中信期货研究部 www.citicsf.com 更多资讯和研究 请关注本司网站 张灵军 PTA 高级研究员 邮箱：zhlj@citicsf.com TEL：0571-85377103 从业资格号：F0271775 投资咨询资格号：Z0002983 林菁 LLDPE/PP 高级研究员 邮箱：linjing@citicsf.com TEL：021-61017300转830 从业资格号：F3006689 投资咨询资格号：Z0010841 沈利萍 甲醇/PVC 研究员 邮箱：shenliping@citicsf.com TEL：0571-85378923 从业资格号：F0301927 潘翔 原油/沥青 研究员 邮箱：px@citicsf.com TEL：18520805943 从业资格号：F0286011 投资咨询资格号：Z0010713 中信期货研究|能源化工日报（原油、沥青） 2015年2月26日 沙特油长首次表态，油价大幅上扬 策略摘要： 行情回顾： 昨日受沙特油长表态影响，油价大幅反弹，其中WTI涨3.47%至50.99，布伦特涨5.06%至61.63，两油价差继续扩大，而成品油方面，RBOB涨6.08%，取暖油涨3.68%，欧洲柴油跌0.04%。 市场要闻及监测重点变化： 1.沙特原油部长Al_Naimi：沙特炼油产能将超过300万桶/天，沙特将成为全球最大的五个石油精炼国之一，沙特将成为全球第二大精炼油品出口国，沙特将削减石油产业在本国GDP中的比重。 2.美国上周EIA汽油库存变化-311.8万桶，前值48.5万桶，精炼厂设备利用率87.4%，前值88.7%，馏分油库存变化-271.1万桶，前值-381.4万桶原油库存变化842.7万桶，前值776.1万桶。 3.美国能源信息署(EIA)：美国上周墨西哥湾沿岸原油库存创季节性纪录新高，美国东海岸地区原油进口翻番至每日进口76.4万桶，美国东海岸精炼油库存降至2000年以来的季节性低位。 投资逻辑： 昨日EIA库存数据依然不佳，全美商业原油库存增加842万桶，但油价表现强势，市场普遍解读为特石油部长12月以来首次公开表示，原油需求在增加，这显示市场仍旧关注沙特的动向，但目前基本面整体供应过剩格局未改，库存延续积累，油价反弹延续性存疑，我们仍旧维持油价整体震荡向下的判断。 投资建议： 重点关注油价下跌对美国页岩油、加拿大油砂等边际油田的产出情况，如果美国页岩油产量维持健康增长，建议仍以空头思路对待。 风险提示： 由于OPEC地缘政治或者国家债务危机导致的意外减产。 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月26日 2 / 6 一、资金动向 图1：Nymex WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图2：ICE Brent成交持仓情况 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：ICE WTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：Nymex RBOB成交持仓情况 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICE Gasoil成交持仓情况 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000002000004000006000008000001000000120000014000001600000Nov/18Dec/10Jan/01Jan/23Feb/14成交量 持仓量 13000001400000150000016000001700000180000019000000200000400000600000800000100000012000001400000Nov/20Dec/12Jan/03Jan/25Feb/16成交量 持仓量 300000320000340000360000380000400000420000440000460000480000500000050000100000150000200000250000300000350000Nov/19Dec/11Jan/02Jan/24Feb/15成交量 持仓量 230000250000270000290000310000330000350000370000390000410000050000100000150000200000250000Nov/18Dec/10Jan/01Jan/23Feb/14成交量 持仓量 330000340000350000360000370000380000390000400000410000050000100000150000200000250000300000Nov/18Dec/10Jan/01Jan/23Feb/14成交量 持仓量 400000450000500000550000600000650000050000100000150000200000250000300000350000400000450000Nov/19Dec/11Jan/02Jan/24Feb/15成交量 持仓量 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月26日 3 / 6 三、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线 单位：美元/加仑 图12：ICE Gasoil 远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 4550556065707504/201507/201610/201701/20192-262-191-27505560657075808504/201507/201610/201701/201904/202007/20212-262-191-27455055606570758004/201507/201610/201701/20192-262-191-2713014015016017018019020003/201501/201611/201609/20172-262-191-2715016017018019020021022003/201501/201611/201609/20172-262-191-2745050055060065070075003/201506/201609/201712/201803/202006/20212-262-191-27 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月26日 4 / 6 四、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：ICE WTI vs Brent价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent vs Dubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：Nymex RBOB vs ULSD价差 单位：美元/加仑 图18：ULSD vs ICE Gasoil价差 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -2-1.5-1-0.500.511.5Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15WTI近次月价差 -2.5-2-1.5-1-0.500.51Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15Brent近次月价差 -12-10-8-6-4-20Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15Nymex WTI vs ICE Brent0123456Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15ICE Brent vs Dubai-70-60-50-40-30-20-10010Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15RBOB vs ULSD00.050.10.150.2Sep-14Oct-14Nov-14Dec-14Jan-15Feb-15ULSD vs Gasoil 中信期货研究|能源化工周报（原油、沥青） 2015年2月26日 5 / 6 五、期货裂解利润 图19：ULSD vs WTI 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 图20：RBOB vs WTI 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图21：Gasoil vs Brent 1:1期货裂解利润 单位：美元/桶 图22：RBOB vs Brent 1:1期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent 1:1期货裂解利润 美元/桶 图24：ICE Brent RBOB ULSD532裂解 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 01020304050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 01020304050JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 0510152025JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13 年平均 -15-551525JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec09-13年范围 2014201309-13