煤焦周度报告：焦炭空单离场观望

敬请阅读末页的重要说明 期货期货期货期货 研究报告研究报告研究报告研究报告 | 商品研究商品研究商品研究商品研究 周周周周度报告度报告度报告度报告 焦炭焦炭焦炭焦炭 空单空单空单空单 离场离场离场离场 观望观望观望观望 2015年年年年3月月月月8日日日日 煤焦煤焦煤焦煤焦 周周周周度报告度报告度报告度报告 20120120120150505050302302302302----20120120120150505050306306306306 焦焦焦焦炭炭炭炭指数走势图指数走势图指数走势图指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 焦焦焦焦煤煤煤煤指数走势图指数走势图指数走势图指数走势图 资料 来源 ：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表期货市场价格表期货市场价格表期货市场价格表 标的标的标的标的 02-27 03-06 涨跌涨跌涨跌涨跌 JM1505 726 712 -14 J1505 1021 1001 -20 JM09-JM05 14 17 +3 J1509-J1505 21 31 +10 J1505-JM1505 295 289 -6 资料来源 ：文化财经，招商期货研究所 本期本期本期本期 投资策略投资策略投资策略投资策略：：：： 投资标的投资标的投资标的投资标的 当期持仓当期持仓当期持仓当期持仓 上期持仓上期持仓上期持仓上期持仓 变化变化变化变化 JM1505 空仓 空仓 维持 J1505 空仓 空单 平仓 本期观点本期观点本期观点本期观点：：：：
钢材市场钢材市场钢材市场钢材市场库存快速攀升库存快速攀升库存快速攀升库存快速攀升。。。。国内 钢材 市场 面临 去库存 及资金 紧张 的双重压力 ，市场 心态 仍较悲观 ，持续 利空上游 原料 焦煤及焦炭价格走势 。
焦炭焦炭焦炭焦炭 维持弱势维持弱势维持弱势维持弱势，，，，关注下游季节性行情关注下游季节性行情关注下游季节性行情关注下游季节性行情。。。。山东临沂部分钢厂停产后，周边焦企销售压力增大，近期 国内 焦化企业库存积压，焦炭 市场延续了春节前的下跌态势，3月中上旬仍属于下游钢材市场的需求淡季，焦炭市场仍难以摆脱弱势格局。
利空利空利空利空 承压承压承压承压 ，，，，焦煤焦煤焦煤焦煤 价格价格价格价格 弱势弱势弱势弱势 难改难改难改难改 。。。。下游 焦化企业及钢厂面临亏损、资金紧张 及环保 关停 等多重压力，煤炭需求不济，伴随煤矿复产，判断三月焦煤价格将保持 弱势 。
投资建议投资建议投资建议投资建议：：：：焦煤焦煤焦煤焦煤 继续观望继续观望继续观望继续观望，，，，焦炭焦炭焦炭焦炭 空单空单空单空单 离场离场离场离场 。。。。春节 后煤矿复产，对焦煤支撑力度弱化，央行降息及其它商品走强，仍建议JM1505保持观望 ；前期推荐J1505空单 下跌至目标价格，建议 全部 获利离场 观望。
风险提示风险提示风险提示风险提示：：：：央行降息等刺激 性政策出台，对市场改善仍需观察 。钢材市场企稳将扭转煤焦走势，考虑清明节后需求复苏，建议 空单 离场 。 焦煤主流交割地现货价格表焦煤主流交割地现货价格表焦煤主流交割地现货价格表焦煤主流交割地现货价格表 地域地域地域地域 02020202----27272727 00003333----06060606 涨跌涨跌涨跌涨跌 与基准库与基准库与基准库与基准库升贴水升贴水升贴水升贴水 折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格 京唐港主焦煤（库提价 ） 日照港澳洲主焦煤（港口提货价） 850 780 850 780 0 0 0 0 800 740 邢台地区主焦煤（出厂价 ） 860 860 0 0 830 邯郸钢铁主焦煤（采购到厂价） 940 940 0 0 905 资料来源 ：WIND，招商期货研究所 焦炭焦炭焦炭焦炭 主流交割地现货价格表主流交割地现货价格表主流交割地现货价格表主流交割地现货价格表 地域地域地域地域 02020202----27272727 00003333----06060606 涨跌涨跌涨跌涨跌 与基准库与基准库与基准库与基准库升贴水升贴水升贴水升贴水 折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格折合盘面价格 天津港准一级焦炭（平仓价 ） 1110 1110 0 0 1190 邢台地区准一级焦炭（到厂价 ） 960 960 0 0 1160 邯钢 一级冶金焦炭（采购到厂价） 1090 1090 0 0 1090 资料来源：WIND，招商期货研究所 历史报告历史报告历史报告历史报告 1、《 焦炭空单逢低离场—煤焦 周度报告 》 2015-03-01 2、《春节期间基本面弱化,谨慎持有空单—煤焦 周度报告》 2015-02-15 3、《煤焦缺乏支撑，继续持有空单—煤焦 月度报告》 2015-02-01 易红兵易红兵易红兵易红兵 86-755-82763159 yihongbing@cmschina.com.cn F0299431 詹志红詹志红詹志红詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 据西本新干线数据 显示 ，2月下旬国内粗钢日均产量211.41万吨 ，旬环比增加4.05万吨 ，增幅1.95％。2月份国内粗钢产量走势表现为上旬产量快速下挫后连续缓慢回升 。 重点钢铁企业钢材库存继续 回升 。中钢协统计 显示2月下旬末，重点企业库存1712.79万吨 ，旬环比增加66.12万吨 ，增幅4.02%，当前数据已达历史的次高位置，仅比历史最高库存2014年2月20日的1726.59万吨少13.8万吨 。 全国主要城市的钢材库存量延续 整体回升迹象 。截至3月6日，螺纹钢库存较上周增加73.73万吨 达798.67万吨 ，环比 增幅10.17％； 线材库存较2月27日增加23.76万吨 达208.86万吨 ，环比 增幅12.84％； 热卷板库存较2月27日增加24.13万吨 达314.5万吨 ，增幅8.31％。 一、钢材库存继续 攀升 1.1 钢材钢材钢材钢材 供应端供应端供应端供应端 ：：：：粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量回升回升回升回升 图图图图1：：：：粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量粗钢日均产量走势走势走势走势 图图图图 (单位:万吨) 资料来源：WIND，招商期货研究所 1.2 钢材钢材钢材钢材 库存端库存端库存端库存端 ：：：：现现现现货货货货市场市场市场市场 库存库存库存库存 继续继续继续继续 增加增加增加增加 图图图图2：：：：全国重点钢铁企业钢材库存全国重点钢铁企业钢材库存全国重点钢铁企业钢材库存全国重点钢铁企业钢材库存 (单位:万吨) 资料来源：中国钢铁工业协会，招商期货研究所 图图图图3：：：：全国主要城市钢材库存全国主要城市钢材库存全国主要城市钢材库存全国主要城市钢材库存 (单位:万吨) 资料来源：WIND，招商期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 截至2月28日，全国25个市场螺纹HRB400（20mm）均价为2498元/吨，较上周 下跌8元/吨，下跌幅度0.32％； 热轧（3.0mm）市场 全国 均价2776元/吨，较上周 下跌10元/吨，下跌幅度0.36％；普中板 （20mm）全国 平均价格为2632元/吨，较上周下跌4元/吨，下跌幅度0.15％。 全国钢厂盈利率继续 下滑 ，截至2月27日下探至23.93％， 数据 较2月13日降低0.61％；河北地区钢厂盈利率持平为11.11％。 原材料价格跌势趋缓，但成品材价格却继续下跌 ，令钢企生产出现亏损，倒逼钢厂大面积的减产检修。 唐山地区高炉开工率经历2月份的连续持平 后，首次 出现 回升 ，3月6日开工率较上周 提升2.6％达89.61％。 结论 ：国内 钢材 市场 面临 去库存 及资金 紧张的双重压力，市场 心态 仍较悲观 ，持续利空上游焦煤及焦炭价格走势 。 1.3 钢材钢材钢材钢材 市场表现市场表现市场表现市场表现：：：：钢材价格钢材价格钢材价格钢材价格跌势跌势跌势跌势 趋缓趋缓趋缓趋缓 图图图图4：：：：国内钢材价格走势图国内钢材价格走势图国内钢材价格走势图国内钢材价格走势图 (单位:元/吨) 资料来源：中国钢铁工业协会，招商期货研究所 1.4 钢钢钢钢厂状况厂状况厂状况厂状况 ：：：：盈利率盈利率盈利率盈利率 小幅小幅小幅小幅 走低走低走低走低 图图图图5：：：：国内钢厂盈利率走势图国内钢厂盈利率走势图国内钢厂盈利率走势图国内钢厂盈利率走势图 (单位:％) 资料来源：WIND，招商期货研究所 1.5 钢钢钢钢厂应对措施厂应对措施厂应对措施厂应对措施：：：：全国全国全国全国 高炉开工率高炉开工率高炉开工率高炉开工率继续下滑继续下滑继续下滑继续下滑 图图图图6：：：：国内钢厂高国内钢厂高国内钢厂高国内钢厂高炉开工率走势图炉开工率走势图炉开工率走势图炉开工率走势图 (单位:％) 资料来源：WIND，招商期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 国家统计局数据显示：12月我国焦炭产量4097万吨 ，环比增加3.3％；12月我国生铁产量5686万吨 ，环比增加6.8％。12月我国出口焦炭101.7万吨 。估算12月国内焦炭总需求3762.36万吨 ，再次供应过剩334.64万吨 。 截至3月6日国内独立焦化企业开工率延续下滑 趋势 ，其中 西北地区 、华中 地区 、西南 地区 开工率 与2月27日持平 ，分别为78％、91％、49％；东北地区开工率较2月27日降低2％至61％； 华北地区开工率较2月27日降低1％至81％； 华东地区开工率较2月27日降低5％至82％。 截至3月6日，产能<100万吨企业开工率较2月27日降低1％至79％； 产能100-200万吨企业开工率较2月27日降低2％至73％；产能>200万吨焦化企业开工率与上周 持平为83％。 二、焦炭市场三月 中上旬 仍将维持弱势 2.1 焦炭供应端焦炭供应端焦炭供应端焦炭供应端 （（（（1））））焦炭产量攀升焦炭产量攀升焦炭产量攀升焦炭产量攀升 图图图图7：：：：焦炭月度焦炭月度焦炭月度焦炭月度产量产量产量产量 走势走势走势走势 图图图图 (单位:万吨) 资料来源：WIND，招商期货研究所 （（（（2））））焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率整体降低整体降低整体降低整体降低 图图图图8：：：：独立焦化厂开工率独立焦化厂开工率独立焦化厂开工率独立焦化厂开工率 (单位:％) 资料来源：WIND，招商期货研究所 图图图图9：：：：焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率焦化企业开工率 (单位:％) 资料来源：WIND，招商期货研究所 期货研究期货研究期货研究期货研究