金融市场晨会纪要

金融市场晨会纪要2015年7月23日金融同业部研究员：张晓静025-86775788zhangxj4@njcb.com.cn晨会要点：1、市场流动性整体宽松，多数利率涨跌微弱；2、票据市场收票机构增加，票据利率微幅下行；3、资金价格维持稳定，资产价格难有突破；4、深圳房贷再度收紧，抑制楼市过热风险。1、本币资金面（1）Shibor（2）质押式回购周三资金面总体呈宽松状态。早盘延续近日惯例，隔夜前紧后松，7天至14天期限减点融出频现，1个月品种成交放量，长期需求依然不振。利率基本维稳，涨跌微弱，其中隔夜涨1bp收于1.33%；7天于2.52成交约1203亿元，涨6bp；14天于2.92成交约214亿元，涨1bp；21天于3.09成交约24亿元。更长期限，1个月于3.0%成交约255亿元；3个月于3.18%成交约22亿元；更长期限暂无成交。交易品种R001R007R014R021R1MR2MR3MR4M加权利率（%）1.33022.52652.92033.09743.00393.20003.1814/涨跌幅（BP）+1.03+5.71+1.93-0.12-1.75+10.0+0.32/成交量（亿）15886.771203.62213.8324.00255.533.0022.73/增减量（亿）////////（3）同业拆借交易品种IBO001IBO007IBO014IBO1MIBO2MIBO3M加权利率（%）1.3692.63633.01513.28223.1933.0涨跌幅（BP）+3+8+7+19+17-40成交量（亿）2073.06151.4818.41633.10.4（4）同业存款交易品种O/N1W2W1M3M6M9M1Y年化利率（%）1.3232.4782.9173.1083.15633.16423.26013.3912涨跌幅（BP）+1.9+2+0.6+0.1+0.51+0.31// 金融同业部2015年7月23日周三，存放市场供给充裕，各期限资金均有供给。具体来看，7天品种存出在2.4%附近，14天在2.9-3.1%，一个月需求减少，需求价格基本降至3%以下。长期资金方面，价格与前一日变化不大，但融出比上周明显增加，价格方面，3个月需求在3.3%左右，6个月存出在3.7%左右，一年成交在3.95-4%。周三全天我行通过吸收长期资金、发存单和调指标等方式共调整100.9亿，本周已调整231.43亿。2、同业存单（1）一级市场7月22日同业存单发行结果存单简称主体评级期限计划发行量（亿元）实际发行量（亿元）参考利率/票面利率15浙江民泰商行CD003AA1Y554.18%15泉州银行CD016AA-3M10103.60%15光大CD129AAA9M30303.60%15中信CD107AAA3M20203.35%15浙江新昌农商行CD002A+1M333.35%15浙江民泰商行CD004AA6M224.00%15重庆农村商行CD042AA+6M773.90%15平安CD176AAA3M30303.35%15中信CD105AAA1M663.00%15平安CD177AAA6M203.13.50%15浦发CD183AAA3M27263.35%15民生CD084AAA3M30303.35%15兴业CD230AAA3M30303.40%15兴业CD231AAA1M13133.00%15华夏CD030AAA3M1053.35%15兴业CD232AAA6M1053.50%15浙商CD072AAA1M10103.05%15上海银行CD162AAA3M10103.40%15上海银行CD161AAA6M10103.55%15郑州银行CD038AA3M333.55%15南京银行CD081AAA3M20203.45%15中信CD106AAA1M443.00%15兴业CD229AAA3M15153.40%15富滇银行CD012AA+3M553.55%7月23日同业存单发行预告 金融同业部2015年7月23日（2）二级市场周三，CD市场总共成交48笔。一个月内期限CD成交18笔，成交价格在1.68-5.01%；三个月内期限CD成交17笔，成交价格在2.72-4.23%；六个月内期限CD成交8笔，成交价格在3.23-3.54%，九个月内期限CD成交2笔，成交价格在3.49-3.73%；一年期限CD成交3笔，成交价格在3.49-4.30%。3、票据及其他存单简称主体评级期限发行量参考收益率15中信CD108AAA3M153.35%15中信CD109AAA3M243.35%15浦发CD184AAA6M53.50%15浦发CD185AAA9M283.60%15兴业CD233AAA3M93.38%15兴业CD234AAA3M323.38%15兴业CD235AAA1M133.00%15兴业CD236AAA6M103.50%15平安CD178AAA3M33.35%15平安CD179AAA6M203.50%15平安CD180AAA3M203.35%15浙商CD073AAA3M103.45%15民生CD085AAA1M103.00%15民生CD086AAA1M153.00%15上海银行CD163AAA3M53.40%15上海银行CD164AAA6M103.55%15上海银行CD165AAA9M203.63%15光大CD130AAA9M253.60%15南京银行CD082AAA3M73.45%15南京银行CD083AAA6M103.55%15南京银行CD084AAA1Y203.80%15盛京银行CD015AA+1M53.15%15盛京银行CD016AA+1M53.15%15盛京银行CD017AA+1M103.15%15盛京银行CD018AA+3M53.45%15盛京银行CD019AA+3M53.45%15九台农村商业银行CD006AA-1Y34.25%15九台农村商业银行CD007AA-6M104.00%15绍兴银行CD035AA-6M54.00%15绍兴银行CD036AA-1Y54.20%15重庆农村商行CD043AA+6M63.90%15上饶银行CD009AA-3M103.60% 金融同业部2015年7月23日票据方面，周三票据利率继续小幅回落，收票机构的增加遏制了此前的上涨势头，昨日票据利率下行5-10BP，目前银票转贴现买断利率在3.7%左右，商票在4.2%附近，长期银票回购在3.7%左右。资产方面，近期资金价格的持续稳定，导致资产收益率难有突破，目前保本理财一年期报4.5-4.6%，非银存款半年报4.5%，1年报4.6%，有小机构融入报4.7%以上。券商两融收益权和收益凭证需求继续疲弱，大型券商报价继续下行，半年报在4.5%左右，小券商1Y在6%。私募ABS产品1Y以内报价在5.7-6%。4、债券市场一级市场：周三发行5年国债中标利率3.11%，边际利率3.16%，1、3、5年期农发债中标利率分别为2.78%、3.48%、3.73%，倍数较高，利率均贴近二级，符合市场预期。二级市场：现券收益率继续微幅波动，交投清淡。具体来看，1y国债收益率下行2.5bp成交至2.41%；3y维持在2.84%；5y上行1bp至3.17%；7y维持3.46%；10y下行1bp成交在3.51%附近。金融债：金融债方面，1y国开维持在2.78%；3y下行4bp成交在3.40%，5y和7y都下行2bp，分别成交在3.68%和4.05%；10y下行1bp成交4.015%。信用债：短融交投活跃，年底前到期短券供不应求，6至9个月AAA品种依然是成交主力，收益率较前一日变化不大，170D的15国电scp成交在3.02%。中票交投也依旧活跃，三年内高评级的仍备受券商基金青睐，4.26Y的15铁道MTN002成交在4.18%。同业存单：周三共有24支同业存单发行，一级市场AAA品种1M发在3.00-3.05%，3M发在3.35-3.45%，6M发在3.50-3.55%，9M发在3.60%。IRS方面：7天开盘继续小幅抬升上2bp至2.45%，fixing上5bp至2.50%，利率互换市场亦跟随回购定盘利率小幅上行，repo1y收在2.56%，上4bp，repo5y成交在2.90%，上1bp。1*5缩小至34bp。国债期货：国债期货各合约全天小幅震荡。5年期的主力合约TF1509开在96.815，收在96.93，成交4817手，较前一日上0.11%；10年期的T1509合约收报于95.630，成交1755手，涨0.05%。5、外汇及衍生昨日美国6月成屋销售接近8年半高点，创2007年2月以来最高，美元指数上升至97.464，美债收益率曲线趋平，短债收益率继续上行，美债10年期收益率报2.33%，因美元指数继续上涨，黄金现货金小幅下行至每盎司1092.40美元，原油继续下挫，布兰特近月原油期货收报每桶56.13美元，美国近月原油期货收报每桶49.19美元。境内外币拆借市场中介大行报价隔夜0.1%，1个月0.4%，3个月0.75%附近。汇市方面，人民币兑美元中间价报在6.1168，即期收报6.2095,1年期掉期升水点数收报1500bp，交易品种1Y3Y5Y7Y10Y国债（%）2.412.843.173.463.51涨跌幅（BP）-2.50-+1.00--1.00国开债（%）2.783.403.684.054.015涨跌幅（BP）--4.00-2.00-2.00-1.00 金融同业部2015年7月23日1年期NDF报6.2495，香港CNH即期收报6.2107。境内外价差收窄显示近期人民币贬值预期有所平复。中国经济面临下行压力，美联储加息预期与IMF评估人民币加入SDR（特别提款权）等正反因素制约下，近期人民币波动近乎直线。6、宏观新闻【央行主管《金融时报》：2020年之前经济潜在增速大概率会回落到6%】央行主管的《金融时报》7月22日发布香港交易所首席中国经济学家巴曙松的文章称，从目前的趋势看，2016年至2020年经济潜在增速大概率会回落到6%至6.5%附近。过去依赖人口红利和投资、出口带动的高速经济增长阶段将告一段落。从影响潜在增速的几大要素看，资本方面，随着政绩考核机制的变化，地方财政收支的预算硬化，地方政府推动的投资大幅减少；劳动力方面，劳动人口年龄绝对水平在2010年已达到高峰，进入减少阶段；技术方面，随着中国人均GDP超过1万国际元，“从低收入迈向高收入的自然增长过程”中的追赶效应在减弱。有利的方面是，在政府简政放权改革、移动互联网颠覆传统行业等因素推动下，中国企业家精神在不少行业被激发，新的增长动力正在逐步酝酿中。巴曙松认为，下一步中国的经济走势更有可能是一个“L”形而不是“V”形的复苏，宏观经济逐步企稳，重点需转向微观效率提升。从中观数据看，6月上旬的电厂煤耗量同比负增长，降幅较5月有所扩大，主要工业品，如钢材、粗钢、水泥等跌幅进一步扩大，房地产成交环比也有所走弱，可见经济持续回升的基础是不牢固的。从支出法的核算角度看，投资、消费和净出口都难以对后期经济增长构成强劲的拉升。投资不具备大幅回升的基础，房地产市场短期的回暖，目前看难以扭转大周期拐点的到来，制造业仍在深度去产能、调结构过程中寻找新的增长点，基建投资的融资约束虽然有所松动，但难以重走2008年大幅加杠杆的老路；消费呈现渐进式增长；净出口则面临欧元区去杠杆以及日本等主要贸易国复苏之路带来的不确定性。【工信部：工业运行下行压力依然很大】国务院新闻办公室2015年7月22日举行新闻发布会，工业和信息化部新闻发言人、总工程师张峰介绍2015年上半年工业通信业发展情况。张峰表示，当前，工业经济基本面没有大的改变，在稳增长方面具有不少有利条件。随着稳增长预调微调政策效应显现和改革红利持续释放，积极因素还将进一步增多，稳的基础将进一步得到巩固。同时，也要看到，工业运行下行压力依然很大，部分地区、行业和企业困难加重，实现稳定向好仍需要付出更加艰巨的努力。张峰同时表示，工信部在贯彻“互联网+”指导意见中，工作主要定位在“两个重