投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报（原油、沥青） 2016-08-12 沙特表态原油大涨，沥青炼厂继续降价 策略摘要 行情回顾： 原油：上一交易日，Nymex WTI 1609涨4.27% 至43.49美元/桶；ICE Brent 1610涨4.52% 至46.04美元/桶。（文华财经） 沥青：上一交易日，BU1609跌 1.40% 至1834元/吨，成交8.7（-0.12）万手，持仓27.2（-0.4）万手；BU1612跌0.80% 至1980元/吨，成交89.3（+7.3）万手，持仓81.8（+8.7）万手。BU1609夜盘收于1850（+16）元/吨，成交量3.0万手；BU1612夜盘收于2004（+24）元/吨，成交量38.1万手。（文华财经） 投资逻辑： 原油：昨日原油期价大幅上涨。事件方面，沙特能源部长法利赫表态将于下月OPEC会议讨论油市问题，冻产希望重燃，油价大举上涨。与此同时，伊拉克与国外原油巨头达成投资协议，计划增加供应能力；伊朗仍致力将原油产量恢复至制裁前水平，并与沙特争夺市场份额。这些将成为冻产协议达成的障碍。数据方面，IEA月报下调2017年全球石油需求增长预期，上调非OPEC石油产量增幅预期；EIA月报上调2016年美国产量预期，维持美国消费量预期，下调WTI原油价格预期；OPEC月报数据显示7月份成员国产量继续增加，其中沙特产量创历史新高。EIA及API周度数据显示全美原油库存及库欣原油库存意外大增，但汽油库存及精炼油库存均意外大减。总体而言，需求放缓，供给增加，原油再平衡之路依旧漫长；但在空头持仓达高位及油价大幅下跌的情况下，利多因素存在炒作空间。继续关注原油供需及事件发展。 沥青：昨日沥青炼厂报价再次下调。继前日齐鲁石化沥青结算价下调70元至1730元/吨、茂名石化下调70元/吨、荆门石化下调50元/吨、洛阳石化下调80元/吨、山东京博下调74元/吨后，昨日滨阳燃化下调100元/吨、菏泽东明下调100元/吨、中油高富下调100元/吨。中石化下调报价带动其他炼厂跟随下调；炼厂集中下调报价一定程度体现了由于需求不旺，产量积累带来的库存压力。关注后期会否有更多炼厂跟随降价。期货方面，油价利多因素再次炒作，短期与沥青基本面未达成共振，观望期价走势。 投资建议： 观望 风险提示： 额外中断供应及突发事件 中信期货研究|策略日报（原油、沥青） 2016年8月12日 2 / 8 一、 市场要闻及监测重点变化 原油市场： 1. 周四(8月11日)，沙特能源部长法利赫(Minister Khalid al-Falih)表示，将在下个月参加石油输出国组织(OPEC)和非OPEC产油国之间的会谈，讨论油市稳定问题。法利赫指出，讨论的话题将包括稳定油市的潜在行动，如有所需，沙特将帮助恢复市场平衡。法利赫同时表示，油价应当高于当前水平，当前油价是无法持续的。同时，他还认为全球原油需求依旧强劲，非OPEC国家供应量快速下滑，原油市场正在恢复平衡。 2. 周四(8月11日)， 据路透援引伊拉克官员报道称，伊拉克与英国石油公司(BP)、壳牌以及卢克石油(Lukoil)等原油巨头已就恢复外国集团正在开发的油田投资达成一致，预计这将导致该国2017年原油产量增加25-35万桶/日。此举恐加剧供应过剩局面，并导致OPEC9月会议面临更多挑战。 3. 周四(8月11日)，国际能源署(IEA)发布月报，因英国公投退欧后经济前景更趋黯淡，IEA将2017年全球石油需求增长预期下调10万桶/日至120万桶/日，还将2017年OPEC原油需求下调20万桶至3350万桶/日。2017年非OPEC石油产量增幅预期上调至30万桶/日，调幅20万桶/日。月报预计今年下半年油市将开始收紧，但进程将是缓慢且痛苦的，因全球需求增长下降，而且非石油输出国组织(OPEC)石油供应反弹。 4. 周三(8月10日)，美国能源资料协会(EIA)公布的周度数据显示，上周美国原油库存增加，但汽油和精炼油库存减少。EIA公布，上周美国原油库存增加105.5万桶，至5.236亿桶，市场预估为减少102.5万桶，为连续第三周增加。美国原油交割地库欣库存增加116万桶，至6,526万桶，创5月6日当周以来最大增幅。EIA数据显示，炼厂开工率下降1.1个百分点，至92.2%，日炼油量减少25.5万桶，至1,660万桶。美国上周汽油库存减少280.7万桶，至2.3538亿桶，市场预估为减少106.3万桶。EIA数据还显示，美国精炼油库存减少195.9万桶，至1.512亿桶，市场预估为增加51.3万桶，精炼油库存降幅为5月13日当周以来最大。上周美国原油日进口量减少33.4万桶，至773万桶。 5. 周三(8月10日)，石油输出国组织(OPEC)发布石油月报显示，7月份OPEC成员国原油日产量较上月增加4.6万桶至3311万桶；同时据沙特上报OPEC的数据显示，7月沙特原油产量达到1067万桶/日，创历史新高(在OPEC月报公布之前，就有多家媒体报道称沙特7月产量会创新高)；但OPEC还预计未来几个月原油消费上升，将帮助缓解供应过剩的问题，并能有利于油市再平衡。 中信期货研究|策略日报（原油、沥青） 2016年8月12日 3 / 8 6. 周三(8月10日)，美国石油协会(API)公布的数据显示，截至8月5日当周，美国API原油库存意外大增208.9万桶，此前预期减少134万桶，库欣原油库存意外大增125.3万桶，但API汽油库存意外大减394.9万桶。美国WTI原油期货价格在电子盘交易中短线跳水，但API汽油库存以及精炼油库存均意外大减为油价提供支撑，从而限制油价下跌。 7. 周二(8月9日)，美国能源信息署(EIA)在月度短期能源展望报告中，将美国2016年原油产量预期，从此前7月预期的861万桶/日上调至873万桶/日。将2016年WTI原油价格预期下调至41.16美元/桶，此前预期为43.57美元/桶；维持2016年美国原油需求预期1956万桶/日保持不变，但将2016年全球原油消费量预期由此前预期的9529万桶/日上调为9531万桶/日。 8. 周一(8月8日)，欧佩克大会主席卡塔尔能源部长萨达周一发表声明，OPEC非正式会议按计划将在阿尔及利亚于9月26-28日的国际能源论坛召开间隙举行。 9. 周一(8月8日)，俄罗斯能源部长诺瓦克称当前没有必要探讨石油冻产协议。如果油价下跌，可能需要探讨石油冻产协议。如有必要，俄罗斯欢迎举行石油冻产协议谈判。 10. 周一(8月8日)，中国海关总署发布数据显示，因独立炼厂需求放缓，中国7月共进口3107万吨原油，约735万桶/日，为1月来的最低水平。同时，7月净燃油出口跳增至249万吨，恐会进一步加重全球成品油市场的供应过剩问题。 11. 美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)数据显示，截至8月5日当周，美国石油活跃钻井数增加7座至381座，为连续第六周增长。 12. 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至8月2日当周，对冲基金的WTI原油空头期货和期权合约合计增至218623张，创出2006年以来最高水平。 沥青市场： 1、 现货价格：重交沥青主流价格华南1800-1900（-25）元/吨，华东1850-1950（+0）元/吨，山东1750-1850（-25）元/吨，西部1950-2350（+0）元/吨，东北1800-2000（+0）元/吨。（中宇资讯） 2、价差持仓：BU1609-1612月间价差 -146（-10）元/吨。BU1609前二十主力净多持仓 -26385（+1976）手；BU1612前二十主力净多持仓 -110107（-10461）手。（上期所） 3、注册仓单：总仓单266880（+0）吨，其中仓库注册仓单192820（+0）吨；厂库注册仓单73280（+0）吨。（上期所） 中信期货研究|策略日报（原油、沥青） 2016年8月12日 4 / 8 二、 原油市场跟踪 图 1： Nymex WTI 1609合约走势 单位：美元/桶 图 2： ICE Brent 1610合约走势 单位：美元/桶 253035404550556001000002000003000004000005000006000007000002016/02/122016/02/262016/03/112016/03/252016/04/082016/04/222016/05/062016/05/202016/06/032016/06/172016/07/012016/07/152016/07/29Nymex WTI 1609 合约收盘价持仓量成交量收盘价 25303540455055600500001000001500002000002500003000003500004000004500005000002016/02/162016/03/012016/03/152016/03/292016/04/122016/04/262016/05/102016/05/242016/06/072016/06/212016/07/052016/07/192016/08/02ICE Brent 1610 合约收盘价持仓量成交量收盘价 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图 4： ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 -4-3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502016/02/152016/02/292016/03/142016/03/282016/04/112016/04/252016/05/092016/05/232016/