石化行业月度报告：千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 16.64 市场优化平均市盈率 21.02 国金石油化工指数 6207.33 沪深300指数 3897.63 上证指数 3709.33 深证成指 11510.34 中小板综指 11288.39 相关报告 1.《蛋氨酸价格维持高位，关注新材料、环保》，2015.4.7 2.《房地产新政对化工子行业影响更偏长期》，2015.3.31 3.《不推荐组合,关注治霾、新材料、碳交易》，2014.11.10 4.《防范回调风险,注重绩优股》，2014.11.3 5.《有望探底反弹,注重近期涨幅不大+绩优个股》，2014.10.27 郭一凡 联系人SAC执业编号：S1130115040036 (8621)60230247 guoyf@gjzq.com.cn 蒋明远 分析师 SAC执业编号：S1130512040003 (8621)60230216 jiangmingyuan@gjzq.com.cn 石化行业月度报告——千淘万漉虽辛苦，吹尽狂沙始到金 行业点评 1.国际油价：山雨欲来，短线看空；否极泰来，长线看多  6月以来国际原油市场阴云笼罩，预料之中的OPEC会议、伊朗核谈，预料之外的希腊危机、中国股市暴跌，如四座大山压顶，给原油市场带来巨大的利空压力。6月布伦特均价63.75美元/桶，环比降2.07美元/桶（3.14%）；WTI均价59.83美元/桶，环比微涨0.49美元/桶（ 0.83%）。  短线看，利空因素占主导，油价仍有下行压力，预计7月份WTI均价53美元/桶，Brent均价58美元/桶。  长线看，本轮油价大跌过程基本完成，高成本原油为油价提供底部支撑。下半年供需情况温和改善，支撑油价不会大跌，且为油价创造一定回升空间。预计下半年油价温和反弹，Brent均价70美元/桶。 2.国内成品油和天然市场：成品油消费进入旺季，天然气调价预期强烈  天然气市场低迷，消费呈现负增长。5月我国天然气消费量为139亿方，环比下降2.4%，同比下降5%。下半年天然气改革将继续推进，价格和管网政策均有望出台。按2015年上半年替代能源价格走势，非居民用气价格还需要下调1元/方，调价幅度达34%。若按照2014年下半年到2015年上半年替代能源价格，非居民用气价格还需下调0.5元/方，调价幅度达17%。降价将直接利好下游燃气企业。 3.国内化工市场  6月石化产品价格涨幅前5位：氯化铵（上涨21.19%）、醋酸酐（上涨11.85%）、丁二烯（上涨8.69%）、液氯（上涨6.74%）、硝酸（上涨6.54%）。6月石化产品价格跌幅前五位：二乙醇胺（下跌14.67%）、MDI（下跌11.15%）、电石（下跌10.92%）、涤纶POY（下跌10.69%）、丙烯腈（下跌9.22%）。  6月石化产品价差涨幅前3位：丁二烯-液化气（上涨22.93%）、锦纶长丝-己内酰胺（上涨8.29%）、乙烯-石脑油（上涨6.89%）。6月石化产品价差跌幅前3位：聚乙烯-乙烯 （下跌16.57%）、顺丁橡胶-丁二烯（下跌13.33%）、ABS-（苯乙烯-丁二烯-丙烯腈）（下跌10.75%）。 投资建议 第一梯队  恒逸石化： PTA行业拐点+文莱项目盈利能力超市场预期  普利特（停牌中）：外延扩张继续进行  国新能源：被低估的燃气公司，“政策风”来必将崛起 第二梯队  洲际油气（停牌中）：一带一路+滚动收购+价值重估  齐翔腾达（停牌中）：油品质量升级+产能释放+收购 第三梯队  上海石化：业绩大幅改善+改革预期 风险提示：油价超预期大跌，停牌公司复牌后补跌。 3821465754946330716780038839140709141009150109150409150709国金行业 沪深300 2015年07月09日 2015年7月石油化工行业 研究月报 评级：增持 上调评级 行业研究月报 证券研究报告 用使箱邮收接告报金基商华司公限有理管金基商华供仅告报此此报告仅供华商基金管理有限公司华商基金报告接收邮箱使用 行业研究月报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、国际原油市场 .......................................................................................... 3 二、国内成品油市场 ...................................................................................... 8 三、国内天然气市场 ...................................................................................... 9 四、国内化工品市场 .................................................................................... 12 五、行业要闻 ............................................................................................... 16 六、石化行业市场表现 ................................................................................. 17 七、重点推荐标的 ........................................................................................ 19 图表目录 图表1：国际原油价格走势——6月份国际油价震荡走低 ................................. 3 图表2：近期美元指数走强................................................................................ 4 图表3：美国钻机数量筑底后开始反弹 ............................................................. 5 图表4：6月份美国原油库存持续下降 .............................................................. 6 图表5：6月份美国原油产量震荡筑顶 .............................................................. 6 图表6：5月以来美国炼油开工率回升 .............................................................. 6 图表7：三大机构世界石油需求预测（万桶/日） .............................................. 7 图表8：三大机构非欧佩克石油供给预测（万桶/日） ...................................... 7 图表9：下半年石油市场供需关系有明显好转 .................................................. 8 图表10：汽油消费保持较快增长 ...................................................................... 8 图表11：柴油消费增速有所回升 ...................................................................... 8 图表12：成品油（汽煤柴）保持净出口 ........................................................... 9 图表13：上海地区汽柴油价格 .......................................................................... 9 图表14：天然气消费出现负增长 ...................................................................... 9 图表15：6月LNG进口价格略有回升 .............................................................. 9 图表16：北美天然气现货价格 ........................................................................ 10 图表17：我国城市天然气终端零售价汇总表（分地区、分用气部门 ） ....... 11 图表18：天然气替代燃料（燃料油和LPG）价格走势 .................................. 12 图表19：主要化工产品价格变动 .................................................................... 13 图表20：主要化工产品与原料价差 ................................................................. 15 图表21：石化行业主要公司走势（截止7月9日） ....................................... 18 图表22：重点公司盈利预测（截止7.9） ....................................................... 20 行业研究月报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 国际原油市场 1. 多重利空叠加，油价短线看空 6月以来国际原油市场阴云笼罩，我们先后发表两篇油价短期看空报告。预料之中的OPEC会议、伊朗核谈，预料之外的希腊危机、中国股市暴跌，如四座大山压顶，给原油市场带来巨大的利空压力。 6月布伦特期货结算均价63.75美元/桶，环比降2.07美元/桶（3.14%）；WTI期货结算均价59.83美元/桶，环比微涨0.49美元/桶（ 0.83%）。 7月第一周原油市场持续走低，布伦特期货结算价59.56美元/桶，环比下跌4.19美元/同（6.6%），WTI期货结算价54.96美元/桶，环比下跌4.87美元/桶（8.1%）。 总体看，近期利空因素包括；OPEC成员国持续增产，伊朗谈判有望达成全面协议，希腊危机，中国股市暴跌引发担忧、美国钻机数筑底反弹、美元指数走强。利多因素包括原油需求进入夏季旺季，美国原油库存连续八周下降，炼厂开工率上升。多空对比，利空因素占主导，短期油价仍有下行压力，预计7月份WTI均价53美元/桶，Brent均价58美元/桶。 短期利空因素分析：  OPEC成员国持续增产 6月5日，欧佩克成员国召开部长级产量政策会议，会议决定继续维持当前3000万桶/日的官方原油产量限额不变。需注意的是，欧佩克当前实际原油产量远高于其产量限额，但会议并没有强调各成员国应遵守其各自限额，所以维持不减产的决定实质上是默许其成员国愿意生产多少就生产多少。考虑到今年伊拉克、利比亚、伊朗产量恢复性增长，如果沙特、阿联酋、科威特等国家不做让步、产量仍保持高位的话，OPEC产量将难以控