金融市场晨会纪要 2015年5月14日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、资金面宽松无波澜，各期限利率持续下行； 2、大行资金涌入票据市场，转贴现利率不断下探； 3、券商权益类资产收益相对稳定，保本理财等价格降幅较大； 4、4月经济数据不佳，积极的财政货币政策待持续。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 1.2470 2.1490 2.5960 3.0420 3.6340 4.0460 4.2553 4.3845 涨跌幅（BP） -4.30 -4.80 -3.90 -4.10 -4.70 -4.40 -3.67 -3.05 （2）质押式回购 周三，资金面依旧一片宽松，毫无波澜，主要期限利率继续下跌。今日公布的各项经济数据均不佳，M2增速亦下滑明显，经济下行压力加剧，未来亟需更多的宽松政策出台托底经济。具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M 加权利率（%） 1.2283 2.0955 2.5745 3.1766 2.7425 3.2520 3.0917 3.1600 涨跌幅（BP） -4.62 -8.89 -8.81 +20.30 -23.09 -9.58 -4.42 / 成交量（亿） 14627.00 1056.67 284.01 11.59 54.15 8.37 82.27 0.90 增减量（亿） +66.33 -68.81 +76.72 +4.24 +21.07 -3.91 +30.07 / （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO1M IBO3M IBO6M 加权利率（%） 1.3029 2.2961 2.582 2.9559 3.1654 4.2382 涨跌幅（BP） -4.49 -7.64 -2.13 5.59 -18.53 -78.16 成交量（亿） 2003.02 246.6 24.3 1.7 29.95 11 （4）同业存款 周三，线下资金流动性持续宽松，早盘各机构融出较积极。隔夜融出在SHIBOR加10BP，而7天-14天均有融出，减点10-20BP不等，一个月在3.0%左右成交，邮储银行一改只出6个月以上资金的模式， 金融同业部 2015年5月14日 开始存出三个月资金，价格在3.3%，市场上三个月资金融入最高在3.3%，六个月融出在3.5%-3.6%，一年融出价格在3.8%-3.9%。 2、同业存单 （1）一级市场 5月13日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 实际发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15兴业CD135 AAA 1M 30.0 30.0 2.7999% 15上海银行CD123 AAA 1M 5.0 5.0 2.8194% 15建行CD010 AAA 3M 3.0 3.0 3.0503% 15平安CD128 AAA 3M 10.0 10.0 3.2002% 15民生CD038 AAA 3M 15.0 15.0 3.3001% 15民生CD040 AAA 3M 15.0 15.0 3.3001% 15南京银行CD050 AA+ 3M 10.0 10.0 3.3001% 15贵阳银行CD002 AA 3M 5.0 5.0 3.5502% 15宁夏银行CD009 AA 3M 3.0 3.0 3.7001% 15宁夏银行CD010 AA 3M 1.0 1.0 3.7001% 15郑州银行CD001 AA 3M 5.0 5.0 3.7994% 15泉州银行CD001 AA- 3M 20.0 20.0 3.9000% 15浦发CD140 AAA 6M 42.0 42.0 3.5000% 15民生CD039 AAA 6M 20.0 20.0 3.5000% 15重庆农村商行CD015 AA+ 6M 6.0 6.0 3.8001% 15广州农村商业银行CD003 AA+ 6M 13.0 13.0 3.8001% 15南昌银行CD007 AA 6M 10.0 10.0 3.8500% 15贵阳银行CD003 AA 6M 5.0 5.0 3.8500% 15郑州银行CD003 AA 6M 5.0 5.0 4.0000% 15泉州银行CD002 AA- 6M 15.0 15.0 4.1000% 15北京银行CD050 AAA 1Y 35.0 35.0 3.8000% 15宁波银行CD062 AA+ 1Y 23.0 23.0 3.8999% 15重庆农村商行CD016 AA+ 1Y 10.0 10.0 3.8999% 15郑州银行CD004 AA 1Y 5.0 5.0 4.1500% 15包商银行CD004 AA+ 1Y 10.0 10.0 4.1500% 15泉州银行CD003 AA- 1Y 5.0 5.0 4.1980% 15厦门农商行CD032 AA 1Y 3.0 3.0 4.2002% 5月14日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15民生CD041 AAA 1M 22.0 2.7004% 15江苏江南农村商业银行CD026 AA 1M 5.0 2.9009% 15江苏江南农村商业银行CD027 AA 1M 2.0 2.9009% 金融同业部 2015年5月14日 15平安CD129 AAA 3M 5.0 3.1001% 15民生CD042 AAA 3M 15.0 3.2002% 15南京银行CD051 AA+ 3M 10.0 3.2002% 15吉林银行CD002 AA+ 3M 3.0 3.4009% 15苍南农商行CD001 A+ 3M 3.0 3.8003% 15浦发CD141 AAA 6M 28.0 3.3999% 15民生CD043 AAA 6M 15.0 3.3999% 15郑州银行CD005 AA 6M 5.0 3.7501% 15泰安商行CD008 AA- 6M 5.0 3.9500% 15重庆农村商行CD017 AA+ 1Y 10.0 3.8500% 15宁波银行CD063 AA+ 1Y 20.0 3.9000% 15郑州银行CD006 AA 1Y 5.0 4.0500% 15厦门农商行CD033 AA 1Y 3.0 4.1012% （2）二级市场 周三，二级市场供给难寻，成交萎缩，不到100亿。2个月左右的AAA成交在3.0%，半年左右在3.4%，近一年的AAA在3.65%，AA+的在3.8%附近。 3、票据及其他 票据方面，票据转贴现价格微幅下行，昨日受建行6个月银票回购3.5%价格的影响，今日农行又再出现3.46%的报价，转贴现银票价格落在3.5%附近，如错配7天、14天资金，利润空间仍很巨大，下行牵引力仍然较大，转贴现商票价格在4.1%附近。 资产方面，价格与前日变化不大，券商两融收益权和收益凭证仍在6%以上，协议存款股份制融出一年在4.8%-5.0%，相比降息前下浮20~30BP，非银同业存款在5.1%-5.2%附近下浮30-40BP。而融入行报价则普遍在4.7%上下，保本理财1年期报价在4.5%以上。 4、债券市场 一级市场：3年国债中标加权利率2.8714%，边际中标利率为2.9186%，3、7、10年进出口行债中标利率分别为3.4774%、3.97%、4.00%，投标倍数尚可，利率基本符合预期。 二级市场：交投活跃，尽管江苏地方债恢复发行，但定向发行的推出以及央行将其纳入各种政策操作的抵押品范围一定程度上缓解了市场此前的担忧，同时稍显疲软的经济数据也证实了经济还是底部徘徊，尚无复苏迹象，早上市场买盘强劲，非国开利率债成交较往日明显活跃。下午各金融数据均低于预期，市场买盘再度涌现。具体成交来看，国债方面，3y的1504成交2.88%，下行8.5BP， 5y的1503早盘成交在3.10%，午后bid在3.05%，无offer， 10y的1505成交在3.38%，下行3BP。金融债方面，1y的150206下行至2.70%，下行10BP，3y的150207成交在3.35%，下行11BP， 5y的208成交在3.55%，下行13BP，10y的210成交在3.85%，下行2.5BP，150205成交在3.98%，较昨日下行7BP。 信用债：收益率继续下行，5y铁道中票成交4.19%，较昨日下行3BP，1y AAA的15国家核电CP001成交在3.52%。同业存单继续交投清淡，卖盘稀少，全天成交不足百亿，随着一级供给热情的消退，二 金融同业部 2015年5月14日 级交易有望活跃。 利率互换：7d回购开盘下 5BP开在2.10%，曲线继续陡峭化下行。repo 1y尾盘成交2.27%附近，下行5BP，5Y成交2.64%附近，下行13BP，1*5价差收窄到37BP。 国债期货：各品种全线上行，5年TF1506高开后震荡走高，尾盘收在97.445的位置，较前一日上涨0.15%。10年期的T1509收报于97.225，上涨0.25%。TF1506继续减仓2265手，TF1509增仓1877手，T1509增仓1060手。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 2.49 2.85 3.04 3.39 3.39 涨跌幅（BP） -11 -13 -11 -2 -2 国开债（%） 2.7 3.35 3.55 3.91 3.85 涨跌幅（BP） -10 -11 -13 -9 -2 5、外汇及衍生 昨日公布的美国4月零售销售持平且进口物价疲弱，暗示第二季初经济反弹乏力，市场预期美联储12月升息概率大。美元指数大幅回撤至93.682，黄金现货金获得支撑，收盘报每盎司1214.60美元。美债异常坚挺，较上一日持平，盘整在近期高位2.284%。昨日公布的美国原油库存连续第二周减少，国际原油继续在高位徘徊。布兰特近月原油期货收报每桶66.81美元，美国近月原油期货收报每桶60.50美元。 境内外币拆借市场流动性总体充裕，资金价格保持稳定。股份制和大行报价大约在隔夜0.08%，一周0.12%，一个月0.35%，3个月0.60%。 外汇市场方面，昨日公布的中国经济数据表现不佳，显示经济下行压力大，数据不支持人民币走强，同时监管层不期望人民币大幅贬值预期的出现，外汇即期市场追随中间价横盘整理。人民币兑美元中间价略涨报6.1123，即期收盘上涨48BP报6.2044，市场波幅51BP。1年期掉期升水维稳在1305。昨天1年期NDF收报6.2495，CNH报6.2024。 6、宏观新闻 【4月货币增速和社融增速大降，居民消费和企业投资需求低迷】 货币方面：4月末，M2余额128.08万亿元，同比增长10.1%，增速环比下滑1.5%，增速同比下滑3.1%；信贷方面： 初步统计，2015年4月份社会融资规模增量为1.05万亿元，环比少增1881亿元，同比少增4488亿元。其中，当月对实体经济发放的人民币贷款增加8045亿元，同比多增311亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少265亿元，同比少增334亿元；委托贷款增加344亿元，同比少增1021亿元；信托贷款减少46亿元，同比少增444亿元；未贴现的银行承兑汇票减少74亿元，同比少增863亿元；企业债券净融资1551亿元，同比少2113亿元；非金融企业境内股票融资597亿元，同比多15亿元。 4月人民币贷款增加7079亿元，同比多增1855亿元。分部门看，住户贷款增加2923亿元，其中，短期贷款增加1356亿元，中长期贷款增加1568亿元；非金融企业及机关团体贷款增加5100亿元，其