商品市场每日研究报告 银河期货研发中心，您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 2015年6月29日 银河期货研发中心：油脂日报 研究员：胡香君 电话：010-59487036/ QQ：308368057 / 邮箱：huxiangjun@chinastock.com.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街16号中国人寿大厦1306室（100020）/www.yhqh.com.cn 月末数据将出，油脂弱势观望 [主要观点] 油脂：周一油脂震荡走低。豆油1601合约收低0.82%，报5782元/吨；棕油1601合约收低0.31%，报5106元/吨；菜油1601合约收低0.39%，报6132元/吨。成交均大幅缩减，豆、菜小幅增仓而棕油大幅减仓。现货方面，今日各地三大油脂价格基本较上周五持平，仅山东地区豆油小幅调降20元/吨。截至上周五，港口大豆库存为546万吨，较前一周同期增加2万吨；国内豆油商业库存总量为83.27万吨，较前一周同期的78.77万吨增5.71%；棕油港口库存维持在54.66万吨，较前一周同期基本持平。截至6月26日当周，国内油厂开机率较前一周的54.33%上升0.15%至54.48%，但有油厂开始因豆粕胀库停机，预计本周油厂开机率或有小幅下降。整体上，美豆天气市正逐步展开，关注后期大豆优良率的变化。截至目前，本月马棕油出口总体较上月几近持平，关注后期需求及产量增加的博弈。短期油脂跟随外盘调整，USDA面积库存报告及棕油出口数据即将公布，或带来新的指引，建议观望。 [压榨利润与期现基差] 注：现货报价选用的是交割库所在地的报价。 [套利机会分析] CBOT夜盘涨跌升贴水国际运费CNF价到岸成本豆粕豆油美分/蒲式耳美分/蒲式耳美分/蒲式耳美元/吨(美元/吨）元/吨元/吨元/吨美湾大豆（9月船期）巴西大豆（8月船期）阿根廷大豆（8月船期）ICE收盘涨跌CNF价涨跌菜粕菜油（加元/吨）（加元/吨）（美元/吨）元/吨（元/吨）（元/吨）加拿大油菜籽2015年8月加拿大油菜籽2015年9月品种CBOT夜盘升贴水运费CNF报价到港完税成本套保利润期现基差美分/磅美分/磅美元/吨美元/吨元/吨地区元/吨合约期货报价元/吨元/吨毛豆油巴西8月毛豆油阿根廷8/9月24度棕榈油8/9月船期毛菜油温哥华8月张家港进口四菜605015096080-228-30500015094934-17666-824630815095612-277238--306605110广东5782-1426833.54-2.3687575889江苏四豆5850现货报价期货报价33.45-2687615924江苏四豆58501601160120436132-398油脂内外价差与期现基差150920816070-393--4966.24733897---4966.23243888-菜籽压榨利润船期汇率到港完税成本合约月份盘面利润（元/吨）6.23243057150926005612-983153150926005612-1949868.255229410997.7510.7590244246.23246.24733213160126795782-160大豆压榨利润船期汇率合约月份盘面利润元/吨9868.259434431 商品市场每日研究报告 银河期货研发中心，您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 豆、棕油价差：6月29日，豆、棕油主力1601合约结算价价差为684元/吨，上一交易日为706元/吨。近日豆棕价差持续小幅缩窄。国内豆油库存持续攀升而棕油库存压力相对较小给予棕油一定支撑。但目前盘面上豆、棕油均陷入胶着状态，弱势调整，等待月末USDA报告及马棕油出口数据的指引。 豆油、豆粕比价关系：6月29日，豆油与豆粕1509合约结算价比值为2.16，上一交易日为2.18；豆油与豆粕1601合约结算价比值为2.16，上一交易日为2.19。近日豆油弱势调整，而豆粕跟随美盘震荡反弹，油粕比小幅缩窄。5月中旬以来，油厂开机率基本维持在50%以上，油、粕库存缓步增加，部分油厂开始面临豆粕胀库的危机，基本面偏空或限制豆粕涨幅。但若月底报告未现明显利空，在美豆天气炒作的支持下，豆粕仍有望相对保持坚挺。 图1:豆棕油9月合约结算价价差走势图 图2: 豆油和豆粕9月合约结算价比值 资料来源:文华财经 银河期货研发中心 棕油内外价差：6月29日，广州地区24度棕榈油现货价格5000元/吨，马来西亚棕榈油进口成本价为5230元/吨，倒挂230元/吨，上一交易日倒挂231元/吨。 油厂现货理论榨利：6月29日，大豆、豆粕及豆油报价大部分地区均较上一交易日持稳，仅山东地区豆油下调 20元/吨。山东地区进口豆压榨利润为-68元/吨，上一交易日为-64.4元/吨；江苏地区进口豆压榨利润为-17.8元/吨，与上一交易日持平；哈尔滨地区国产大豆压榨利润为-457.2元/吨，与上一交易日持平。 图3:广州24度棕榈油与马来西亚进口棕榈油成本价价差 图4: 国内部分地区油厂现货榨利 500700900110013001500170001000002000003000004000005000006000007000008000009000002013/01/042013/02/042013/03/042013/04/042013/05/042013/06/042013/07/042013/08/042013/09/042013/10/042013/11/042013/12/042014/01/042014/02/042014/03/042014/04/042014/05/042014/06/042014/07/042014/08/042014/09/042014/10/042014/11/042014/12/042015/01/042015/02/042015/03/042015/04/042015/05/042015/06/04豆油持仓量 棕油持仓量 豆油-棕油 1.601.802.002.202.402.602.803.003.200500000100000015000002000000250000030000003500000400000045000002010/01/042010/03/042010/05/042010/07/042010/09/042010/11/042011/01/042011/03/042011/05/042011/07/042011/09/042011/11/042012/01/042012/03/042012/05/042012/07/042012/09/042012/11/042013/01/042013/03/042013/05/042013/07/042013/09/042013/11/042014/01/042014/03/042014/05/042014/07/042014/09/042014/11/042015/01/042015/03/042015/05/04豆粕9月持仓量 豆油9月持仓量 油粕比 -1400-1200-1000-800-600-400-20002004,5005,5006,5007,5008,5009,50010,50011,5002012-01-042013-01-042014-01-042015-01-04棕油内外基差（右轴） 广东24度棕榈油 马棕油进口成本价 -500-400-300-200-10001002003004005002012/01/042012/02/042012/03/042012/04/042012/05/042012/06/042012/07/042012/08/042012/09/042012/10/042012/11/042012/12/042013/01/042013/02/042013/03/042013/04/042013/05/042013/06/042013/07/042013/08/042013/09/042013/10/042013/11/042013/12/042014/01/042014/02/042014/03/042014/04/042014/05/042014/06/042014/07/042014/08/042014/09/042014/10/042014/11/042014/12/042015/01/042015/02/042015/03/042015/04/042015/05/042015/06/04山东 哈尔滨 江苏 商品市场每日研究报告 银河期货研发中心，您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 资料来源:文华财经 银河期货研发中心 [今日资讯] 新闻摘要 对油脂影响 影响周期 重要程度 国际&国内 USDA 将于 6 月 30日发布季度库存报告以及 2015 年播种面积报告。彭博社的调查显示，分析师平均预计 6 月 1 日美国大豆库存为 6.79 亿蒲式耳，远高于上年同期的 4.05 亿蒲式耳。分析师的预测区间为 6.04-7.74 亿蒲式耳。 空 长期 ★★ 彭博社的调查显示，分析师平均预计今年美国大豆播种面积为 8533.2 万英亩，相比之下， USDA 3 月播种意向报告的数据为 8463.5 万英亩。分析师的平均预测区间为 8376-8680 万英亩。截至上周日，美国实际播种的大豆面积只有 7620 万英亩。 空 长期 ★★ 根据船期计算， 6月大豆到港量将达到 850万吨， 按照 730万吨的压榨量计算， 国内港口大豆库存将增加120万吨左右。预计7月大豆到港量将降至750-800万吨，但豆粕库存增加可能导致压榨企业胀库停机，压榨量将较6月下降，大豆库存或将继续增加至650万吨左右，与去年同期相当。 空 中期 ★★ [持仓排名] 豆油1601合约持仓量龙虎榜 商品市场每日研究报告 银河期货研发中心，您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 棕榈油1601合约持仓量龙虎榜 商品市场每日研究报告 银河期货研发中心，您最忠实可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 菜籽油1601合约持仓量龙虎榜 ■免责声明■期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。在银河期货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。