能源环保行业周报：看好卫星C3下游产品扩张，安诺其受益染料价量齐升

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary]  本周观点：本周我们调研了卫星石化与安诺其:  卫星石化投资逻辑： 打通C3全产业链，盈利及抗风险能力提升。今年二季度以来，1.2*丙烷与丙烯价差进一步扩大至361美元每吨，丙烯毛利可达2000元以上。随着高成本丙烷去库存，公司C3产业链中丙烯原料成本有望降低，丙烯酸及酯有望下半年实现盈利，C3产业链协同效应初显。 C3下游SAP市场巨大，有望成为公司新的业绩增长极。目前我国纸尿裤产品用户人数约5000万，每天消费约4片，渗透率约40%，年消费量约292亿片，每片SAP用量约5克，据此计算目前SAP每年市场空间约14.6万吨。未来随着纸尿裤产品在农村地区的渗透率提高（国外60%），纸尿裤产品与国外标准看齐（每片用10克SAP），预计每年市场空间可达44万吨。 员工持股计划完成购买，安全边际形成。员工持股计划购买完成，均价15.12元每股为公司股价提供了很好的安全边际，也体现了公司高管及骨干对公司未来发展充满信心。 油价反弹进入上升通道，利好公司主业。今年一季度以来原油开采上游投资明显下降，高成本油产量下滑，新的供需平衡已经形成。我们预计今年国际原油价格将在60~80美元的区间运行。随着油价回升，丙烯酸及酯价格有望回暖，我们预计公司主业下半年盈利水平有望提高。  安诺其投资逻辑： 分散染料量价齐升，业绩弹性巨大。公司2014年分散染料产能1.1万吨，按照公司规划，分散染料产能将逐步提高到3.6万吨。分散染料价格由2014 年的3.6万元每吨上涨至目前的5万元每吨以上，分散染料价格每提高5000元可增厚公司EPS 0.2元。 染料和印染协会入股，公司电商平台成长空间巨大。随着互联网+工业的推广，预计两家协会的会员单位的加入电商销售的预期以及数家大型印染厂的入股为电商平台的发展提供了广阔的成长空间。 上游中间体短板补齐，公司染料产业链布局趋于完善。随着烟台中间体项目投产，公司颜料产业一体化布局趋于完善，在提升盈利能力的同时，提高了抗风险能力。 进军高端环保印染市场，“零污染”安诺其数码印花项目已投产。公司控股子公司上海安诺其数码科技有限公司2000吨目前已正式投产随着环保政策趋严，我们预计数码印染材料的需求增长将远高于传统印染材料，市场空间初开启。  板块表现： 本周我们跟踪的17只石化行业股票跑输大盘2.76个百分点。其中三聚环保、新疆浩源、陕天然气分别跑赢大盘14.33%、10.01%、4.48%,表现较好；而卫星石化、宝泰隆、海越股份分别跑赢大盘-12.72%、-12.71%、-12.67%，表现较差。  行业新闻：  焦化企业走到生死抉择关口  国土资源部公布油气资源合理开发利用“三率”指标要求  美国丙烯库存上涨  万华化学丙烯酸丁酯年产10万吨装置试车  外媒：今年上半年印尼煤炭价格继续下跌  美国7月3日当周天然气库存增加910亿立方英尺  风险提示：政策推动力度、投资进度及金额不达预期。 投资组合盈利预测与评级 重点公司 现价 2015/7/10 EP S PE 评级 2014A 2015E 2016E 2014 2015 2016 三聚环保 36.15 0.79 1.35 2.76 46 27 13 强烈推荐 陕天然气 17.16 0.29 0.56 0.75 59 31 23 强烈推荐 国电清新 15.1 0.51 0.86 1.18 30 18 13 强烈推荐 万邦达 18.94 0.78 1.24 1.60 24 15 12 强烈推荐 桑德环境 30.64 0.95 1.28 1.70 32 24 18 强烈推荐 碧水源 36.44 0.88 1.52 1.98 41 24 18 强烈推荐 [Table_Title] 能源环保行业 行业研究/周报 看好卫星C3下游产品扩张，安诺其受益染料价量齐升 周报/能源环保行业 2015年7月13日 推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 陶贻功 执业证书编号：S0100513070009 电话：(010)8512 7892 Em ail：taoyigong@mszq.com 研究助理：杨侃 一般从业资格：S0100114110008 电话：(010)8512 7543 Email：y angkan@mszq.com 相关研究 1《国际油价有望持续反弹，关注受益板块及个股》20150420 2《三聚环保订单继续井喷，业绩持续高增长确定》20150427 3《油品升级提速油企追投680亿，京津冀协同6年投42万亿》20150504 4《美元持续走低，关注大宗商品投资机会》20150518 5《东华复牌增发打造国际化烷烃资源综合运营商》20150525 6《强烈推荐低估值高成长固废新贵盛运环保》20150601 周报/能源环保行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、行业一周数据跟踪 .................................................................................................................................... 3 （一）石油化工产品 ................................................................................................................................................................................... 3 （二）煤化工产品 ....................................................................................................................................................................................... 4 （三）化纤产品 ............................................................................................................................................................................................ 7 （四）塑料产品 ............................................................................................................................................................................................ 8 （五）橡胶产品 ............................................................................................................................................................................................ 9 二、一周行业动态 ......................................................................................................................................... 11 三、跟踪上市公司估值及表现........................................................................................................................ 14 四、风险提示 ................................................................................................................................................ 15 插图目录 ....................................................................................................................................................... 16 表格目录 ....................................................................................................................................................... 17 周报/能源环保行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 一、行业一周数据跟踪 （一）石油化工产品 截止7月10日，本周国际原油涨跌下跌，天然气期货价格下跌：WTI报价52.78美元/吨，较上周下跌4.15美元/吨（-7.29%）。布伦特报价58.61美元/吨，较上周下跌1.71美元/吨（-2.83%）。NYM EX天然气报价2.77美元/吨，较上周下跌0.06美元/吨（-2.22%）。截至7月3日，国内原油现货价格普跌：大庆油田报价54.09美元/吨，较上周下跌1.91美元/吨（-3.41%）。胜利油田报价53.91美元/吨，较上周下跌2.01美元/吨（-3.59%）。中国南海报价57.45美元/吨，较上周下跌1.98美元/吨（-3.33%）。截至6月30日，国内汽柴油、LNG、LPG价格涨跌互现：LNG报价3854.9元/吨，较上周上涨18元/吨（0.46%）。汽油（93#）报价7347.4元/吨，较上周下跌151元/吨（-2.01%）。柴油（0#）报价5425.2元/吨，较上周下跌57元/吨（-1.05%）。截至7月10日，国内芳烃价格普跌：纯苯（洛阳石化）报价5200元/吨，较上周下跌700元/吨（-11.86%）。甲苯（齐鲁石化）报价5000元/吨，较上周下跌800元/吨（-13.79%）。二甲苯（武汉石化）报价0元/吨，基本与上周持平。苯乙烯（茂名石化）报价9100元/吨，较上周下跌650元/吨（-6.67%）。截至7月10日，国际芳烃FOB中间价下跌：纯苯：FOB韩国报价782.5美元/吨，较上周下跌48美元/吨（-5.78%）。纯苯：FOB韩国报价743美元/吨，较上周下跌38美元/吨（-4.87%）。纯苯：FOB韩国报价700美元/吨，较上周下跌37美元/吨（-5.02%）。纯苯：FOB韩国报价1282.5美元/吨，较上周下跌20美元/吨（-1