5月经济增长数据点评：稳增长政策见效，5月经济企稳好转

请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 2015年6月12日： 事件 6月11日，国家统计局公布，5月我国工业增加值同比增长6.1%，社会消费品零售额同比增长10.1%，1-5月固定资产投资（不含农户）名义增长11.4%。 点评 5月商品房销售明显好转，固定资产投资、消费、出口工业增加值同比增速均比4月小幅提高，稳增长政策初见成效，经济企稳好转。但有效需求仍偏弱，仍需加力稳增长。 1、5月投资和工业同比增速小幅提高 5月工业增加值同比增长6.1%，比4月提高0.2个百分点，符合预期；其中，5月发电量同比零增长，比4月回落1.0个百分点，其中，火电同比-1.7%，比4月降幅收窄1.1个百分点。 1-5月投资增速明显回落。1-5月固定资产投资同比增长11.4%，比1-4月回落0.6个百分点，低于预期。 5月投资增速有所回升。5月投资同比增长10%，比4月高0.7个百分点。其中，房地产开发投资同比增长2.7%，比4月高2.2个百分点；制造业投资同比增长10.2%，比4月高1.2个百分点；基建投资同比增长15.1%，比4月回落1.1个百分点。 5月社会消费品零售总额同比增长10.1%，比4月高0.1个百分点，基本符合预期。扣除价格因素，实际增长10.2%，增速比上月加快0.3个百分点。 5月工业增加值增速继续小幅提高但仍较低迷，主要原因是国内外市场需求仍然偏弱，工业生产回升的基础仍不牢固，下行压力依然较大。 2、5月房地产市场销售明显好转，新开工降幅继续收窄 5月房地产市场销售增幅继续扩大，新开工降幅继续收窄，库存开始小幅减少，房地产调整压力仍然存在。 宏观研究 相关报告 4月经济增长数据点评《4月经济增长未见改观，仍需加力稳增长》——20150514 一季度经济增长数据点评《一季度经济增长下台阶，二季度将加力稳增长》——20150415 1-2月经济增长数据点评《1-2月经济再下台阶，上半年将加力稳增长》——20150311 分析师：郝大明 执业证书号：S1490514010002 电话：010-58565121 邮箱：haodaming@hrsec.com.cn 证券研究报告 稳增长政策见效，5月经济企稳好转 ——5月经济增长数据点评 宏观研究：2015年6月12日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 销售增速继续上升。5月商品房销售面积同比增长15.0%，比4月（7.0%）提高8.0个百分点；其中，住宅销售面积同比增长16.4%。比4月（7.7%）高8.7个百分点。 库存面积小幅下降，同比回落。5月底商品房待售面积65666万平，比4月底（65681万平）减少15万平，2012年4月以来首次下降；同比增长23.0%，比4月底回落1.7个百分点；住宅待售面积43025万平，比4月底（43146万平）减少121万平，同比增长21.9%，比4月底回落1.8个百分点。 房地产开发资金和新开工面积降幅有所收窄。5月房屋新开工面积同比下降12.8%，比4月（-14.9%）降幅收窄2.2个百分点；住宅新开工面积同比下降12.2%，比4月（16.6%）收窄4.4个百分点。房地产开发到位资金累计下降1.6%，比4月收窄0.9个百分点，连续2个月降幅收窄；其中国内贷款同比下降6.8%，比4月扩大2.0个百分点。 今年以来，政府出台了一系列促进商品房销售的政策措施，3月商品房销售降幅明显收窄，4月转为增长，5月进一步增长。预计随着政策进一步放松并落实到位，房地产市场将继续好转。 3、稳增长力度还需继续增加，二季度经济有望企稳 5月经济初现企稳迹象，各项经济指标小幅好转，但有效需求偏弱，经济下行压力仍然较大，仍需加大力度稳增长。货币政策将继续放松，仍有降准的可能；财政政策将更加积极，地方政府债券置换地方债务将加快进行；投资方面，将加大铁路、水利、环保等行业的基建投资力度。随着各项政策措施的落实，二季度经济有望企稳，GDP增长7.0%左右。 结论 1、稳增长政策见效，5月经济开始企稳好转。 2、促进商品房销售的系列政策显效，5月商品房销售增幅扩大。 3、有效需求偏弱，仍需加大力度稳增长。预测二季度经济企稳，GDP同比增长7.0%左右。 宏观研究：2015年6月12日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 图表1：工业增加值同比增长 图表2：工业增加值环比增长 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 图表3：投资当月同比增速 图表4：房地产开发投资当月同比增速 数据来源：Wind、华融证券 数据来源：Wind、华融证券 数据来源:Wind资讯工业增加值:当月同比12-1213-0313-0613-0913-1214-0314-0614-0914-1215-0312-1212-0912-06012345678910数据来源:Wind资讯工业增加值:环比:季调12-1213-0313-0613-0913-1214-0314-0614-0914-1215-0312-1212-0912-060.00.10.20.30.40.50.60.70.80.91.01.10.05.010.015.020.025.0当月投资同比增长%0.05.010.015.020.025.0房地产开发投资当月同比增长% 宏观研究：2015年6月12日 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 投资评级定义 公司评级 行业评级 强烈推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 看好 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 推荐 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% 中性 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 中性 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 看淡 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 卖出 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。华融证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。华融证券股份有限公司（以下简称本公司）的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 华融证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市西城区金融大街8号A座5层(100033） 传真：010－58568159 网址：www.hrsec.com.cn