重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。  主要观点： 美国市场回温明显，半导体销售持续向好 北美半导体BB值微降至1，仍保持高景气度，主要系北美地区半导体销售大幅上升拉动。NAND Flash厂商Q4扩产，近期终端需求走弱致价格续跌，DRAM受海力士火灾影响现货价格大幅提升。智能终端新品发布拉升台湾IC厂营收再创新高。 TV面板价格跌，大尺寸出货预期下调 节能补贴退出影响TV面板需求，价格持续下行，除中国外其余地区液晶面板出货皆同比减少。需求下滑导致的产能过剩逼迫厂商调整库存，面板厂对全年出货预期下调7%。 新兴LED照明市场升温，台厂表现佳 虽然背光需求转弱，但受到新兴LED照明市场升温影响下，台湾LED芯片和封装厂7月营收仍维持向上，总营收同比增长24.9%，环比增4.24%。经历7，8月相对淡季的调整后，LED照明市场将在9月再度进入旺季，未来民用市场的巨大空间也将开始爆发。 9月新品集中发布重启国内产业链 9月将相继发布MX3、Galaxy Note3、Sony Xperia 1、小米3、iPhone 5C/5S、OPPO N1等数款新品。近期三星的Galaxy Gear手表和小米电视也已进入视野，加上十一的假期效应，对国内智能终端的产业链将再掀一波热潮。对摄像头、触摸屏、电声元件、电池和机壳等领域都将注入正面能量。  投资建议： 维持未来十二个月内电子元器件行业“增持”评级。 从中报业绩来看，A股电子上市公司的经营情况和盈利能力皆有好转，特别是上半年进行产业升级的公司下半年将迎来收获期，同时前期偃旗息鼓的触摸屏产业链和苹果产业链也已渐露重启端倪，穿戴设备产品相继面世，广阔市场空间将逐步打开，建议长期看好。 建议重点关注的上市公司有：环旭电子（601231）（穿戴式产品，苹果产业链）、歌尔声学（002241）（微电声元件，苹果产业链、有望切入谷歌眼镜）、德赛电池（000049）（锂电池BMS，苹果三星产业链）、长信科技（300088）（中大尺寸触摸屏）、三安光电（600703）（LED芯片）、华天科技（002185）（阵列式摄像头）。 增持 ——维持 日期：2013年9月6日 行业：电子元器件制造行业 张涛 021-53519888 zhangtao@shzq.com 执业证书编号：S0870510120023 单佩韦 021-53519888-1950 shanpeiwei@shzq.com 从业证书编号：S0870112020002 电子元件制造业收入利润增长（13年1月~6月） 销售收入（亿元） 6,506.00 同比增长 8.79% 利润（亿元） 242.72 同比增长 18.87% 电子器件制造业收入利润增长（13年1月~6月） 销售收入（亿元） 6,443.41 同比增长 13.71% 利润（亿元） 252.30 同比增长 42.86% 最近6个月股价与沪深300指数比较 024681012-3 0%-2 0%-1 0%0%10%20%30%Mar/13Mar/13Apr/13May/13May/13Jun/13Jul/13Jul/13Aug/13成交额电子沪深300 报告标号：SPW13-QIT02 报告日期：2013年9月6日 新品集结号吹响，中报业绩支撑板块向上——2013年第四季度电子元器件行业投资策略 证券研究报告/行业研究/季度策略 季度策略 2 2013年9月6日  数据预测与估值： 重点关注上市公司的业绩预测和估值指标 股票代码 公司名称 股价 EPS PE 12A13E14E12A 13E 14E 投资评级 300088 长信科技 18.300.42 0.79 1.12 43.57 23.16 16.34 增持 002241 歌尔声学 41.000.54 0.92 1.35 75.93 44.57 30.37 谨慎增持000049 德赛电池 69.001.05 1.60 2.20 65.71 43.13 31.36 谨慎增持601231 环旭电子 21.740.64 0.74 0.90 33.97 29.38 24.16 谨慎增持600703 三安光电 19.450.56 0.73 0.87 34.73 26.64 22.36 谨慎增持002185 华天科技 8.45 0.19 0.28 0.38 44.47 30.18 22.24 谨慎增持资料来源：Wind资讯以8月31日收盘价计 季度策略 3 2013年9月6日 一、电子行业回顾 1.1 国内电子行业板块表现 8月电子板块整体涨幅温和，上涨幅度为5.69%，略跑赢沪深300指数。细分板块方面，电子系统组装涨幅达15.07%，电子零部件制造涨幅达9.56%，集成电路、半导体材料和PCB涨幅均超过6%。由于苹果、三星等厂商陆续开始有新品上市，带动了国内A股的零部件厂商进入备货高峰期，预期该产业链在未来Q3下旬和Q4仍将会有不错表现。 图18月各行业板块市场表现（总市值加权平均） 0%5%10%15%20%25%30%交通运输商业贸易餐饮旅游信息设备轻工制造房地产综合有色金属农林牧渔纺织服装交运设备信息服务机械设备黑色金属电子建筑建材沪深300家用电器金融服务化工食品饮料采掘公用事业医药生物各板块8涨跌幅（%）资料来源：Wind资讯上海证券研究所 图28月各细分板块涨跌幅（总市值加权平均） ‐10%‐5%0%5%10%15%20%电子系统组装电子零部件制造集成电路半导体材料印制电路板分立器件显示器件III被动元件沪深300其他电子IIILED光学元件电子行业细分板块涨幅（%）资料来源：Wind资讯上海证券研究所 1.2全球电子行业指数 8月份费城半导体指数下跌为5.94%，A股电子指数在8月30日出现跳水，整月涨幅缩至0.80%，均跑输各自大盘指数。台湾电子行业指数涨幅为0.98%，恒生科技指数涨幅达2.03%，均跑赢各自大盘指数。 季度策略 4 2013年9月6日 图38月台湾电子行业指数（截至8月31日） 图48月恒生资讯科技指数 -3 .50%-3 .00%-2 .50%-2 .00%-1 .50%-1 .00%-0 .50%0.00%0.50%1.00%1.50%Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13台湾加权指数台湾电子行业指数-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13恒生资讯科技业资料来源：Wind资讯上海证券研究所 图58月A股电子行业指数 图68月费城半导体指数 -1.00%0.0 0%1.0 0%2.0 0%3.0 0%4.0 0%5.0 0%6.0 0%7.0 0%8.0 0%Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13沪深300电子-8 .00%-7 .00%-6 .00%-5 .00%-4 .00%-3 .00%-2 .00%-1 .00%0.00%1.00%Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13Aug/13道琼斯指数费城半导体指数资料来源：Wind资讯上海证券研究所 二、电子行业经济数据 2.1半导体 北美半导体BB值微降至1.00 7月份北美半导体设备制造商B/B值为1.00，连续七个月维持在1以上水平，继续保持近期。平均订单金额的3个月移动平均金额为12.70亿美元（预估值），环比6月下降4.60%，同比增加3.10%，是自去年5月份以来首次同比增长，平均出货金额为12.70亿美元（预估值），环比6月增加4.60%，同比减少14.40%。连续7个月BB值维持1以上水平表明半导体制造设备出货仍在持续回暖，。 7月份日本半导体设备BB值为1.19，较上月有所回落，3个月移动平均订单金额环比降2.20%为928.41亿日元，连续两月下滑，同比增长9.44%，出货金额环比增长15.10%为779.19亿日元，同比减18.69%。 图7北美半导体设备订单出货情况 图8日本半导体设备订单出货情况 季度策略 5 2013年9月6日 资料来源：SEMI上海证券研究所 资料来源：SEAJ上海证券研究所 半导体销售维持增长，北美市场恢复明显 SIA数据显示，6月全球半导体市场销售额为255.30亿美元，环比上升3.36%，同比上升4.89%，维持强劲增长动力。 亚太区半导体市场6月份销售额较去年同比成长6.66%，欧洲同比微增1.17%，美洲地区同比增长大幅增加16.59%，日本地区同比下降14.61%。四大地区环比仍保持正增长，亚太环比上升1.52%，美洲环比上升9.13%，欧洲环比升0.35%，日本环比增6.55%。从区域市场需求结构来看，19.14%的比例来自于北美，11.41%来自于欧洲，10.93%来自于日本，亚太贡献了58.51%的比重，美洲地区出现明显恢复动能，带动了全球半导体产业的