关量的增加，而在铜价整体偏弱的预期以及订单不佳的情况下，下游补货需求有限，SHFE库存将周一库存数据再增1050吨至346525吨的近期吨，令注销仓单比例再次降至7%下方，令伦铜库存仍有继续攀升可能。 在国网订单集中交货期6、7月份结束后，8、9加上空调库存高企，依然处于库存消化阶段，快速月铜实际消费继续处于弱势。而中国股市震加上偏弱的中国经济数据，令铜价继续承压。操 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-08-04 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月4日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报平水-升水 80 元/吨，平水铜成交价格 38650 元/吨 38780 元/吨，升水铜成交价格 38680 元/吨-38830 元/吨。沪期铜延续跌势，沪伦比值依旧维持高位，进口铜供应进一步冲击市场，但市场少有相应接货者，现铜升水再度遭遇腰斩，开盘不久即跌至升水 20 元/吨-升水 80 元/吨，但随着市场少有响应者，升水一路快速下滑，近午间湿法铜全线贴水出货，平水铜已跌至平水水平，好铜升水仅在 50 元/吨左右，少量中间商午间入市吸收低价货源，下游按需为主，供应压力增大，全面贴水在所难免。午后沪期铜进一步下跌，部分保值盘获利，进口铜持续出货，近尾盘几近全线贴水出货，贴水扩大，主流报贴水 30 元/吨-升水 30元/吨，成交价 38520 元/吨-38600 元/吨，部分投机商入市量增加，尤其尾盘接货积极，下游对现铜升水持观望态度，接货有限，但整体活跃度较午前略改善。 (2) 中国有色矿业(01258.HK)公布，4 家赞比亚附属包括：中色非洲矿业、中 色卢安夏铜业、谦比希铜冶炼及赞比亚谦比希湿法冶炼，近期分别收到 ZESCO 和 CEC 不可抗力声明，表示因雨水减少水位下降该公司将减少电力供应量约 30%。预期影响时间可能到 2016 年 4 月。电力供应不足有可能导致附属企业产量低於预期。公司正在评估电力供应下降所带来的影响。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月4日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 38930 -100 上海现货 38740 -215 广东现货 39050 -100 上海物贸升贴水 65 -20 洋山港升贴水 82.5 0 CIF提单平均升水 87.5 0 LME铜升贴水（0-3） -8.5 -1.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/08/03 346525 1300 250 322350 24175 较前日变动 1050 1125 -575 3725 -2675 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/07/31 数量 2015/08/03 数量 第一 柔佛 78325 柔佛 78325 第二 新奥尔良 69675 新奥尔良 69675 第三 鹿特丹 55300 鹿特丹 55300 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/10/222014/12/022015/01/122015/02/222015/04/042015/05/152015/06/25上海物贸现货升水-40-200204060801002014/10/202014/11/202014/12/212015/01/212015/02/212015/03/242015/04/242015/05/252015/06/252015/07/26LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月4日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 346525 1050 -2675 欧洲 96950 -150 -150 亚洲 179800 1200 0 北美洲 69775 0 -2525 安特卫普 24750 -150 -150 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 22850 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 8500 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 8000 0 0 柔佛 78325 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 69675 0 -2525 巴生港 24925 1050 25 鹿特丹 55300 0 0 新加坡 27200 175 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 8675 0 0 弗利辛恩 7375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 235.60 236.30 232.15 234.20 56064 108553 37283 0 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月4日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 370003800039000400001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/08/032015/07/312015/07/302015/07/29-150 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 1/22/33/44/55/66/72015/08/032015/07/31 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年8月4日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代