6月份白糖期货投资策略报告：强势震荡等待夏季消费旺季来临

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 10 www.hlqh.com 研究员 黄忠夏 电话：0769-22116881 E-mail: zoxahg@139.com 从业编号：F0285615 要点： ■ISO上调其对2014/15年度全球糖供应过剩量的预估至220万吨，之前预估为过剩62万吨 ■2014/15年制糖期生产已经基本结束。截至2015年4月底，本制糖期全国已累计产糖1030.75万吨，同比大幅下降 ■厄尔尼诺现象持续增强，过量降水将不利于甘蔗生长 ■考虑到夏季需求旺季即将来临，6月份市场走势依然还可以保持强势，甚至向上突破 ■建议中长线多单可以继续持有，短线可以依托高位震荡区间下沿支撑反复逢低做多，低吸高抛，滚动操作。SR1509的参考震荡区间为5400-5600元/吨，SR1601的参考震荡区间为5600-5800元/吨 第一部分 行情回顾 2015年5月份期糖主力9月合约微跌3元/吨，在月线上收出一根带较长上下影线的十字星，表面经过连续5个月的上涨以后，开始面临压力。请定期报告·豆类 周报 商品研究报告 月报 2015-6-1 星期一 强势震荡等待夏季消费旺季来临 ——6月份白糖期货投资策略报告 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 10 www.hlqh.com 参看图1。 图1：郑糖SR1509合约月线图 图2：广西糖网中国食糖指数图 数据来源：博易大师 华联期货研究所 数据来源：广西糖网 华联期货研究所 现货方面，5月份全国现货价格在4月份大幅上涨以后小幅回落。4月30日中国食糖指数现货价格为5388元/吨，而5月29日现货价格为5359元/吨，月度下跌29元/吨，幅度0.54%。请参看图2。 外盘方面，根据广西糖网的原糖价格指数，4月30日为13.48美分/磅，5月28日为12.36美分/磅，明显比国内弱，创6年来新低。 第二部分 全球食糖市场形势分析 一、2014/2015榨季全球供需展望：全球糖供应过剩量预估增加 5月24日，ISO在其季报中上调其对2014/15年度全球糖供应过剩量的预估至220万吨，之前在2月季报中预估为过剩62万吨。ISO表示，作物周期的后期，产量有一些意外，令基本面进一步恶化。印度及泰国产量显著上修，收割接近完成，结果证实产量远远高于之前的预期。ISO称在2014/15年度剩余的几个月中，市场可能面临持续的利空压力，近期供应充足且库存量高。ISO表示：“尽管预期全球糖市在2015/16年度将转为供应短缺，但在全球剩余库存大幅削减前，价格大幅回升走势可能放缓。” 二、2015/2016榨季全球供需及各主产国产量展望 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 10 www.hlqh.com 国际糖业组织（ISO）5月24日在其季报中预期2015/16年度（10月/9月）全球糖供应短缺230万吨，连续五年的供应过剩局面结束。ISO在季报中称，假设全球糖需求平均增长370万吨且产量水准没有大的增长，供应可能出现更大程度的短缺，到2016/17年度可能达到约600万吨。各国产量预计情况如下： 巴西：巴西国家商品供应公司(Conab)4月13日称，巴西2015/16年度甘蔗榨糖量料为3,735万吨，较去年增长5%，其中中南部主产区占绝大部分。由于美元走强，加工厂将受提振扩大糖产量。Conab在首份对新作物的预估中表示，中南部主产区糖产量将达到3,370万吨，较2014/15年度上升5.4%，该地区2014年严重干旱影响甘蔗生长和生产。 印度：4月26日，美国农业部USDA在一份报告中称，印度糖产量连续第六年过剩。报告中称，2015/16年度该国糖产量将达到2900万吨，略低于当前年度2950万吨的预估水平。北方邦和卡纳塔克邦产量增长将抵销马邦产量的下滑。同时，如果市场条件正常，印度在2015/16年度将成为糖净出口国，且糖的进口数量将忽略不计。 泰国：据美国农业部驻曼谷办事处4月15日预测，2015/16年度，全球第二大食糖出口国泰国糖出口将飙升10%至880万吨。该部门在对下一年度的首个预测中表示，糖产量料同比增长3.9%至1,140万吨，支撑出口。该部门预计政府今年开始的农业发展计划将鼓励甘蔗种植。商品集团Green Pool上月预估，泰国产量为1,160万吨。 欧盟：法国农业部在一份报告中称，在2014/15年度产量创下纪录高位后，欧盟2015年甜菜种植面积料下降。报告称，德国、意大利及波兰2015年甜菜种植面积可能减少15%-20%。欧盟甜菜播种面积可能减少逾 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 10 www.hlqh.com 10%-12%，法国甜菜种植面积料下降约5%。欧盟2014/15年度糖产量预估为1918万吨，其中包括620万吨配额外产量；前一年度糖产量为1673万吨，其中包括390万吨配额外产量。这样15/16榨季欧盟的食糖产量将可能下降。 第三部分 中国食糖市场形势分析 一、2014/15榨季供需分析：我国大幅减产基本成定局，供需基本平衡 2014/15年制糖期生产已经基本结束，云南、贵州5月底将全面收榨。截至2015年4月底，本制糖期全国已累计产糖1030.75万吨（上制糖期同期产糖1324.73万吨），其中，产甘蔗糖956.97万吨（上制糖期同期产甘蔗糖1250.1万吨）；产甜菜糖73.78万吨（上制糖期同期产甜菜糖74.63万吨）。同比大幅下降。 截至2015年4月底，本制糖期全国累计销售食糖545.1万吨（上制糖期同期销售食糖596.2万吨），累计销糖率52.88%（上制糖期同期45%），其中，销售甘蔗糖508.69万吨（上制糖期同期555.58万吨），销糖率53.16%（上制糖期同期为44.44%）；销售甜菜糖36.41万吨（上制糖期同期40.69万吨），销糖率49.35%（上制糖期同期为54.52%）。 食糖价格方面，2014/15年制糖期截至2015年4月底，重点制糖企业（集团）累计加工糖料7261.23万吨，累计产糖量为870.67万吨。重点制糖企业（集团）累计销售食糖426.06万吨（上年同期为475.72万吨），累计销糖率48.93%（上制糖期同期为42%）；成品白糖累计平均销售价格4737.3元/吨（上制糖期同期为4806.09元/吨）；其中：甜菜糖累计平均销售价格 商品研究报告 月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 10 www.hlqh.com 4795.92元/吨（上制糖期同期为5273.03元/吨），甘蔗糖累计平均销售价格4735.02元/吨（上制糖期同期为4776.68元/吨）。重点制糖企业（集团）2015年4月份销售食糖70.76万吨；成品白糖平均销售价格5133.35元/吨，其中：甜菜糖平均销售价格5022.41元/吨，甘蔗糖平均销售价格5138.57元/吨。 进口情况，未来进口多少是个变数，市场预估是400万吨左右，但有国际机构预计将达到500万吨。从中国海关总署公布的数据来看，近月有明显增加的趋势。5月21日海关总署公布的数据显示，2015年4月份中国进口食糖55万吨，较上年同期增长101.9%，1-4月份中国累计进口食糖155万吨，较上年同期增长36.5%。此前3月份中国进口糖49万吨，4月份进口55万吨，较3月增长约6万吨。 供求方面，不考虑国储和地方储备，总量基本平衡，但是不确定性在某些事件是否会出现偏紧的情况，政策是影响进口的最大变量，广西糖会后市场就不怎么看好，但是市场的表现的现货价格大幅上升，虽然期间出现大幅波动，特别是上周传闻放开进口和放储的问题，市场参与各方对政策理解有偏差。 二、本榨季库存及库存消费比分析：同比大幅下降 根据WIND资讯4月10日最新的中国食糖供需平衡表数据显示：2014/15榨季我国食糖期末库存展望为729.4万吨，较上榨季的908.2万吨同比大幅下降，库存消费比49.3%，也同比大幅下降。参看图3。 图3：中国食糖供需平衡表(单位：千吨) 图4：截至5月27日巴西糖加工完税成本 商品研究报告 月报