有色金属策略日报（铜）：希腊债务违约进入最后阶段铜价走势谨慎

中信期货研究|有色金属策略日报（铜 希腊债务违约进入最后阶段策略摘要 希腊债务违约已经进入最后阶段，周二希腊总理齐普拉斯在最后关口向欧盟债权人提出正在考虑欧盟执委会主席容克的最新救助方案腊和债权人将在最后一刻达成协议的希望在延长对希腊救助计划为时已晚。市场风险增加以及周二1.645万吨，令伦铜最低下探至5706美元35.5美元/吨。 现货市场，SMM报升水200-升水270与度大幅下降，部分持货商迫于资金压力持续出货升水逐步收窄，中间商少量入市，下游亦受制于资金压力保持观望多进入年中结算状态，市场少有报价，零星报价多将升水下调价差收窄，主流报升水200 -升水230元/ 产业在线数据显示，2015年5月受下游需求不旺影响游行业产销都呈现下滑或持平，仅冰箱压缩机出现小幅增长杆企业反映5月末开始压缩机用漆包线消费显著走弱呈现一致5月变频空调销售总量为447.77万台，同比下降同比下降3.6%。出口86.23万台，同比下降频空调销量同比下降，进一步显示出市场寄予厚望的改善性需求较难引领空调行业继续保持高增速。由此，空调行业消费压力或进一步加剧生产对铜消费堪忧。 智利5月铜产量为508245吨，同比增长显示供应面整体保持平稳，但消费面来看中国市场走弱压铜市场成交冷清的情况下，后期将影响到港量近期有色其他品种表现偏弱，铜略显抗跌对有色市场氛围的影响。操作方面，空单可继续持有吨。若空仓者可先观望，等待希腊等风险因素的释放 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询号 铜） 希腊债务违约进入最后阶段 铜价走势谨慎 周二希腊总理齐普拉斯在最后关口向欧盟债权人提出正在考虑欧盟执委会主席容克的最新救助方案，让市场燃起了希腊和债权人将在最后一刻达成协议的希望，但随后德国方面一位官员表示，现市场风险增加以及周二LME公布铜库存大增美元，收盘跌幅收窄报5762美元，下跌270元/吨，年中季末最后交易日市场参部分持货商迫于资金压力持续出货，但市场响应者寥寥，现铜下游亦受制于资金压力保持观望。午后企业零星报价多将升水下调，平水铜与好铜/吨，接货者亦少，呈现有价无市之态。 月受下游需求不旺影响，压缩机、电机等上仅冰箱压缩机出现小幅增长。该数据与前期铜月末开始压缩机用漆包线消费显著走弱呈现一致。此外，2015年同比下降6.3%。其中内销361.54万台，同比下降16.3%。从空调中相对高端系列变进一步显示出市场寄予厚望的改善性需求较难引领空调空调行业消费压力或进一步加剧，后期淡季空调同比增长2.1%，较2015年4月增加7.8%。但消费面来看中国市场走弱压力较大，尤其在进口后期将影响到港量，海外货源存在流入LME库压力。铜略显抗跌，关注近期跌幅最大的镍低位反弹后空单可继续持有，止盈止损位5840美元/等待希腊等风险因素的释放。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-07-01 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月1日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM：现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水 200 元/吨-升水 270 元/吨，平水铜成交价格 42650 元/吨-42770 元/吨，升水铜成交价格 42680 元/吨-42800 元/吨。沪期铜平盘整理,年中季末最后交易日市场参与度大幅下降，部分持货商迫于资金压力持续出货，但市场响应者寥寥，现铜升水逐步收窄，中间商少量入市，下游亦受制于资金压力保持观望，年中季末特征凸显。午后企业多进入年中结算状态，市场少有报价，零星报价多将升水下调，平水铜与好铜价差收窄，主流报升水 200 元/吨-升水 230 元/吨，成交价 42620 元/吨-42820 元/吨，接货者亦少，呈现有价无市之态。 (2) 入股金川迈科，使得麦格理集团得以进入蓬勃发展的中国大宗商品市场。而金川迈科亦可借助麦格理的全球网络和金融资源，在传统的大宗商品贸易和仓储物流业务之外，进一步拓展大宗商品金融服务。 (3) 智利 5 月铜产量为 508245 吨，同比增长 2.1%，较 2015 年 4 月增加 7.8%，受助于新项目建成以及一未知“重要”加工厂的效率改善。1-5 月智利铜产量为 243 万吨，较去年同期增加 2.3%。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月1日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 42810 100 上海现货 42750 145 广东现货 42800 150 上海物贸升贴水 225 -20 洋山港升贴水 57.5 0 CIF提单平均升水 62.5 2.5 LME铜升贴水（0-3） -6 4 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/06/30 324100 17550 1100 263975 60125 较前日变动 16450 16800 -2300 17550 -1100 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/06/29 数量 2015/06/30 数量 第一 新奥尔良 88375 新奥尔良 87725 第二 柔佛 77450 柔佛 77450 第三 鹿特丹 24900 鹿特丹 39650 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/09/122014/10/232014/12/032015/01/132015/02/232015/04/052015/05/162015/06/26上海物贸现货升水-40-200204060801002014/09/162014/10/172014/11/172014/12/182015/01/182015/02/182015/03/212015/04/212015/05/222015/06/22LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月1日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 324100 16450 -1100 欧洲 75600 14900 -400 亚洲 160675 2200 -50 北美洲 87825 -650 -650 安特卫普 19725 150 -400 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20550 -50 -50 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13400 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 7900 0 0 柔佛 77450 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 87725 -650 -650 巴生港 12675 2250 0 鹿特丹 39650 14750 0 新加坡 18375 0 0 圣路易斯 75 0 0 的里雅斯特 7000 0 0 弗利辛恩 8375 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 263.65 264.15 258.90 261.75 55526 121564 29595 513 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月1日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 41500417004190042100423004250042700429001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/302015/06/292015/06/262015/06/25-50 0 50 100 150 200 1/22/33/44/55/66/72015/06/302015/06/29 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年7月1日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能