中信期货研究|有色金属策略日报（铜 5月铜进口量明显下降 铜价维持策略摘要 自上周五美国5月非农数据意外大幅超出预期之后场认为美联储最快也要九月加息，焦点重政府发言人表示，希腊方面愿意对债权人妥协府计划之内。这种积极的言论使欧元多头重拾信心周一大幅下跌1.19%，收盘报95.183。 海关5月进出口数据显示，按人民币计6.2%；进口同比降18.1%，4月值同比降币，4月值为2102亿元。5月进口同比降幅扩大 铜数据：中国5月进口铜精矿环比减少精矿502万吨，同比上升14.2%。5月未锻轧铜及铜材进口42.85万吨减少近7万吨。1-5月累计进口5月到港量环比减少，一定程度上受到近期炼厂集中检修的影响累计进口量来看，同比增幅依然保持在10%现显著下降，一定程度上显示出国内市场基本需求以及融资性需求两弱的态势从美金铜市场升水显示，无论仓单亦或提单升水均在年内偏弱位置月以来连续攀升的保税区库存压力不断积聚来看，亚洲地区库存呈现增长态势，显示中国减弱的进口需求将令压。 现货市场，SMM报升水50元/吨-升水商维稳上周水平出货，部分下游因铜价暂止跌有限，周一整体市场交投一般，供需两清抬升，现铜成交依然萎靡，持货商报价略显松动元/吨，实际成交有限。三个月沪伦比值持续运行在在500元/吨以内，报关进口量增加料将继续令现货 整体来看，铜价在4月下旬低位附近有所反复回升，目前运行于5日均线附近。由于近期铜市场交投偏弱运行在60万手下方，市场操作表现谨慎，继续持有，止盈止损位置于10日均线6020 投资咨询业务资格证监许可有色金属研究员：朱文君 021-61017300zhuwenjun从业资格号 郑琼香 0755-23993742zhengqx从业资格号投资咨询 吴锴 0755-83212742wukai@citicsf.com从业资格号投资咨询 铜） 铜价维持震荡偏弱格局 月非农数据意外大幅超出预期之后，美元大幅上冲，但市重回希腊债务危机的新消息。周一希腊希腊方面愿意对债权人妥协，同时指出提前选举不在本届政这种积极的言论使欧元多头重拾信心，欧元/美元走高，美元指数 按人民币计，出口同比降2.8%，4月值同比降月值同比降16.1%。5月贸易顺差3668亿元人民月进口同比降幅扩大，显示国内需求压力较大。 月进口铜精矿环比减少5.8%至98万吨，1-5月累计进口铜月未锻轧铜及铜材进口36万吨，环比4月月累计进口190万吨，同比下降12.5%。铜精矿一定程度上受到近期炼厂集中检修的影响，但从前5个月10%以上。但未锻轧铜及铜材进口量出一定程度上显示出国内市场基本需求以及融资性需求两弱的态势。无论仓单亦或提单升水均在年内偏弱位置，并且自3月以来连续攀升的保税区库存压力不断积聚，减弱进口需求。从LME区域库存显示中国减弱的进口需求将令LME库存承升水90元/吨，沪期铜窄幅波动，持货部分下游因铜价暂止跌，按需逢低入市，市场流出货源供需两清，持续拉锯中。午后沪期铜重心小幅持货商报价略显松动，主流报升水60元/吨-升水80三个月沪伦比值持续运行在7.26一线，进口铜现货亏损报关进口量增加料将继续令现货升水承压。 月下旬低位附近有所反复，伦铜在上周五破5900之后由于近期铜市场交投偏弱，沪期铜持仓持续，铜价维持震荡。操作上，前期空头可6020美元/吨一线。 投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 有色金属 ： 61017300-832 zhuwenjun@citicsf.com 从业资格号：F3006678 23993742 zhengqx@citicsf.com 从业资格号：F0260068 投资咨询号：Z0002147 83212742 @citicsf.com 从业资格号：F0270167 投资咨询号：Z0010134 2015-06-09 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月9日 2 / 6 行业要闻及监测指标变化 (1) SMM： 现货市场，今日上海电解铜现货对当月合约报升水50元/吨-升水90元/吨，平水铜成交价格43340元/吨-43380元/吨，升水铜成交价格43360元/吨-43420元/吨。沪期铜窄幅波动，持货商维稳上周水平出货，隔月价差扩大至一百元左右，部分中间商择机入市，买现抛期，进口低端平水铜与湿法铜难觅货源，平水铜与好铜无价差，投机商缺乏操作空间，部分下游因铜价暂止跌，按需逢低入市，市场流出货源有限，周一整体市场交投一般，供需两清，持续拉锯中。午后沪期铜重心小幅抬升，现铜成交依然萎靡，持货商报价略显松动，湿法铜仍货源稀少，平水铜与好铜无价差，主流报升水60元/吨-升水80元/吨，成交价43350元/吨-43430元/吨，实际成交有限。 (2) 根据英国商品研究所（CRU），刚果铜产量已经超过赞比亚成为非洲最大铜产国，CRU并预计刚果与赞比亚这两个国家未来十年的产量有望增加逾一倍。刚果蕴藏有丰富的钻石、有色金属和稀有金属资源，但数十年来各种力量对资源的抢夺，导致刚果内战连连不断。 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月9日 3 / 6 重点数据跟踪： 主要现货及升贴水 表1: 主要现货及升贴水 类别 最新价格 变动 长江现货 43430 290 上海现货 43395 325 广东现货 43450 300 上海物贸升贴水 65 10 洋山港升贴水 60 0 CIF提单平均升水 70 0 LME铜升贴水（0-3） -10 -1.25 资料来源：Wind Bloomberg 中信期货研究部 注：上表中洋山港升贴水、CIF提单升贴水、LME铜升贴水单位均为美元/吨。 图1：上海现货升贴水走势 单位：元/吨 图2：LME铜现货升贴水走势 单位：美元/吨 资料来源：中信期货研究部 LME市场库存动态 表2: LME库存动态 日期 库存 入仓 出仓 注册仓单 注销仓单 2015/06/08 312300 0 2825 204275 108025 较前日变动 -2825 0 -150 0 -2825 资料来源：Wind中信期货研究部 表3: LME库存排名 前三名库存排名 2015/06/05 数量 2015/06/08 数量 第一 新奥尔良 98450 新奥尔良 97925 第二 柔佛 77725 柔佛 77725 第三 安特卫普 39250 安特卫普 37000 资料来源：Wind中信期货研究部 -1500-1100-700-3001005002014/08/212014/10/012014/11/112014/12/222015/02/012015/03/142015/04/242015/06/04上海物贸现货升水-200204060801002014/08/222014/09/222014/10/232014/11/232014/12/242015/01/242015/02/242015/03/272015/04/272015/05/28LME铜现货升贴水（0-3） 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月9日 4 / 6 表4: 各地区库存及变动情况 地区 库存量 日变动 注销仓单 全球 312300 -2825 -2825 欧洲 61725 -2300 -2300 亚洲 152525 0 0 北美洲 98050 -525 -525 安特卫普 37000 -2250 -2250 巴尔的摩 0 0 0 巴塞罗那 0 0 0 毕尔巴鄂 25 0 0 釜山 20300 0 0 芝加哥 0 0 0 迪拜 0 0 0 热那亚 0 0 0 光阳 13350 0 0 汉堡 0 0 0 赫尔 800 0 0 仁川 6700 0 0 柔佛 77725 0 0 来亨 25 0 0 利物浦 0 0 0 莫比尔 25 0 0 新奥尔良 97925 -525 -525 巴生港 5650 0 0 鹿特丹 7625 0 0 新加坡 18475 0 0 圣路易斯 100 0 0 的里雅斯特 7125 -50 -50 弗利辛恩 9125 0 0 资料来源：Wind中信期货研究部 COEMX市场简况 表5: COMEX市场简况 单位：美分/磅 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 库存 增减 铜 270.25 270.60 268.25 269.65 41197 82438 22540 22 资料来源：Wind中信期货研究部 注：1美分/磅=22.046美元/吨 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月9日 5 / 6 期限结构 图1：沪铜期限结构图 单位：元/吨 图2：沪铜合约间价差变动图 单位：元/吨 资料来源：Wind 中信期货研究部 425004300043500440001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2015/06/082015/06/052015/06/042015/06/030 20 40 60 80 100 120 140 1/22/33/44/55/66/72015/06/082015/06/05 中信期货研究|策略日报（铜） 2015年6月9日 6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报告的著作权属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，此报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。中信期货有限公司不会故意或有针对性的将此报告提供给对研究报告传播有任何限制或有可能导致中信期货有限公司违法的任何国家、地区或其它法律管辖区域。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 中信期货有限公司认为此报告所载资料的来源和观点的出处客观可靠，但中信期货有限公司不担保其准确性或完整性。中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。此报告不应取代个人的独立判断。中信期货有限公司可提供与本报告所载资料不一致或有不同结论的报告。本报告和上述报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服