全球市场技术观察：美股接近熊市边缘 商品触发长期卖点

全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 1 全球智慧•中国投资 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 莫尼塔全球宏观研究云平台 美股接近熊市边缘 商品触发长期卖点 2015年7月7日星期二 专家视点 核心提示 道琼斯工业指数和它的短期KST之间出现严重的背离，同时其他美股技术指标也显示美股正处于触发卖点的边缘。欧洲股市目前处于一个较好的平衡中，而亚洲股市可能面临向下突破。美元指数仍然维持确定的牛市，而日元处于筑底过程，而澳元熊市较为确定。全球债券指数目前保持谨慎立场，但商品已经触发长期卖点，黄金目前仍为牛市但向下反转并不难。 报告摘要  琼斯工业指数和它的短期KST之间出现严重的背离，同时其他一些美股长期指标走熊，中期技术指标持续缓慢恶化。  全球金融市场方面，全球债券指数目前保持谨慎立场，而全球股市面临长期弱势， MSCI全球股票ETF令人担忧。  商品长期卖点已经触发， 商品/债券比率显示长期的通缩依然占据上风；黄金目前仍为牛市，但向下反转并不难。  美国股指和其它国家股指比值到达重要关口，欧洲股市目前处于一个较好的平衡中，亚洲股市可能面临向下突破，但A股当前更倾向于是回调而不是反转。  美元指数仍然维持确定的牛市，欧元进入收敛三角形尾部，日元恐怕仍处于筑底过程，而澳元熊市更为确定。 马丁•普林格 mpring@cebm.com.cn 刘晨悦 +86.21.3852.1016 cyliu@cebm.com.cn 陈立新 +86.21.3852.1123 lxchen@cebm.com.cn 马丁〃普林格(Martin J.Pring)，当今最负盛名的技术分析家和顶尖的投资作家，闻名全球的技术分析大师，该领域中最有影响力的领袖人物之一。金融教育类网站Pring的总裁，肯林格〃特纳资本公司的主席、他还是倍受尊敬的时事通讯《跨市场评论》(The Intermarket Review)的主编。普林格先生创作了大量获得读者高度认可的投资类书籍，其中包括《马丁〃普林格论技术分析》(Martin Pring on Technical Analysis)系列丛书和《技术分析精论》(Technical Analysis Explained)等，同时他还为诸如《期货》(Futures)、《投资视野》(Investment Vision)等主流财经杂志撰稿。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 2 2015年7月7日 每月一图：道琼斯指数和多重负面背离 我们见过的最大的动量背离在道琼斯工业指数（DJIA）和它的短期KST之间出现。事实上道指的每个波峰都伴随着越来越弱的动量。现在，价格和KST的走势都已经触及显著的趋势线。如果再出现一波上涨，这样的事情可能会发生改变，因为一些这样的背离会消失，但是考虑到当前的位臵，技术点位更接近向下突破。只要趋势线没有被触及，当前情况就不会改变。然而，这样的背离可能导致后期有一个引人注意的下跌。请注意，该图的数据点是周五收盘价（周度数据），没有体现6月29/30的下跌。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 3 2015年7月7日 全球金融市场：全球债券指数目前保持谨慎立场 此前，我们的全球债券指数从一个重要的高点跌下来。目前该指数的短期和中期KST指标似乎要向上走但信号尚不明确。如果我们假设此前的向下突破是有效的，该指数正处于熊市，那么此后出现的任何上涨都受限于65周加权移动均线和此前向下突破的点位。目前应当保持谨慎的立场。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 4 2015年7月7日 全球金融市场：全球大宗商品指数维持交易区间 上面第一幅图显示债券的压力并非来自于大宗商品，因为大宗商品的价格的波动仍局限在一个小的交易区间内。全球大宗商品的长期KST指标正慢慢下滑，上面第二幅图中近期大宗商品指数创出新低的向下突破是有效的。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 5 2015年7月7日 全球金融市场：全球股市面临长期弱势 上图对比了MSCI全球股票指数（经G20 CPI通胀调整）和全球经济动能指标。该动能指标由经合组织成员国和包括俄国与中国在内的其他六个国家构成。图中画出的是两者的4个月移动均线。MSCI全球股票指数曲线的红色部分大致对应动能指标显示的衰退期。每次动能指标跌至零以下时，通常表明经济正处于衰退中。这时往往给全球权益类资产带来损害，而80年代全球股票指数的猛涨是个例外。在90年代后期的衰退中，全球股指也经历了小幅的净增长，或许是得益于当时的技术革命。图中的四次衰退同时伴随着48个月的RSI向下突破其趋势线。这些突破和动能指标读数小于零同时出现时，就是股票市场的熊市。这个逻辑在历史上一直有效，证明全球股市长期将十分弱势。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 6 2015年7月7日 全球金融市场：iShares MSCI全球股票ETF令人担忧 iShares MSCI全球指数基金近期表现较差，其短期KST维持着熊市行情，中期KST似乎也要走熊。这种情形十分令人担忧，因为目前价格正好处在向上趋势线上。因为图中曲线是基于周五收盘价画的，我们不知道这周是否会跌破趋势线，但是可能性很大。需要特别注意$60位臵，因为65周加权移动均线目前正在这个点上。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 7 2015年7月7日 美股市场： 摆动指数仍处于牛市区间，未来存在风险 “股票晴雨表”仍然处于66%的牛市区间，并且持续营造权益类资产牛市的氛围。然而，一些真实可靠的长期指标警告未来可能会有麻烦。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 8 2015年7月7日 美股市场： 权益类资产处于触发卖点的边缘 上图下半窗口是Shiller P/E和BAA级债券收益率的比值。图中垂直线指示了当该比值达到红色水平线以上的极值然后反转，权益类资产都会一致性的下跌。这是因为反转暗示了股票投资者开始重新思考股票相对于债券的估值。可以看到，比值开始下跌，意味着这个过程正在进行中。当前，它同时处于红线和均线以之上，这是触发卖出信号的基础。下部分会讨论BAA收益率刚刚上突一根主要的下行趋势线，意味着可能还有上行空间。由于该模型处于走熊的边缘，BAA收益率的突破不是一个好的迹象。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 9 2015年7月7日 美股市场：加速指标同样显示显示权益类资产可能走熊 上图比价了实际权益类价格和金融加速指标，也就是48个月环比。这个序列构造加入了股票、债券和商品的变化率，反映了整体金融市场的动量。市场动量提升一般来说有利于权益类资产，反之亦然。有时候也可以建立加速指标的趋势线。当这些趋势线被突破，产生了实际权益类资产的显著买点和卖点。加速指标最近持续回落，这是由于权益类上行的动量减缓，同时商品的动量变负。在过去几个月，债券的动量同样开始下降。因此，该指标当前刚好处于牛市的趋势线上，这也印证了前面图中看到的重要技术平衡位。根据历史，向下突破对于权益类资产来说是确定不利的。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 10 2015年7月7日 美股市场： 债务限额/GDP指标暂时未反转 债务限额/GDP的水平回到了2000时的高点。高水平并不意味着卖出信号，仅仅是强调了正在增长的风险。然而，只要该比值继续攀升，就意味着信心仍在增长，因为交易员愿意承担更多的债务。当债务限额开始逆转其上行趋势的时候，熊市的卖点就被触发了。在当前情况，这将显示为动量指标落于12个月均线和前期低点以下，两者都位于0.025的区域。等价的原始数据是位于$4470亿以下，而当前是$4990亿。数据每个月月初会在NYSE的网站上公布。 全球市场技术观察 莫尼塔(上海)投资发展有限公司•全球宏观研究云平台 11 2015年7月7日 美股市场： 另一长期技术指标显示熊市 最后一个显示走熊的长期指标就是实际标普综合指数48个月环比的12个月移动平均。上图显示当它从上升趋势掉头向下，