煤焦周度报告：焦炭空单离场，等待逢高沽空

敬请阅读末页的重要说明 期货期货期货期货 研究报告研究报告研究报告研究报告 | 商品研究商品研究商品研究商品研究 周周周周度报告度报告度报告度报告 焦炭焦炭焦炭焦炭 空单空单空单空单 离场离场离场离场 ，，，，等待逢高沽空等待逢高沽空等待逢高沽空等待逢高沽空 2015年年年年8月月月月02日日日日 煤焦煤焦煤焦煤焦 周周周周度报告度报告度报告度报告 20120120120150505050777727272727----20120120120150505050808080802222 焦焦焦焦炭炭炭炭指数走势图指数走势图指数走势图指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 焦焦焦焦煤煤煤煤指数走势图指数走势图指数走势图指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表期货市场价格表期货市场价格表期货市场价格表 标的标的标的标的 07-31 07-24 涨跌涨跌涨跌涨跌 JM1509 614 611.5 2.5 J1509 823.5 802 21.5 JM01-JM09 0.5 5 -4.5 J1601-J1509 -5.5 10.5 -16 J1509-JM1509 209.5 190.5 19 资料来源 ：文化财经，招商期货研究所 本期本期本期本期 投资策略投资策略投资策略投资策略：：：： 投资标的投资标的投资标的投资标的 当期持仓当期持仓当期持仓当期持仓 上期持仓上期持仓上期持仓上期持仓 变化变化变化变化 JM1509 空仓 空仓 维持 J1601 买JM1509空J1509 空仓 空仓 空单 2.3:1持有 平仓 平仓 本期观点本期观点本期观点本期观点：：：：
唐山检修力度加码唐山检修力度加码唐山检修力度加码唐山检修力度加码,,,,钢材市场情绪好转钢材市场情绪好转钢材市场情绪好转钢材市场情绪好转。。。。唐山 地区 钢厂检修增多，近期市场供给与库存压力下降，贸易商情绪好转，但当前仍属于钢材市场传统需求淡季，下游跟进力度不足，判断钢价反弹空间有限。
焦炭焦炭焦炭焦炭 市场市场市场市场 低迷低迷低迷低迷 ,,,,价格低位徘徊价格低位徘徊价格低位徘徊价格低位徘徊。。。。为纪念9月3日抗战胜利日,国家 将举行庆祝活动，近期京津冀地区环保检查力度加码，河北 地区 高炉检修面积 扩大 ，令焦化厂出货压力增加，焦炭 市场缺乏利好提振，焦炭价格仍将 低位 徘徊 。。。。
焦煤焦煤焦煤焦煤 价格仍有补跌预期价格仍有补跌预期价格仍有补跌预期价格仍有补跌预期。。。。终端 市场 受环保 因素 影响,对煤焦 原料 需求降低 ，焦煤 市场成交 清淡，近期焦煤价格 仍有 补跌 预期 。
投资建议投资建议投资建议投资建议：：：：买买买买JM1509JM1509JM1509JM1509空空空空J1509J1509J1509J1509套利单套利单套利单套利单 离场离场离场离场 ，，，，及及及及J1601J1601J1601J1601空单空单空单空单 离场离场离场离场 。。。。钢厂检修计划增多，利空原料需求，近期焦煤补跌预期强烈，建议前期买JM1509卖J1509套利单 离场 ；钢材 现货 市场情绪好转，期货市场铁矿石及螺纹钢连续反弹，带动焦炭期货价格走高，建议 前期J1601空单 离场 ，等待逢高沽空机会。 煤主流交割地现货价格表煤主流交割地现货价格表煤主流交割地现货价格表煤主流交割地现货价格表 地域地域地域地域 00007777----31313131 00007777----24242424 涨跌涨跌涨跌涨跌 与基准库与基准库与基准库与基准库升贴水升贴水升贴水升贴水 折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格 京唐港主焦煤（库提价 ） 日照港澳洲主焦煤（港口提货价） 720 730 720 730 0 0 0 0 680 690 唐山 地区主焦煤（到厂价 ） 700 700 0 0 650 河北 钢铁主焦煤（采购到厂价） 830 830 0 0 795 资料来源 ：WIND，招商期货研究所 焦炭焦炭焦炭焦炭 主流交割地现货价格表主流交割地现货价格表主流交割地现货价格表主流交割地现货价格表 地域地域地域地域 00007777----31313131 00007777----24242424 涨跌涨跌涨跌涨跌 与基准库与基准库与基准库与基准库升贴水升贴水升贴水升贴水 折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格 天津港准一级焦炭（平仓价 ） 880 880 0 0 960 邢台地区准一级焦炭（到厂价 ） 800 800 0 0 1000 河北钢铁一级焦（采购到厂价） 900 900 0 0 1020 资料来源 ：WIND，招商期货研究所 历史报告历史报告历史报告历史报告 1、《 焦炭缺乏提振，继续持有空单—煤焦 周度 报告 》 2015-07-19 2、《钢厂检修面积扩大，继续持有焦炭空单—煤焦 周度报告 》 2015-07-19 3、《下游缺乏支撑，继续持有焦炭空单—煤焦 周度 报告 》 2015-07-12 易红兵易红兵易红兵易红兵 86-755-82763159 yihongbing@cmschina.com.cn F0299431 詹志红詹志红詹志红詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 据中钢协 数据 显示 ：7月中旬全国重点企业粗钢日均产量164.74万吨 ，旬环比 降低3.35％；7月中旬全国粗钢日均产量预估值211万吨 ，旬环比 减产5.01％。 2015年6月全国 粗钢 日均产量229.83万吨，较上月增长1.85%；1-6月份全国粗钢产量40997万吨 ，同比下降1.3%。 中钢协统计显示 ：7月中旬末期重点企业库存1663.51万吨 ，旬环比增幅1.56%。 2015年6月份我国钢材产量9843万吨 ，同比增长1.3%；1-6月份全国钢材产量55882万吨 ，同比增长2.0%。 进入7月份后 ，钢材 现货市场 再次步入 去库存进程 。截至7月31日，螺纹钢库存较上周降低21.31万吨 至555.9万吨 ，环比降低3.69％；五大建材总库存连续 回落, 较上周降低36.4万吨至1160.98万吨 ，环比降低3.04％。 一、唐山检修 力度 加码 ，钢材 市场 情绪 好转 1.1 钢材钢材钢材钢材 供应端供应端供应端供应端 ：：：：粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量大幅大幅大幅大幅 回落回落回落回落 图图图图1：：：：粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量走势走势走势走势 图图图图 (单位:万吨) 资料来源：WIND，招商期货研究所 1.2 钢材钢材钢材钢材 库存端库存端库存端库存端 ：：：：现货现货现货现货 市场市场市场市场 库存库存库存库存 反弹反弹反弹反弹 图图图图2：：：：全国重点钢铁企业钢材库存全国重点钢铁企业钢材库存全国重点钢铁企业钢材库存全国重点钢铁企业钢材库存 (单位:万吨) 资料来源：中国钢铁工业协会，招商期货研究所 图图图图3：：：：全国主要城市钢材库存全国主要城市钢材库存全国主要城市钢材库存全国主要城市钢材库存 (单位:万吨) 资料来源：WIND，招商期货研究所 1.3 钢材钢材钢材钢材 市场表现市场表现市场表现市场表现：：：：钢材价格钢材价格钢材价格钢材价格出现反弹出现反弹出现反弹出现反弹 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 由于钢厂检修增多，市场供给与库存压力下降 ，贸易商情绪好转，现货 价格 小幅上涨。截至7月31日，全国25个市场螺纹HRB400（20mm）较上周反弹0.57％报2124元/吨；普中板（20mm）较上周反弹0.05％报2131元/吨；热轧 （3.0mm）均价较上周降低1.12％报2207元/吨。 钢厂利润空间受到挤压，盈利率继续探底，截至7月31日，全国钢厂盈利率与上周 持平为3.07％；河北地区钢厂盈利率与上周 持平 为0。 7月31日全国高炉开工率为79.7％， 较上周 增加0.97％；河北地区高炉开工率为85.71％， 与上周 持平 ；唐山地区高炉开工率 为83.54％，较上周降低0.7％。 结论 ：因环保因素 唐山 地区 钢厂检修增多，近期市场供给与库存压力下降，贸易商情绪好转，但当前仍属于钢材市场传统需求淡季 ，下游跟进力度不足，判断钢价反弹空间有限。 图图图图4：：：：国内钢材价格走势图国内钢材价格走势图国内钢材价格走势图国内钢材价格走势图 (单位:元/吨) 资料来源：中国钢铁工业协会，招商期货研究所 1.4 钢钢钢钢厂状况厂状况厂状况厂状况 ：：：：盈利率盈利率盈利率盈利率 持平持平持平持平 探年度探年度探年度探年度 低低低低点点点点 图图图图5：：：：国内钢厂盈利率走势图国内钢厂盈利率走势图国内钢厂盈利率走势图国内钢厂盈利率走势图 (单位:％) 资料来源：WIND，招商期货研究所 1.5 钢钢钢钢厂措施厂措施厂措施厂措施 ：：：：全国全国全国全国 高炉开工率高炉开工率高炉开工率高炉开工率反弹反弹反弹反弹 图图图图6：：：：国内钢厂高炉开工率走势图国内钢厂高炉开工率走势图国内钢厂高炉开工率走势图国内钢厂高炉开工率走势图 (单位:％) 资料来源：WIND，招商期货研究所 二、焦炭市场 低迷 ,价格 低位 徘徊 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 国家统计局数据显示：6月份 我国焦炭总产量为3838万吨 ，环比5月增加1.8%，同比降低6.6%。1-6月全国 焦炭产量为22638万吨 ，同比下降3.33%。 截至7月31日国内独立焦化企业开工率整体下滑 ，其中 东北 地区 开工率 与上周 持平为42％、 华东地区开工率与上周持平为65％、西北地区开工率与上周 持平 为78％、 西南 地区开工率与上周 持平为59％、华北地区开工率较上周降低3％至70％、 华中 地区开工率较上周反弹1％至80％。 截至7月31日，产能<100万吨企业开工率较上周 降低2％至61％；产能100-200万吨企业开工率较上周 降低2％至66％；产能>200万吨焦化企业开工率较上周 降低1％至76％。 2.1 焦炭供应端焦炭供应端焦炭供应端焦炭供应端 （（（（1））））焦炭产量焦炭产量焦炭产量焦炭产量小小小小幅幅幅幅攀升攀升攀升攀升 图图图图7：：：：焦炭月度焦炭月度焦炭月度焦炭月度产量产量产量产量 走势走势走势走势 图图图图 (单位:万吨) 资料来源：WIND，招商期货研究所 （（（（2））））焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率整体下滑整体下滑整体下滑整体下滑 图图图图8：：：：独立焦化厂开工率独立