一周大市回顾与前瞻
2015201520152015年年年年5555月月月月29292929 日日日日港股一週回顧與前瞻港股一週回顧與前瞻港股一週回顧與前瞻港股一週回顧與前瞻凱基證券投資顧問部凱基證券投資顧問部凱基證券投資顧問部凱基證券投資顧問部www.kgieworld.comwww.kgieworld.comwww.kgieworld.comwww.kgieworld.com 全週跌全週跌全週跌全週跌569569569569點點點點，，，，收報收報收報收報27,42427,42427,42427,424點點點點，，，，跌跌跌跌2%2%2%2%。。。。恆生指數先恆生指數先恆生指數先恆生指數先升後回升後回升後回升後回港股週一度升至28,500點水平，上試今年高位阻力，但未能突破。其後A股急挫 ，亦令恆指大幅回落。 國企指數跟隨大市回落國企指數跟隨大市回落國企指數跟隨大市回落國企指數跟隨大市回落國指全週跌國指全週跌國指全週跌國指全週跌330330330330點點點點，，，，收報收報收報收報14,10314,10314,10314,103點點點點，，，，跌跌跌跌2.32.32.32.3%%%%。。。。A股市況十分波動，中資股調整。 英國指數公司富時集團（FTSE）公布，為鋪路納進中國A股入基準指數，將推出兩隻包括A股在內的過渡性新興市場指數，A股起步權重為5%。富時搶在MSCI公布會否納入A股前向中國示好，業界人士表示符合預期，認為兩大指數公司爭生意，短期利好A股，但前期實際資金流入不大，不會改變A股格局。國務院已明確表示，將於適合時間推出QDII 2，相關準備工作接近尾聲，而成為首批QDII 2境外投資試點的6個城市，試點即將啟動。首批試點城市共有6個，分別為上海、天津、重慶、武漢、深圳及溫州，個人金融淨資產門檻為100萬元人民幣 ，預料將為資本賬戶開放進程提供助力。匯金年內首次減持四大行，於周二（26日）合共減持工行（01398）（滬：601398）和建行（00939）（滬：601939）A股逾35億元人民幣。希債談判有進展，希臘經濟部長表示，與歐盟和IMF債權人的對話已經就關鍵問題達成一致，但仍有一些地方需要協商。另有消息稱，希臘及其債權人正在起草官員層面的協議。人行發布了2014年年報，報告預計，未來一段時期中國經濟增長仍面臨一定的困難，經濟增長下行壓力加大，但仍將處於合理區間；報告又預期今年，中國能保持7%左右的經濟增速；M2增速可能在12%左右。一週特別事項一週特別事項一週特別事項一週特別事項 銀河娛樂(0027.HK)新發展的路氹銀河二期及澳門百老匯,昨天臨近傍晚正式開業,為當地過去三年來首間新賭場及大型渡假村開業。集團副主席呂耀東表示,澳門博彩業當前情況嚴峻,銀河二期主打中場,只設兩個貴賓廳,提供更多非博彩元素,期望非博彩業務每年錄得雙位數字增長。曾在美國納斯達克上市再被私有化的內地生物醫藥公司三生製藥(1530.HK),再度啟動上市計劃,計劃在港集資最多55億元。不過此次香港上市三生可謂身價倍增,據彭博統計,現在集團估值較其兩年前在納斯達克交易時增長七倍有餘。騰訊控股（00700）與國網四川省電力公司簽訂了「互聯網＋電網」項目合作協議，正式實施「互聯網＋電網」戰略，雙方將在智慧電力、營銷服務、品牌建設等領域開展業務合作。百麗國際（01880）表示，集團去年鞋類分布同店銷售按年仍有所下跌，毛利率亦輕微下滑。公司指，毛利率下跌是由於減少與商場合作進行促銷活動所致，但好處是會令營銷費用有所減少，另外，員工成本的壓力相信亦持續上升。集團續指，運動及服飾業務首季同店銷售仍有雙位數升幅。東方表行（00398）發出盈利警告，3月底年度之未經審核業績，估計集團該年度之溢利將較上年度大幅減少，主要乃由於內地經濟增長放緩及其遊客減少消費引至營業額減少及毛利率下降。港股及中資股最新消息港股及中資股最新消息港股及中資股最新消息港股及中資股最新消息 漢能薄膜發電（00566）據《彭博》報道，漢能薄膜發電母企漢能集團，旗下Hanergy Capital因為一筆8,200萬美元的三年半年期銀團貸款，被債權人要求與公司管理層會面，就近日的消息引發之憂慮進行商討。該批貸款涉及11間銀行，包括永豐銀行、工銀亞洲、光大銀行、台灣土地銀行及華南銀行等。債權人仍在等候公司回應。為響應國務院總理李克強「提網速、降網費」呼籲，內地三大電訊公司早前紛紛在微博發表「提速減費」方案，中電信（728）在微博上預計今年流量費用平均減少約30%。中電信董事長王曉初表示，目前很難預測減價對盈利的影響，因消費者會因價格下降而用促進流量消費，相信APRU（每客月均消費）不一定倒退。I.T（999）公布截止今年2月底止全年業績，本港市場受多項因素影響，經營溢利按年下跌，不過由於內地市場經營溢利增長逾倍，帶動整體純利增長11.7%，賺3.13億元，末期息每股11仙，增加10%。中移動（00941）董事長奚國華於股東會後表示，公司於互聯網業務的發展，與其他公司合作，只要對公司有利都會去做，現時於套餐上與阿里巴巴等亦都有合作，但與不同公司合作的程度不一。於互聯網發展業務中，中移動永遠在路上，不認為是遲起步。港股及中資股最新消息港股及中資股最新消息港股及中資股最新消息港股及中資股最新消息 未來一週市況去向未來一週市況去向未來一週市況去向未來一週市況去向美國近期公佈的數據，表現參差，但明顯較之前公佈的第一季經濟數據，稍已改善。正如不少分析指出，美國經濟正以溫和至中間力度的步代復蘇 。目前經濟數據我們認為頗符合上述預測。因此，我們認為聯儲局將如主席耶倫的預測，今年加息，但步伐將溫和。不過，我們留意到副主席費沙表示未來3-4年，利率或回升至3.25-4.00%，與目前10年長債息率 2.1-2.2厘比較，美國債息似乎跟費沙的推測仍有一段距離。另一方面，歐洲再度受希臘局勢困擾，歐元區政府以及IMF態度強硬。事實上，西班牙地方選舉，兩個傳統大派損失不少議席，反映反緊縮的立場漸漸在南歐國家蔓延。假如歐元區政府向希臘讓步太多，變相鼓勵南歐國家向北歐國家說不。相反，希臘總理假如太易妥協，等如政治自殺。因此，希臘問題未來仍將有不少角力出現。此外，歐元區債息回落，或與近日歐洲央行加強買債力度有關。不過，歐債息率太低，已引起不少沽空投機盤出現，近日息率回落，只怕是暫時性。歐美債市中期走勢，似乎息率仍有一定上升空間。歐美股市相對平穩，美國Nasdaq指數更一度創下新高。我們認為債市前景欠佳，或令部份資金回流股市。但目前美股盈利前景持平，加上估值處於偏高水平，美股即使向上突破，其空間亦不會太大。另一方面，短期而言，由於歐美市場似缺乏機會，部份資金或流向個別新興市場，投資者宜注視資金流向。 未來一週市況去向未來一週市況去向未來一週市況去向未來一週市況去向A股市況十分波動。雖然中證監嚴查個別股份操縱市場的行為。以及劵商收窄融資活動，但A股週初表現仍強勁，兩市每日成交金額更超過2萬億元，上證指數直指5,000點心理關口。不過，週四人行突然啟動正回購，而且匯金亦減持工行及建行A股股權，反映中央對目前A股的急漲，似乎有一定關注，因此，A股週四重創。我們認為中央政府終於稍有動作，主要是希望為過於熾熱的市場降火，明顯而言，5,000點將成為上海綜合指數的重大短線阻力。不過，市場共識中央政府亦不會摧毀牛市，預期4,000點的水平支持亦不容易失守。未來上海A股可能進入調整期，上海綜合指數於4,000-5,000點上落。受港基金消息互認所刺激，港股週一度升至28,500點水平，上試今年高位阻力，但未能突破。其後A股急挫，亦令恆指大幅回落。不過，國內近日措施，主要是針對A股市場過熱，但中央政府對實體經濟的政策及財政支持，甚之乎貨幣政策，力度仍在加強，而且，本地上市中型及大型股，包括中資股，普遍估值並不太高。我們認為港股的調整並不會太深，恆指支持仍見於27,000點。板塊方面，我們對A股短期走勢稍為保守，因此，預期保險及證券板塊，短期內上升動力將放緩，我們認為實業型的板塊，例如中國製造2025相關的新能源汽車，信息產業等，未來盈利增長前景較優，再加上政策支持，我們認為可趁近期市況回落買入。 未來一週重點關注股份未來一週重點關注股份未來一週重點關注股份未來一週重點關注股份公司公司公司公司投資重點投資重點投資重點投資重點合生元(1112.HK)從歐洲採購嬰幼兒配方奶粉的成本，因歐元下跌而降低，令業務經營環境改善四環醫藥(0460.HK)四環醫藥的產品組合均衡，有效抵禦市場環境的變化及同業競爭。置富產業信託(0778.HK)置富資產增值能力較同類型信託基金為高，故為行業首選。中海石油化學(3983.HK)估值吸引中國信達(1359.HK)唯一上市的不良資產管理公司。估值吸引 未來一週重點關注股份未來一週重點關注股份未來一週重點關注股份未來一週重點關注股份公司公司公司公司投資重點投資重點投資重點投資重點長建(1038.HK)經常性盈利增長理想，加上併購活動將維持活躍，有助提升資產值。中石化(0386.HK)中期業績顯示較佳的成本控制，零售業務出售價格亦理想華能新能源(0958.HK)今年中國風力資源大幅度回暖，以及電力配額機制很可能在今年推出，風電行業也將可受益東風汽車(0489.HK)在未來兩年，東風又會引進多間車廠相繼推出的新型號車款。預期可推動未來盈利增長中外運航運(0368.HK)資產折讓甚大 未來一週重點關注股份估值未來一週重點關注股份估值未來一週重點關注股份估值未來一週重點關注股份估值公司公司公司公司代碼代碼代碼代碼收盤價收盤價收盤價收盤價****P/P/P/P/E(xE(xE(xE(x))))P/P/P/P/B(xB(xB(xB(x))))2015F2015F2015F2015F2016F2016F2016F2016F2015F2015F2015F2015F 2016F2016F2016F2016F合生元1112.HK32.60 18.6 17.2 4.7 4.0 四環醫藥460.HK4.41 17.1 13.9 4.4 3.8 置富產業信託778.HK7.82 18.2 18.8 0.7 0.6 中海石油化學3983.HK3.39 9.2 9.2 0.8 0.8 中石化0386.HK6.92 16.8 12.3 1.0 0.9 華能新能源0958.HK3.62 16.1 13.2 1.6 1.4 長建1038.HK64.60 15.3 15.0 1.6 1.5 中外運航運368.HK1.95 502.6 167.7 0.5 0.5 東風汽車489.HK12.52 6.4 5.8 1.5 1.3 中國信達1359.HK4.92 9.4 7.7 1.4 1.2 即將公佈經濟數據及公司業績即將公佈經濟數據及公司業績即將公佈經濟數據及公司業績即將公佈經濟數據及公司業績 百萬元百萬元百萬元百萬元佔大市佔大市佔大市佔大市%%%%沽空金額佔大市成交比例沽空金額佔大市成交比例沽空金額佔大市成交比例沽空金額佔大市成交比例0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%18.0% - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,0002-Dec-1416-Dec-142-Jan-1516-Jan-1530-Jan-1513-Feb-153-Mar-1517-Mar-1531-Mar-1517-Apr-154-May-1518-May-15沽空金額佔大市比例 恒指未平倉合約恒指未平倉合約恒指未平倉合約恒指未平倉合約 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 180,000 200,0004月5月12月1月2月3月 國指未平倉合約國指未平倉合約國指未平倉合約國指未平倉合約 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 40
