LLDPE和PP日报：聚烯烃短期反弹持续，但增仓还需等待回调后的机会

2015年6月11日 1 / 14 华泰期货研究所 胡佳鹏 18621964551 更多资讯请关注：www.htgwf.com 近期相关文章： 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015-06-11 2015-06-11 聚烯烃短期反弹持续，但增仓还需等待回调后的机会 上一交易日行情概述 产业链相关数据 上海7042 齐鲁7042 广州7042 9750 9575 9925 50 -25 0 0.52% -0.26% 0.00% LDPE(2426H)余姚现货 HDPE(8008)余姚现货 山东莱州LDPE边角料 11400 11100 8400 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 上海T30S 山东T30S 广东T30S 8800 8600 8875 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% 嵌段共聚台塑宁波3015 嵌段共聚三星道达尔BJ750 无规共聚台塑宁波5090T 9650 11600 10600 0 0 -50 0.00% 0.00% -0.47% 华东扬子7042出厂价 华南广州7042出厂价 9950 9600 0 -100 0.00% -1.03% 华东PP粉料市场价 华北PP粉料市场价 8506.25 8350 18.75 0 0.22% 0.00% T30S出厂最低价 T30S出厂最高价 T30S出厂均价 8600 9200 8783 0 0 0 0.00% 0.00% 0.00% LL1601-LL1509 LL1601上海现货 -340 -115 PP1601-PP1509 PP1601-上海现货 -324 -214 合约 开盘价 收盘价 结算价 成交量 持仓量 上日收盘价 涨跌 L1509 9430 9635 9525 882290 541152 9355 2.99% L1601 9100 9295 9190 49406 87896 9025 2.99% PP1509 8450 8586 8495 505588 438984 8399 2.23% PP1601 8136 8262 8174 42250 162484 8091 2.11% 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月11日 2 / 14 CFR远东LLDPE FOB中东LLDPE 1270 1280 -5 -5 -0.392% -0.389% CFR远东PP FOB中东PP 1230 1220 0 0 0.000% 0.000% LL远东货源进口利润 LL中东货源进口利润 -157.7 -500.8 17.3 17.4 PP远东货源进口利润 PP中东货源进口利润 -579.3 -627.7 -23.8 -23.8 石脑油裂解利润 LL现货价格-成本 LL主力期价-成本 495.41 1774.00 2182.9 -36.07 -69.90 189.7 -6.79% -3.79% 8.69% WTI原油 布伦特原油 新加坡石脑油CFR 61.43 65.7 61.05 1.29 0.82 1.14 2.14% 1.26% 1.90% CFR东南亚乙烯 CFR东北亚乙烯 1420 1415 0 0 0.00% 0.00% FOB韩国丙烯 CFR中国丙烯 CFR东南亚丙烯 950 1000 940 5 5 0 0.53% 0.50% 0.00% 山东丙烯 陕西丙烯 江苏丙烯 7300 6900 7200 150 0 0 2.05% 0.00% 0.00% 山东丙烯21121131121131121131141151161171181191110111111现货21121131121131 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月11日 3 / 14 每日多空分析 PE： 昨日国内仅中石化华东下调LLDPE出厂价100元/吨，而然 中油华北上调LLDPE出厂价100元/吨，主流市场价为9500-9900元/吨，因期价主要反映华北地区价格，给期价带来较大支撑，中东和远东外盘价格小幅跌至1280和1270美元/吨，进口亏损有所缩窄；国内供应方面，石化库存压力仅区域性小幅存在，大区出厂价涨跌互现，装置检修方面，目前检修产能为252万吨，近期仍主要关注独山子新线90万吨6月12日和吉林石化58万吨装置6月14日的相继重启，其中包含60万吨LLDPE产能，尽管6月份还有辽通化工30万吨HDPE月底开检一个月和大庆石化26.5万吨LD和24万吨HD装置6月10日检修，但6月中旬前的整体PE供应压力仍在继续增大；整体需求小幅好转，一方面农膜企业开机率小幅回升至23%，是自3月份以来的首次回升，后市有望继续回升，包装膜开机率也稳至48%，尽管HDPE管材开机率已处于下降通道，但中空制品开机率有所回升，整体PE需求维持稳定，另一方面，随着油价和期货的双双止跌反弹，下游心态好转，部分企业开始了补库，预期短期内仍持续，或将继续给市场带来支撑；从价格水平上看，L1509期价与交割库最低现货价格价差再次升水至210元/吨，短期内期价仍将受现货拖累；成本方面，昨日东北亚乙烯单体价格暂稳至1415美元/吨，目前PE-单体价差倒挂125美元/吨，继续对外盘PE带来一定支撑。 PP： 昨日国内拉丝PP出厂价稳定，不过MTP通达源和镇海分别上调20和110元/吨，CFR远东和FOB中东暂稳至1230和1220美元/吨，现货存在一定支撑。基本面来看，目前石化库存压力相对较小，出厂价稳定，目前PP合计检修产能增至240万吨，，主要是新增了大庆石化30万吨装置检修至7月15日，目前检修力度回升至15.73%，不过近期武汉凤凰老装置10万吨、大唐多伦46万吨MTP装置、独山子新线55万吨预计将陆续重启，蒲城新能装置重启后的运行负荷逐步回升，且共聚与均聚价差小幅升至675元/吨，仍处于今年来的低位，预计后市装置转回拉丝的量将继续增多，其中宁夏宝丰30万吨PP今日正式转产拉丝，PP拉丝后市供应压力仍将继续增大；另外，05合约交割完毕后，注册仓单继续减少至449张，交割库货源仍持续进入流通市场；产能方面，所产丙烯单体合格，扬子江石化40万吨PP装置近期将正式投产，后市PP供应压力将继续增大；需求方面，尽管目前仍处于需求旺季，但6、7月份受天气炎热和麦收影响还将有小幅回落，后市刚需将有下降；不过备货需求方面，近期也有所好转，但鉴于PP社会库存创历史新高，继续补库的空间有限，对期价的支撑也有限；目前PP1509合约期价贴水现货价格大幅回归至214元/吨；最后就是近期国内单体价格转为回升，给近期PP市场带来一定支撑。 操作建议：油价继续反弹、丙烯单体回升、中下游补库、石化出厂价涨跌互现&期货贴水修复、下游淡季、装置重启、PP新产能投放，聚烯烃短期谨慎反弹 PE： 目前石化库存压力区域性小幅存在，出厂价涨跌互现，随着油价的连续两日反弹，中下游信心好转，补库提前进行，给市场带来较大支撑，且在大型装置重启前，补库或将持续，不过6月中旬两套装置陆续重启（包含60万吨LLDPE）仍要关注，谨防回调风险，尽管6月份有3套装置检修，但全部是HDPE和LDPE装置，因此LLDPE供应仍将持续增多，而需求仅小幅回暖，整体来看，近期短期PE供应压力仍将继续较大，且目前期价出现一定程度上的升水现货价格，上涨压力仍存，塑料期价存在中短期压力仍存，整体将维持震荡偏强走势，预计今日L1509价格运行区间为9550-9750元/吨，单边上，我们建议近日入场多头继续持有，增仓需等待周末装置重启利空因素释放完毕后的入场机会。 PP： PP石化库存压力减缓，石化出厂价稳定，且随着原油和期价的反弹，中下游陆续开始补库，但鉴于PP社会库存高位，补库空间有限，对期价的支撑也相对谨慎，且近期下游需求也是稳中回落，装置陆续重启（合计产能111万吨），宁夏宝丰30万吨PP装置也由共聚转回生产拉丝料，市场压力逐步增大，另扬子江石化40万吨新产能预计在近期正式投放，且交割库货源仍持续进入流通市场，PP基本面压力仍在持续增大，这些因素都将造成近期期价的反弹后回落，也限制了其反弹空间，预计今日PP09合约价格运行区间为8500-8700元/吨，前期多头继续持有，但目前不建议追多，等待装置重启后的增仓机会。 另外，考虑到PP有110万吨装置长期停车、6月份检修装置也要多于PE、新增的出口需求，以及基差水平要高于PE，因此在此轮下跌行情中，PP表现得相对抗跌，PE和PP的价差可能继续回归的概率较大，不过一旦价格止跌，如果下游开始展开备货，考虑到PE的社会库存要远低于PP，备货潜力更大，且农膜开机率也开始低位回升，整体需求回升空间要大于PP，再加上扬子江石化40万吨PP投放的持续影响，还有就是大唐多伦的再次重启，我们认为未来PE的上涨速度和空间将大于PP，届时价差将继续拉大，目前现货价格再次扩大至625元/吨，做多PE-PP价差可陆续入场。 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月11日 4 / 14 现货价格走势 三地7042牌号现货价格 各地拉丝现货价格 7042牌号出厂价 期现价差 LLDPE期现价差 PP基差 800085009000950010000105001100011500120001250013000上海市场价齐鲁市场价广州市场价750085009500105001150012500山东上海浙江江苏广东85009000950010000105001100011500120001250013000华北大庆西北兰州东北大庆华南广州华东扬子-2000-1500-1000-50005001000150020000102030405060708091011122009201020112012201320142015-5000500100015002000 华泰期货|LLDPE和PP日报 2015年6月11日 5 / 14 相关产品现货价格 高低压与线性现货价格对比 PP粉料价格走势 LLDPE外盘现货价格 PP均聚外盘现货价格 主力持仓对比 LLDPE主力净多持仓占比 PP主力净多持仓占比 80009000100001100012000130001400015000160002009201020112012201320142015LDPE薄膜HDPE注塑LLDPE薄膜6000700080009000100001100012000130002009201020112012201320142015华东粉料华北粉料80010001200140016001800