有色金属策略日报（铜）：希腊债务局势不确定现货偏弱令铜价下行

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 希腊债务局势不确定 现货偏弱令铜价下行策略摘要 美国6月纽约储制造业指数意外暴跌意外下滑，暗示美国二季度经济复苏势头恐怕仍然存疑果而终，局势不确定性持续。美元指数隔夜出现冲高回落走势报94.802。美元冲高回落，令伦铜在美国交易时间段跌幅有所收窄下探5777美元/吨，收盘跌幅缩窄，报5827 现货市场，SMM对当月合约报贴水跌势，日内运行偏弱，1506合约最后交易日隔月价差仍维持在一百元中间商与下游多等待换月后操作。午后，沪期铜大幅跳水元/吨以上，加之1506合约买卖价差过大对1507合约报在升水100元/吨-升水150业入市少量接货，活跃度较午前略改善。 能源局数据显示，1-5月全国全社会用电量累计长1.1%。其中工业用电累计同比继续处于负增长状态平。1-5月电网基本建设投资完成额1177较1-4月的-8.61%略有收窄。电源基本建设投资完成额8.14%，增速较1-4月的16.06%显著回落上电网投资结构偏向特高压，进一步加重铜电缆需求隐忧 整体来看，铜市场处于偏弱状态不变31美元/吨，一定程度显示海外市场供应压力损连续处于500元/吨以内，但无论洋山铜溢价亦或成交情况均未能有改二为交割后首日，关注内贸市场现货升水结构100-升150元/吨，关注该升水是否能坚挺继续持有。 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 铜） 现货偏弱令铜价下行 月纽约储制造业指数意外暴跌，随后出炉的美国5月制造业产出亦暗示美国二季度经济复苏势头恐怕仍然存疑。希腊债务谈判再次无美元指数隔夜出现冲高回落走势，收盘微跌0.07%铜在美国交易时间段跌幅有所收窄，日内最低5827美元/吨，下跌88美元/吨。 对当月合约报贴水10元/吨-升水40元/吨，沪期铜延续合约最后交易日隔月价差仍维持在一百元/吨左右，沪期铜大幅跳水，隔月价差扩大至200合约买卖价差过大，持货商普遍开始对1507合约报价，150元/吨，铜价下跌后吸引部分下游企。 月全国全社会用电量累计21889亿千瓦时，同比增其中工业用电累计同比继续处于负增长状态，-0.8%的幅度与1-4月持1177亿元，同比下降6.29%，负增长幅度电源基本建设投资完成额983亿元，同比增长显著回落。电网投资继续处于负增长状态，加进一步加重铜电缆需求隐忧。 铜市场处于偏弱状态不变，LME0-3贴水结构进一步扩大至贴水一定程度显示海外市场供应压力。而美金铜市场，虽然进口现货亏无论洋山铜溢价亦或成交情况均未能有改善。周关注内贸市场现货升水结构，周一午后现货对1507合约报升关注该升水是否能坚挺。操作上，维持看空思路不变，空单投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-06-16 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月16日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水 10 元/吨-升水 40 元/吨，平水铜成交价格 42780 元/吨-42840 元/吨，升水铜成交价格 42800 元/吨-42880 元/吨。沪期铜延续跌势，日内运行偏弱，1506 合约最后交易日隔月价差仍维持在一百元/吨左右，持货商心态各异，表现纠结，早市一度无人报价，且报价 50 元/吨左右成交困难，现铜升水随即逐步收窄，平水铜小幅贴水出货，湿法铜品牌难觅货源，品牌间无价差，中间商与下游多等待换月后操作，市场普遍看多换月后现铜升水。午后，沪期铜大幅跳水，隔月价差扩大至 200 元/吨以上，加之 1506 合约买卖价差过大，持货商普遍开始对 1507 合约报价，对 1507 合约报在升水 100 元/吨-升水 150 元/吨，成交价跌至 42480 元/吨-42680 元/吨，为明日换月后现铜升水产生指引，但铜价下跌后吸引部分下游企业入市少量接货，活跃度较午前略改善。 (2) 方圆集团正在建设有色金属再生铜资源综合回收利用项目( 即投资 23.8 亿元建设年处理 100 多万吨多金属矿项目），该项目立足发展循环经济，对废杂铜进行加工再利用，投产后可新增电解铜产能 30-40 万吨。 (3) 中国甘肃网 6 月 15 日讯 据兰州晨报报道 6 月 14 日，记者从省安委办了解到，6 月12 日 11 时 05 分，金川集团公司铜冶炼厂铜熔炼作业区两名员工在调试氧枪过程中被氧枪配重砸伤，经送往金川公司职工医院抢救无效死亡，事故造成 2 人死亡。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月16日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 42890 -170 上海现货 42820 -170 广东现货 42900 -150 上海物贸升贴水 0 -10 洋山港升贴水 57.5 0 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -19.5 -3.5 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/06/15 314400 1850 1475 241000 73400 较前日变动 375 1450 -2375 1500 -1125 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/06/12 数量 2015/06/15 数量 第一 新奥尔良 95900 新奥尔良 95350 第二 柔佛 77725 柔佛 77725 第三 安特卫普 27950 安特卫普 28925 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/08/282014/10/082014/11/182014/12/292015/02/082015/03/212015/05/012015/06/11上海物贸现货升水-40-200204060801002014/09/012014/10/022014/11/022014/12/032015/01/032015/02/032015/03/062015/04/062015/05/072015/06/07LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月16日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 314400 375 -1125 欧洲 63850 925 -925 亚洲 155100 0 350 北美洲 95450 -550 -550 安特卫普 28925 975 -875 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20300 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13350 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 7800 0 0 柔佛 77725 0 350 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 95350 -550 -550 巴生港 7175 0 0 鹿特丹 18700 -50 -50 新加坡 18425 0 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 7000 0 0 弗利辛恩 8375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 267.55 268.10 262.55 264.70 49815 65840 24753 370 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月16日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 42000425004300043500440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/152015/06/122015/06/112015/06/10-50 0 50 100 150 200 250 300 1/22/33/44/55/66/72015/06/152015/06/12 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月16日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上