有色金属策略日报（铜）：市场情绪偏弱令低位买盘有限铜价继续走低

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 市场情绪偏弱令低位买盘策略摘要 美元尽管整体走势疲软，但是周四一项利好消息给美元带来很大提振四公布的美国上周初请失业金数据结果显示25.5万人，不但较预期水平和前值低，而且创下自显示美国就业市场仍然处于强劲复苏的态势要作用。美元指数收盘报97.211，下跌0.22%振铜价，伦铜周四继续收跌，日内在上冲日内几最低位，报5256美元，下跌100.5 现货市场，SMM报升水270 -升水330吨，大量投机商入市吸收低价货，逢低成交活跃拉升，幅度达500元/吨以上，早市收货者获利出货窄有限，挺升水意愿依然明显，市场成交有所受制难觅低价货源，且对铜价低位返升可持续性质疑商为主。午后沪期铜窄幅，现货市场重归淡静流报升水升水260 -升水320元/吨。 进口铜市场，洋山铜溢价周四再涨，报在沪伦比值持续高位运行，进口长时间处于盈利状况下增，进口铜成交提升。从近日沪期铜成交来看仓量已增加至72万余手。从各合约表现来看成交量依然是各合约中最高。而次月合约忧后期或可能有逼仓风险。但从近日进口铜报关需求提升推测仓存在报关进口货源保值盘的可能，随着报关量的提升期所库存转移，将令市场继续承压。 整体来看，铜市场偏弱格局未有改观率继续回落，而在铜价持续下跌之下，市场心态此外由于缺乏后市订单大幅提升信心，低位买盘整体偏弱升水的快速上涨，报关进口量将出现显著提升现货升水承压，均将进一步压制市场。操作上维持偏空思维 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 低位买盘有限 铜价继续走低 但是周四一项利好消息给美元带来很大提振。周四公布的美国上周初请失业金数据结果显示，上周美国初请失业金人数仅为而且创下自1973年以来最低水平。数据显示美国就业市场仍然处于强劲复苏的态势。这对推动美联储年内加息起到重0.22%。虽然美元高位调整，但未能提日内在上冲5日线未果之下，再次下探，收盘于100.5美元/吨。 330元/吨，沪期铜早市大跌近1000元/逢低成交活跃，第二交易时间段沪期铜突现早市收货者获利出货，供应增加，但现铜升水收市场成交有所受制，中间商入市量减缓，下游位返升可持续性质疑，保持按需接货，成交以投机场重归淡静，现铜升水维稳在午间水平，主报65-80美元/吨，已连续上涨第三天。时间处于盈利状况下，近日报关需求出现激从近日沪期铜成交来看，出现显著的增仓下行，沪铜持从各合约表现来看，次月1509未现显著换月，目前而次月合约1509高持仓未有下降迹象，令市场担但从近日进口铜报关需求提升推测，部分09空单持随着报关量的提升，后期保税区库存向上铜市场偏弱格局未有改观，调研显示多数铜杆线企业7月开工市场心态偏弱，终端采购积极性减弱，低位买盘整体偏弱。而随着近期美金铜报关进口量将出现显著提升，届时国内上期所库存上升以及操作上维持偏空思维，空单持有。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-07-24 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月24日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 270 元/吨-升水 330 元/吨，平水铜成交价格 39440 元/吨--39880 元/吨，升水铜成交价格 39480 元/吨-39940 元/吨。沪期铜早市大跌近 1000 元/吨，大量投机商入市吸收低价货，逢低成交活跃，第二交易时间段沪期铜突现拉升，幅度达 500 元/吨以上，早市收货者获利出货，供应增加，但现铜升水收窄有限，挺升水意愿依然明显，市场成交有所受制，中间商入市量减缓，下游难觅低价货源，且对铜价地位返升可持续性质疑，保持按需接货，成交以投机商为主。午后沪期铜窄幅，现货市场重归淡静，现铜升水维稳在午间水平，主流报升水升水 260 元/吨-升水 320 元/吨，成交价 39750 元/吨-39900 元/吨。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月24日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 39850 -540 上海现货 39750 -570 广东现货 40000 -500 上海物贸升贴水 260 25 洋山港升贴水 72.5 5 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -20 2.75 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/07/23 340675 3500 1800 319175 21500 较前日变动 1700 3500 1300 3950 -2250 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/07/22 数量 2015/07/23 数量 第一 柔佛 76850 柔佛 76850 第二 新奥尔良 69825 新奥尔良 70850 第三 鹿特丹 55300 鹿特丹 55300 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/10/142014/11/242015/01/042015/02/142015/03/272015/05/072015/06/17上海物贸现货升水-40-200204060801002014/10/092014/11/092014/12/102015/01/102015/02/102015/03/132015/04/132015/05/142015/06/142015/07/15LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月24日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 340675 1700 -2250 欧洲 97400 -525 -525 亚洲 172325 1200 -800 北美洲 70950 1025 -925 安特卫普 25325 -525 -525 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 22350 750 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 12550 -800 -800 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 8000 0 0 柔佛 76850 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 70850 1025 -925 巴生港 20025 0 0 鹿特丹 55300 0 0 新加坡 22225 1250 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 8550 0 0 弗利辛恩 7375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 243.15 245.00 235.75 237.80 61884 114891 37723 95 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月24日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 380003900040000410001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/07/232015/07/222015/07/212015/07/200 50 100 150 200 250 300 350 1/22/33/44/55/66/72015/07/232015/07/22 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月24日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有并保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路 8 号卓越时代广场二期 13-14 层 邮编：518048