金融市场晨会纪要

金融市场晨会纪要 2015年3月17日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775720 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、昨日资金面现收紧迹象，今日350亿逆回购到期； 2、受资金面收紧预期影响，票据利率有所上调； 3、季末资产腾挪需求渐起，代持资产报价偏高； 4、1-2月财政赤字扩大，未来财政收支矛盾或将更加突出； 5、地方债管理办法出台，投资者范围扩大。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 3.403 4.708 4.753 5.045 4.905 4.7811 4.752 4.7801 涨跌幅（BP） -3.3 -3 -2 -0.7 0.5 0.1 0.2 0.01 （2）质押式回购 周一，受准备金调整以及月度缴税影响，资金面不如上周宽松。虽然有新股申购资金解冻，但推测可能也有央行前期为缓解IPO而投放的定向资金收回，故IPO整体对资金面的影响有所弱化。早盘市场延续上周的宽松态势，多家大行有所融出，不料很快供给告罄，市场情绪转向，隔夜一度难觅。随后得益于政策行供给充裕，市场不至于紧张，午后亦逐步继续改善。利率整体回落，资金面出现收紧迹象使7天、14天成交量增加。具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M R6M 加权利率（%） 3.3907 4.6615 4.7028 5.3541 5.0523 5.4000 5.0999 4.6125 5.0000 涨跌幅（BP） -3.01 -5.91 -8.30 -27.65 -3.06 -9.50 +5.49 -35.75 / 成交量（亿） 9541.56 1675.38 717.49 34.00 70.27 2.80 10.30 3.36 1.50 增减量（亿） +77.82 +367.65 +462.68 -39.88 -0.32 -16.20 +0.20 +2.86 -0.96 未来几日资金面预计还将受到缴税因素影响，但今日还将有部分申购资金解冻，市场料压力不大。另今日有350亿逆回购到期。 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO3M 加权利率（%） 3.5345 5.1758 4.8874 5.2 5.1783 5.2444 涨跌幅（BP） 2 16.26 1.63 35 11.07 -17.86 成交量（亿） 1535.43 312.359 33.7 2 23.499 1.8 （4）同业存款 金融同业部 2015年3月17日 周一，同业存款市场已基本恢复紧平衡的状态，经过上周的回落，1个月以内短期品种存款价格已基本止跌企稳。具体来看，7-14天月内品种市场成交在5.0%-5.2%，1个月期的跨季品种成交在5.3%-5.4%，3个月中行融出报在5.3%，6个月-1年市场需求清淡，存出机构报价在5.1%-5.4%不等。 2、同业存单 （1）一级市场 3月16日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 息票类型 参考利率/票面利率 15光大CD043 AAA 1M 10 8 5.25% 15上海银行CD070 AAA 1M 10 10 5.27% 15徽商银行CD048 AA+ 1M 10 10 5.30% 15光大CD044 AAA 3M 5 5 5.15% 15光大CD045 AAA 3M 5 4.1 5.15% 15徽商银行CD051 AA+ 3M 5 3.5 5.20% 15徽商银行CD049 AA+ 6M 5 1.5 5.10% 15南京银行CD038 AA+ 6M 5 5 5.15% 15招行CD032 AAA 9M 20 20 4.98% 15上海银行CD067 AAA 9M 5 5 5.00% 15浦发CD089 AAA 1Y 10 0.5 4.98% 15上海银行CD068 AAA 1Y 10 10 5.00% 15上海银行CD069 AAA 1Y 5 5 5.00% 15浙商CD030 AA+ 1Y 10 5 5.10% 15徽商银行CD050 AA+ 1Y 10 4 5.15% 3月17日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15徽商银行CD052 AA+ 1M 10 5.30% 15青岛银行CD008 AA 3M 5 5.10% 15平安CD075 AAA 3M 10 5.15% 15徽商银行CD053 AA+ 3M 10 5.20% 15宁波银行CD026 AA+ 3M 5 5.20% 15上海银行CD072 AAA 6M 5 5.07% 15徽商银行CD054 AA+ 6M 5 5.10% 15宁波银行CD027 AA+ 6M 5 5.10% 15宁波银行CD028 AA+ 6M 5 5.10% 15南京银行CD040 AA+ 6M 10 5.10% 15成都银行CD004 AA+ 6M 10 5.15% 15厦门农商行CD011 AA 6M 3 5.21% 15兴业CD070 AAA 9M 5 4.98% 15成都银行CD005 AA+ 9M 10 5.15% 15上海银行CD071 AAA 1Y 9 5.00% 15平安CD076 AAA 1Y 10 5.00% 金融同业部 2015年3月17日 15南京银行CD039 AA+ 1Y 10 5.15% 15汉口银行CD009 AA+ 1Y 5 5.15% 15徽商银行CD055 AA+ 1Y 10 5.15% 3、票据及其他 票据市场，银票买断在5.15%-5.2%，商票在5.4%-5.5%，回购在5.15%，与上周五相比上涨约5-10BP。直贴价格在5.2%附近。 资产方面，临近季末，市场报价多以非标投资、非银存款和银行理财为主。其中，非银存款，城商行1年期报价在5.6%-5.8%，保本理财6个月5.6%，非保理财活期报价在4.6%-4.7%，6个月5.5%-6.0%，1年5.8%-6.1%。资产流转方面，他行理财池对于信贷资产流转项目的收益要求普遍在6.0%以上；跨季度的短期资产代持报价在80-120BP。 4、债券市场 一级市场，农发债的发行表现平平，3年期发在3.94% ，5年发在4.04%。 二级市场，周一债券收益率延续向上调整。资金利率仍然横在高位，抑制了现券做多的情绪，股市在周一突破前期高点，也对债券形成一定抑制。国债成交方面，10年国债成交在3.52%-3.54%，7年国债150002成交在3.40%，均上行了4-5bp。金融债的抛盘较多，10年国开150205成交在3.88%-3.90%，上行5bp，3年国开150201最高成交在3.85%，上行6bp。5年的非国开在4.06%-4.07%的位置成交多笔。整体现券抛盘较重。 信用债方面，成交比较稀少，170天的中粮CP成交在4.55%，AA+的CP成交在5.0%-5.05%。 利率互换方面，IRS曲线上行10 bp以上，1年最高tkn在3.78%，尾盘回落至3.76%附近，5年repo收在3.60%附近。 国债期货延续下跌走势。收盘报在98.106，跌幅0.29%，成交量较上周有所缩减，在现货走弱抛盘较重的情况下，空头可能会持续试探前期低点98整数关口附近。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 3.15 3.20 3.36 3.40 3.54 涨跌幅（BP） 2 3 3 6 4 国开债（%） 3.75 3.85 3.90 4.02 3.90 涨跌幅（BP） 3 7 9 2 8 5、外汇及衍生 海外市场，周二和周三美联储将举行货币政策会议。市场此前预期美联储将在声明中弃用“保持耐心”这一字眼，从而向结束零利率再迈进一步。不过，近期美元强势上涨可能对美国经济产生负面作用，从而影响美联储的决策。市场在会议结果出来前保持谨慎。美国10年期国债收益率回调至2.09%。黄金现货金报每盎司1162.50美元，在三个月低位徘徊。 国际油价方面，因为美国，利比亚原油产量上升，且伊朗制裁有可能结束，从而有更多的原油供应，布兰特近月原油期货收低报每桶53.44美元，美国近月原油期货报每桶43.88美元。 境内外币拆借市场，股份制和大行报价隔夜0.08%，一周0.12%，一个月0.35%，3个月0.75%。 外汇市场方面，本周聚焦美联储周二开始的利率决议以及中资大行结汇盘的持续性。人民币兑美元中间价报6.1615，即期追随中间价的走低而小幅贬值29bp，收报6.2624。日内波幅24bp。人民币兑美元即期持稳，但是远期购汇盘推动掉期升水进一步扩大。1年期人民币兑美元掉期报2210，较上周2050变动了160bp，对利率的影响在20bp左右。1年期NDF报6.4085。香港CNH即期与在岸价差140bp左右。 金融同业部 2015年3月17日 6、宏观新闻 【中国1-2月财政收入2.57万亿，支出1.89万亿】 3月16日，财政部公布2015年1-2月财政收支情况显示，1-2月累计，全国一般公共预算收入25717亿元，比上年同期增长3.2%；考虑部分政府性基金转列一般公共预算影响，同口径增长1.7%。1-2月累计，全国一般公共预算支出18865亿元，比去年同期增长10.5%，考虑部分政府性基金转列一般公共预算影响为同口径增长9.5%。未来财政收支矛盾或将更加突出。 【中国2月全社会用电量3595亿千瓦时同比大降6.3%】 3月16日，国家能源局发布2月份全社会用电量等数据显示，2月份，全社会用电量3595亿千瓦时，同比下降6.3%。用电量继2014年8月份以来再次出现下滑状态。累计来看，1-2月，全国全社会用电量累计8454亿千瓦时，同比增长2.5%。分产业看，第一产业用电量110亿千瓦时，同比下降2.5%；第二产业用电量5900亿千瓦时，增长1.5%；第三产业用电量1184亿千瓦时，增长8.1%；城乡居民生活用电量1259亿千瓦时，增长2.6%。 1-2月，全国发电设备累计平均利用小时为629小时，同比减少39小时。其中，水电设备平均利用小时为373小时，增长21小时；火电设备平均利用小时为739小时，减少52小时。1-2月，全国电源新增生产能力（正式投产）1342万千瓦，其中，水电139万千瓦，火电787万千瓦。 【外管局：1月中国国际货物和服务贸易顺差2633亿】 3月16日，外管局首次按照最新国际标准公布中国国际货物和服务贸易数据。按人民币计价，2015年1月，中国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入12,949亿元，支出10,315亿元，顺差2,633亿元。其中，货物贸易收入11,737亿元，支出8,066亿元，顺差3,670亿元；服务贸易收入1,212亿元，支出2,249亿元，逆差1,037亿元。 【香港人民币流动性趋紧，点心债成本优势受挑战】 香港的人民币存款争夺战仍在持续升温，除此前已推出优惠政策的银行外，不断有新的银行推出优惠利率来吸收人民币存款。而近期的香港人民币银行同业拆借利率全线上升，显示香港人民币流动性紧张的趋势并未得到缓解。人民币贬值预期使得内地居民持有人民币的意愿有所下降，而沪港通等各类人民币的“出路”越来越多，导致香港市场的人民币流动性趋于紧张。随着香港地区银行资金成本不断增加，以往吸引内地企业赴港发行点心债的低成本优势受到挑战。截至目前，今年我国发行的“点心债”总额仅2.5亿美元，大大少于去年头3个月的66亿美元。与此同时，美元的借款规模则稳定在高位，今年迄今已发行的美元计价债券达163亿美元。 除此之外，一些融资成本较低的地区也成了内地企业融资的新去向，比如已宣布推出量化宽松的欧元区。今年以来中国内地企业已发行价值29亿美元的欧元计价债券