焦煤、焦炭周度报告：前期空单离场观望

敬请阅读末页的重要说明 期货期货期货期货 研究报告研究报告研究报告研究报告 | 商品研究商品研究商品研究商品研究 周度报告周度报告周度报告周度报告 前期空单离场观望前期空单离场观望前期空单离场观望前期空单离场观望 2014年年年年3月月月月31日日日日 焦煤焦煤焦煤焦煤 、、、、焦炭焦炭焦炭焦炭 周度报告周度报告周度报告周度报告20140324—20140331 焦炭焦炭焦炭焦炭 指数走势图指数走势图指数走势图指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 焦煤指数走势图焦煤指数走势图焦煤指数走势图焦煤指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 行情周度汇总 期货价格周度行情期货价格周度行情期货价格周度行情期货价格周度行情（（（（20140324-20140328））））：：：： 品品品品 种种种种 涨跌涨跌涨跌涨跌 开盘开盘开盘开盘 最高最高最高最高 最低最低最低最低 收盘收盘收盘收盘 成成成成 交交交交 持持持持 仓仓仓仓 焦煤 1405 +19 792 825 776 814 236332 31744 焦煤 1409 +37 800 846 785 842 3842328 279602 焦炭 1405 +11 1136 1184 1133 1154 164406 27340 焦炭 1409 +56 1165 1230 1160 1223 4500298 270784 资料来源：文华财经，招商期货研究所 现货价格现货价格现货价格现货价格报价报价报价报价 ：：：： 品品品品 种种种种 价格类型价格类型价格类型价格类型 3.24 3.31 涨跌涨跌涨跌涨跌 天津港准一级焦炭平仓价 1235 1180 -55 邢台 地区准一级焦炭邯钢 一级 冶金焦 采购价到厂 价 到厂价 1115 1310 1025 1250 -90 -60 京唐港主焦煤 库提价 1030 990 -40 邢台 地区主焦煤出厂价1040 1040 0 邯郸 钢铁主焦煤采购价 到厂价1050 1050 0 资料来源：WIND，招商期货研究所 投资策略投资策略投资策略投资策略追踪追踪追踪追踪 ：：：： 投资投资投资投资 方案方案方案方案 操作方向操作方向操作方向操作方向 介入点位及预期目标介入点位及预期目标介入点位及预期目标介入点位及预期目标 状态状态状态状态 J1405空单 离场 空单 离场 3月初推荐空单获利离场 空仓 JM1405空单 离场 空单 离场 3月初推荐空单获利离场 空仓 资料来源：招商期货研究所 易红兵易红兵易红兵易红兵 86-755-82763159 yihongbing@cmschina.com.cn F0299431 詹志红詹志红詹志红詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 周度评述 因焦化企业库存偏高，下游钢厂再次下调焦炭采购价 ，现货价格继续回落，周度 平均跌幅30-70元/吨。当前 中小型焦企平均库存依然达到4-6万吨的高位水平，山西大型焦企平均开工率维持在60%-90%；而河北地区钢厂焦炭平均可用天数6-10天，在中低位水平背景下 ，部分钢厂已开始补库，下游采购积极性有所好转，焦企出货压力开始减弱，后续焦价下跌空间驱小 。 临近月底 ，河北山西等地煤企酝酿4月焦煤价格的下调政策。山西焦煤主产市区吕梁临汾及长治等地价格仍小幅下挫，后期国内炼焦煤市场仍不容乐观。 近期煤焦及铁矿石等原料价格下跌，钢厂生产成本重心下移，下游钢材市场成交氛围开始好转 ，期货市场因煤焦钢产业链价格极易由下向上传导，导致近期焦煤与焦炭期货价格宽幅波动并与现货走势背离，判断焦煤与焦炭期货价格再次面临变盘节点，建议 前期空单全部 离场观望 。 图表分析 图图图图1：：：：焦煤现货焦煤现货焦煤现货焦煤现货价格走势价格走势价格走势价格走势 （单位 ：元/吨） 资料来源：Wind，招商期货研究所 焦煤 仍维持 弱势 ，其中 京唐港河北产主焦煤(A10%,V24%,<0.8%S,G80)库提价 每吨下滑40元990元/吨；京唐 港澳大利亚产地进口 主焦煤(A9 %,V26%,0.4%S,G87,Y15mm)报价每吨下滑50元至920元/吨。临近月底，河北山西等地区煤企又开始酝酿4月焦煤价格的下调政策。后期国内炼焦煤市场仍不容乐观，价格仍有下挫动力 。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 图图图图2：：：：焦炭现货价格走势焦炭现货价格走势焦炭现货价格走势焦炭现货价格走势 （单位 ：元/吨） 资料来源：wind，招商期货研究所 河北地区钢厂焦炭采购价回落，平均跌幅30-70元/吨；山西准一级冶金焦部分出厂价已跌破900元/吨，近期钢厂采购积极性开始呈现好转，焦企出货压力有所减弱，后续价格下跌空间 有限 。 图图图图3：：：：焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率 （单位 ：％） 资料来源：WIND，招商期货研究所 截止3月28日焦化企业开工率继续回落 走软 ，其中产能<100万吨企业 开工率 持平为69％； 产能100-200万吨企业 开工率 较上周 下降2％至72％，而产能>200万吨企业 开工率 下滑1％探年内新低至84％。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 图图图图4：：：：炼焦煤港口库存炼焦煤港口库存炼焦煤港口库存炼焦煤港口库存 （单位 ：万吨 ） 图图图图5：：：：焦炭港口库存焦炭港口库存焦炭港口库存焦炭港口库存 （单位 ：万吨 ） 资料来源：WIND，招商期货研究所 资料来源：WIND，招商期货研究所 WIND口径库存统计显示，焦煤与焦炭港口库存数据仍维持背离走势，截止3月28日炼焦煤北方四港总库存 继续 回落 ，较上 周减少11万吨 至739万吨 ；天津港焦炭库量存小幅攀升 ，较上周增加1.62万吨至247.63万吨 。 图6：钢材 下游产品价格走势图 （单位 ：元/吨） 资料来源：WIND，招商期货研究所 产品价格 延续弱势 ，截至3月28日：螺纹钢较上周同期下跌15元/吨、中厚板较上周降低1元/吨、热轧卷板较上周降低19元/吨。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图图图图7：：：：粗钢日均产量图粗钢日均产量图粗钢日均产量图粗钢日均产量图 资料来源：WIND，招商期货研究所 3月中旬钢协会员单位粗钢日均产量169.17万吨 ，环比增长1.87%；预估全国日均产量209.6万吨 ，环比下降0.04%。3月中旬末重点统计钢铁企业钢材库存为1703.88万吨，比上一旬增加37.66万吨 ，增幅2.26%。进入3月份后 ，国内钢材市场库存已转入去库存阶段，但钢厂库存依然居高难下，仍对煤焦原料采购价格形成压制。 财经 周历 需重点关注各国 PMI 数据及美国非农就业人口数据变化。 日期日期日期日期 时间时间时间时间 国家国家国家国家 数据数据数据数据 重要性重要性重要性重要性 前值前值前值前值 预测值预测值预测值预测值 20140331 21：45 美国 3月芝加哥 PMI 高 59.8 59.0 20140401 9：00 中国 3月官方制造业 PMI 高 50.2 50.3 20140401 9：45 中国 3月汇丰制造业 PMI 终值 高 48.1 20140401 16：00 欧元区 3月制造业 PMI 终值 高 53.0 53.0 20140401 17：00 欧元区 2月失业率 高 12.0％ 12.0％ 20140402 20：15 美国 3月 ADP 就业人数 高 +13.9 +19.5 20140403 19：45 欧元区 欧洲央行公布利率决定 高 0.25％ 0.25％ 20140403 20：30 美国 3月29日当周 初请失业金人数 中 31.6 31.6 20140404 20：30 美国 3月季调后非农就业人口 高 17.5 20 20140404 20：30 美国 3月失业率 高 6.7％ 6.6％ 投资建议 焦炭 ：因钢厂 原料 库存量偏低，及钢材氛围驱暖的背景下，钢厂 采购积极性有所好转，判断近期现货价格下跌空间有限，建议前期空单获利离场观望，待行情趋稳后再次跟进。 焦煤 ：河北山西等地煤企酝酿4月焦煤价格的下调政策，现货市场仍维持弱势，但近期钢材市场驱好，焦煤期货价格极易被动跟涨，建议前期空单获利离场观望。 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 研究员简介 易红兵：拥有 期货从业人员资格 （证书编号：F0299431），目前任招商期货研究员 ，从事 煤炭 期货 品种 研究 。 詹志红 ：四川大学管理学硕士。拥有期货从业人员资格（证书编号：F0242132）及投资咨询资格（证书编号：Z0001362）。 招商期货研究所农产品化工部总监，主管大连、郑州两大交易所品种。 重要声明 本报告由招商期货 有限公司（以下简称“本公司”）编制 。本公司具有中国证监会许可的期货 投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种 买卖的出价 ，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归本公司所有 。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制 、引用或转载，否则 ，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。