策略点评报告：反攻集结号吹响

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 反攻集结号吹响 [Table_Summary] 事件： 7月5日晚间，证监会发布公告：为维护股票市场稳定，中国证监会决定，充分发挥中国证券金融股份有限公司的作用，多渠道筹集资金，扩大业务规模等，中国人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公司流动性支持。 点评： 本轮市场自6月15日下跌以来，大盘自5187点跌至3686点，14个交易日跌幅已达到29%。两市2781只股票中，跌幅超过30%的个股数量达到1930只，跌幅超过50%的个股达到556只。且下跌途中，反弹孱弱，整个杀跌过程猛烈，史无前例。 在这样的背景下，本轮救市政策从6月27日央行降息并定向降准开始拉开帷幕。迄今为止，管理层共发布救市金牌21道，其中包括降低交易结算费用、证金公司大幅增资扩股、增加QFII额度、严打造谣传谣行为等。而截至上周五，这些政策效果对二级市场整体影响甚微。本周末，21家券商联合公告：至少出资1200亿购蓝筹ETF、国务院会议决定暂停IPO发行、央行协助提供流动性，证金公司融资可达万亿等重磅利好消息连续出炉。 我们认为，如果说前期的利好政策尚停留在对投资者心理影响层面，那么此次暂停IPO和央行对证金公司的“无限”融资支持，可谓对于股市流动性的直接输血，且“血源”没有上限，直至市场最终恢复正常秩序为止。央行的表态，表明了国家稳定股票市场的鲜明态度。对于空头而言，以国家之力带来的流动性洪流难挡。我们判断目前市场已步入超跌状态，预计短期出现反弹的概率较大。 对于本次重磅救市政策的持续性，就当前宏观经济面的现实情况来看，我们保持乐观态度。第一，当前通缩压力很大：截止今年6月份，PPI连续39个月负增长（而2008年出现过12个月负增长，2001年出现过20个月负增长），CPI环比连续3个月下滑，煤价、钢价再创新低。第二，自2014年下半年开始，以信托贷款为代表的影子银行规模快速收缩，拖累了M2增速。今年1至5月总计6.9万亿元，同比减少1.6万亿元，而社会融资规模/M2呈放缓态势，实体经济融资规模增速已经连续11个月出现萎缩。第三，CPI自2014年8月开始步入“1”时代，为宽松的货币政策提供空间。因此，整体来看，央行即便“放水”，也恰逢“天时地利人和”，短期而言不会对经济造成负面影响。当前，国家对股市的态度已经表明，短期市场节奏将出现改观。  上证综合指数走势(近三年) (25%)(20%)(15%)(10%)(5%)0%5%10%15%11/7/111/8/111/9/12011/011/1/111/2/112/1/112/2/112/3/112/3/112/4/112/5/112/6/1 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： [Table_Author] 证券分析师：周雨 电话：0105-88321580 E-MAIL：zhouyu@tyzq.com.cn 执业资格证书编码：S1190210090002 [Table_Message] 2014-07-05 策略点评报告 策略研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 策略点评报告 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 策略点评报告 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。