建筑与工程行业：政策加码超跌反弹可期，重点关注装饰及一带一路蓝筹

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 银河建筑周报●建筑与工程行业 2015年07月06日 [table_main] 行业深度报告模板 政策加码超跌反弹可期，重点关注装饰及一带一路蓝筹 推荐 维持评级 核心观点:  【上周行情复盘】上周截至7月3日，建筑板块上周大幅下挫，中信建筑指数跌18.01%，跑输沪深300指数7.63pct。本周上证综指、深证成指跌幅分别为12.07%和14.95%，建筑个股中，较抗跌的科达股份涨幅0.89%，柯利达（-4.81%）、中泰桥梁（-6.01%）、中国铁建（-7.93%），跌幅较大的为嘉寓股份（-34.48%）、宝鹰股份（-34.33%）、泰豪科技（-32.59%）、光正集团（-32.20%）、雅致股份（-32.10%）。。  【后市判断：政策加码稳定市场，超跌反弹可期，重点关注装饰板一带一路蓝筹股】（1）上周去杠杆与恐慌情绪叠加，指数单边下跌，在周末国务院决定暂停IPO；21家券商1200亿元入市购买蓝筹ETF；证金公司获得央行无限额资金支持等政策的支持下，预计下周行情将止跌反弹。关注基本面好，有业绩，估值低，弹性大的个股。重点推荐装饰板块以及一带一路蓝筹股（2）我们对后市依然持乐观态度，主要基于此轮股市承载的国企改革及转型使命，股市上涨所带来的增发融资、产业并购效应正在显现。从2014年7月1日至今，统计的79家建筑企业共有41家企业进行了定向增发，占比52%。行业其中16家公司定增已经实施，25家已公告定增预案。截止2015年7月3日，所有的定增个股中有6家公司存在折价，其中折价率最高的是中材国际（-28%）、西部建设（-21%）、北方国际（-20%）、安徽水利（-18%）、金螳螂（-12%）。（3）上周有三家公司高管或大股东进行了增持，分别是金螳螂、宝鹰股份、杭萧钢构，如果跌幅继续扩大，预计高管或者大股东增持的个股会逐渐增多。  推荐组合：当前我们建议配置超跌低估值成长类个股及一带一路蓝筹股。本周重点推荐东光微电（最大跌幅55%，创意设计第一股）、金螳螂（跌破增发价12%，大股东增持、家装电商龙头）、广田股份（最大跌幅54%，住宅精装龙头）、山东路桥（最大跌幅49%，国企改革）、岭南园林（最大跌幅54%，生态景观+文化创意）、中材国际（跌破增发价28%、一带一路）、中工国际（最大跌幅49%，一带一路）、中国交建（一带一路、指数蓝筹）等。  我们自2015年初建立wind模拟组合（搜索“银河建筑超越组合”）以来累计绝对收益89%，已累计大幅超越中信建筑指数盘71个百分点。期末配置：东光微电、金螳螂、延华智能、山东路桥、中国交建。  【公司点评报告：金螳螂（002081.SZ）-供应链金融和家装e站放量可期，大股东增持彰显公司投资价值】（1）公司以公装业务为基础，供应链金融和家装e站为两翼，打造公司新的增长点。（2）供应链金融将为公司未来净利润增长的重要来源。（3）家装e站业务值得期待，各项准备工作有条不紊推进，为全年50亿流水量打下坚实基础。（4）大股东增持彰显公司投资价值。 分析师 鲍荣富 ：021-68097609 ：baorongfu@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514050003 周松 ：021-68596786 ：zhousong_yj @chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130515050001 袁锋对本报告亦有贡献 相关研究 [table_report] 《链金融和家装e站放量可期，大股东增持彰显公司投资价值》 2015/07/03 《投资5000万设电子商务公司，汽车后市场落地渐行渐近》 2015/06/11 《建筑行业跟踪报告：顶层设计渐进，三主线掘金建筑国企改革》 2015/06/08 《行业跟踪报告：三部委发文再推PPP，三主线寻投资机会》 2015/05/25 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 [table_page1] 银河建筑周报/建筑与工程行业 目 录 一、行业投资逻辑与重点推荐公司................................................................................................................................... 3 二、行业一周动态与点评 .................................................................................................................................................. 6 三、公司一周动态跟踪 ...................................................................................................................................................... 7 四、本周数据与点评 ........................................................................................................................................................ 13 插 图 目 录 图1：A股CS行业指标本周变动 ........................................................................................................................................... 13 图2：建筑AH股折价2015年1月以来变动情况 ................................................................................................................ 14 表 格 目 录 表1：部分建筑企业增发及折价情况 ......................................................................................................................................... 3 表2：建筑企业大股东增持情况 ................................................................................................................................................. 3 表3：建筑企业重点公司估值及涨跌幅 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 表4：本周重要宏观数据与评点 ............................................................................................................................................... 13 表5：建筑工程板块个股涨跌幅一览 ....................................................................................................................................... 15 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 [table_page1] 银河建筑周报/建筑与工程行业 一、行业投资逻辑与重点推荐公司 【后市判断：政策加码稳定市场，超跌反弹可期，重点关注装饰板一带一路蓝筹股。】  （1）上周去杠杆与恐慌情绪叠加，指数单边下跌，在周末国务院决定暂停IPO；21家券商1200亿元入市购买蓝筹ETF；证金公司获得央行无限额资金支持等政策的支持下，预计下周行情将止跌反弹。关注基本面好，有业绩，估值低，弹性大的个股。重点推荐装饰板块以及一带一路蓝筹股。  （2）我们对后市依然持乐观态度，主要基于此轮股市承载的国企改革及转型使命，股市上涨所带来的增发融资、产业并购效应正在显现。从2014年7月1日至今，统计的79家建筑企业共有41家企业进行了定向增发，占比52%。行业其中16家公司定增已经实施，25家已公告定增预案。截止2015年7月3日，所有的定增个股中有6家公司存在折价，其中折价率最高的是中材国际（-28%）、西部建设（-21%）、北方国际（-20%）、安徽水利（-18%）、金螳螂（-12%）。 表1：部分建筑企业增发及折价情况 代码 名称 方案进度 增发价格 最新价 增发差价率(%) 600970.SH 中材国际 股东大会通过 15.5 11.09 -28% 002302.SZ 西部建设 董事会预案 20.46 16.2 -21% 000065.SZ 北方国际 实施 38.15 30.62 -20% 600502.SH 安徽水利 实施 20.1 16.43 -18% 600970.SH 中材国际 股东大会通过 13.22 11.09 -16% 002081.SZ 金螳螂 董事会预案 28.52 25.1 -12% 002421.SZ 达实智能 实施 16.23 15.31 -6% 000055.SZ 方大集团 股东大会通过 9.82 9.28 -5% 002398.SZ 建研集团 董事会预案 20.97 20.77 -1% 002717.SZ 岭南园林 股东大会通过 14.17 15.03 6% 300237.SZ 美晨科技 实施 21 25.11 20% 300197.SZ 铁汉生态 实施 29.6 36.03 22% 资料来源：Wind，中国银河证券研究部  （3）上周有三家公司高管或大股东进行了增持，分别是金螳螂、宝鹰股份、杭萧钢构，如果跌幅继续扩大，预计高管或者大股东增持的个股会逐渐增多。 表2：建筑企业大股东增持情况 序号 时间 公司代码 公司名称 增持数量(万股) 参考市值(万元) 1 2015-7-1 002081 金螳螂 96.13 2412.86 2 2015-7-2 002047 宝鹰股份 102.13 956.96 3 2015-7-3 600477 杭萧钢构 226.91 2073.96 资料来源：Wind，中国银河证券研究部，注：由于公司为未公告增持均价，因此参考市值的统计存在一定误差 【公司点评报告：金螳螂（002081.SZ）-供应链金融和家装e站放量可期，大股东增持彰显公司投资价值】 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 [table_page1] 银河建筑周报/建筑与工程行业  以公装业务为基础，供应链金融和家装e站为两翼，打造公司新的增长点。公装业务由于受到房地产行业景气度下滑的影响，增速较前几年有所放缓。但公司及时调整策略。一方面，有选择性的承接业务，严格控制坏账。另一方面，公司在家装业务加大投入，除了全力推进家装e站业务以外，公