金融市场晨会纪要 2015年5月13日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、央行公开市场维持零操作，各期限利率持续下行； 2、大行资金涌入票据市场，转贴现利率不断下探； 3、券商权益类资产收益相对稳定，保本理财等价格降幅较大； 4、地方债启动定向发行，抵押融资范围扩大。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 1.2900 2.1970 2.6350 3.0830 3.6810 4.0900 4.2920 4.4150 涨跌幅（BP） -5.50 -4.80 -0.40 -3.70 -5.40 -3.50 -4.30 -3.80 （2）质押式回购 周二，央行在公开市场继续保持零操作，已连续七次暂停。资金面依旧没有任何波澜，全天保持宽松态势，利率还在继续下行。具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M 加权利率（%） 1.2745 2.1844 2.6626 2.9736 2.9734 3.3478 3.1359 1.2745 涨跌幅（BP） -4.71 -7.23 -4.48 +0.41 -11.14 -20.43 -2.99 -4.71 成交量（亿） 14560.67 1125.48 207.29 7.35 33.08 12.28 52.20 14560.67 增减量（亿） -93.89 -88.01 +26.08 -11.49 -68.46 +3.08 +5.51 -93.89 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO1M IBO3M IBO6M 加权利率（%） 1.3478 2.3725 2.6033 2.9 3.3507 5.0198 涨跌幅（BP） -5.52 -9.16 -3.3 -4.62 20.86 112.57 成交量（亿） 1985.83 245.96 43.3 1 7.5 12.1 （4）同业存款 周二，同业市场资金依旧延续宽松态势，多家股份制、城商行融出大量短期资金，隔夜在SHIBOR上加10-20BP至1.4%-1.5%，1个月内资金成交活跃，7天、14天仍基本与SHIBOR持平，在2.2%和2.6%附近，一个月3.0%。三个月融出3.5%。六个月融出3.65%。一年期融出3.8%-3.9%。 金融同业部 2015年5月13日 2、同业存单 （1）一级市场 5月12日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 实际发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15兴业CD134 AAA 1M 9.0 9.0 3.0004% 15山西尧都农商行CD008 AA- 1M 5.0 5.0 3.4500% 15平安CD127 AAA 3M 10.0 10.0 3.4000% 15民生CD036 AAA 3M 15.0 15.0 3.4700% 15民生CD037 AAA 3M 15.0 15.0 3.4700% 15浙商CD048 AA+ 3M 10.0 10.0 3.5303% 15山西尧都农商行CD009 AA- 3M 5.0 5.0 3.9000% 15中信CD082 AAA 6M 5.0 5.0 3.5001% 15浙商CD049 AA+ 6M 13.0 13.0 3.8001% 15重庆农村商行CD014 AA+ 6M 5.0 5.0 3.8001% 15浦发CD139 AAA 1Y 20.0 20.0 3.8800% 15北京银行CD049 AAA 1Y 10.0 10.0 3.9000% 15长沙银行CD009 AA 1Y 10.0 10.0 4.0200% 15金华银行CD014 AA- 1Y 5.0 5.0 4.2200% 5月13日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15兴业CD135 AAA 1M 30.0 2.7999% 15上海银行CD123 AAA 1M 5.0 2.8194% 15建行CD010 AAA 3M 3.0 3.0503% 15平安CD128 AAA 3M 10.0 3.2002% 15民生CD038 AAA 3M 15.0 3.3001% 15民生CD040 AAA 3M 15.0 3.3001% 15南京银行CD050 AA+ 3M 10.0 3.3001% 15贵阳银行CD002 AA 3M 5.0 3.5502% 15宁夏银行CD009 AA 3M 3.0 3.7001% 15宁夏银行CD010 AA 3M 1.0 3.7001% 15郑州银行CD001 AA 3M 5.0 3.7994% 15泉州银行CD001 AA- 3M 20.0 3.9000% 15浦发CD140 AAA 6M 42.0 3.5000% 15民生CD039 AAA 6M 20.0 3.5000% 15重庆农村商行CD015 AA+ 6M 6.0 3.8001% 15广州农村商业银行CD003 AA+ 6M 13.0 3.8001% 15南昌银行CD007 AA 6M 10.0 3.8500% 15贵阳银行CD003 AA 6M 5.0 3.8500% 15郑州银行CD003 AA 6M 5.0 4.0000% 金融同业部 2015年5月13日 15泉州银行CD002 AA- 6M 15.0 4.1000% 15北京银行CD050 AAA 1Y 35.0 3.8000% 15宁波银行CD062 AA+ 1Y 23.0 3.8999% 15重庆农村商行CD016 AA+ 1Y 10.0 3.8999% 15郑州银行CD004 AA 1Y 5.0 4.1500% 15包商银行CD004 AA+ 1Y 10.0 4.1500% 15泉州银行CD003 AA- 1Y 5.0 4.1980% 15厦门农商行CD032 AA 1Y 3.0 4.2002% （2）二级市场 周二，二级市场成交近147亿，但真实成交不多。剩余2个月附近的成交在3.3%-3.35%，6个月的AA+在3.6%左右，1年的AA+在3.85%-3.9%。 3、票据及其他 票据市场经过缓慢回落一天后，出现断崖式下跌，一举穿透前期低点3.6%的价格，6个月银票价格在3.5%-3.6%，，商票价格在4.1%附近，而6个月回购由于建行的参与，价格已到3.5%。也正因为建行的价格跳水，票据价格出现近30BP的降幅，近期大行资金不断以跳水的价格介入票据市场，使得票据转贴现利率不断下探，下行空间仍然存在。 资产方面，券商两融收益权和收益凭证的价格稳定在6%以上，暂时还未受降息影响，而轻资本的协议存款类及保本理财降幅较大，目前一年期保本理财最高报价仅为4.5%左右，一年协议存款报价在4.6%-4.7%，少数城商行报在5.2%附近。 4、债券市场 一级市场：国开1、3、5、7、10年中标利率分别为2.72%、3.41%、3.64%、3.96%和3.84%，投标倍数尚可，利率符合预期，基本贴近二级成交。 二级市场：在持续宽松的资金面以及回购利率进一步低开的影响下，中短端进一步下行，长端小幅反弹，曲线继续陡峭化。具体成交来看，国债方面，3Y的1504成交2.965%，下行3.5bp， 5Y的1503成交在3.14%，下行5bp， 7Y的1502成交在3.41%，上1bp，10Y的1505成交在3.41%，上行4.5bp。金融债方面，1Y的150206下行至2.80%，下行15bp，3Y的150207成交在3.46%，下行9bp， 5Y的208成交在3.68%，下行4bp，10Y的210成交在3.875%，上行4bp。近期中短端的快速下行，而上端这小幅反弹，市场对长端还是较为谨慎。今日有经济数据公布，而金融数据预计也将在近期公布，值得关注。同时有媒体报道地方债被纳入中央国库、地方国库现金管理、央行SLF，MLF和PSL的抵押品，预计市场会重燃宽松预期。 信用债：收益率继续下行，5Y铁道中票成交4.22%，较昨日下行6bp，1YAAA的15百联集CP成交在3.55%，6MAAA短融在3.6%附近。同业存单二级成交有所放大，惜售情绪下，成交利率低于一级市场，较近几日快速下行的利率债和高评级信用债相比，1年左右存单收益率具备明显优势。 利率互换：开盘利率继续下行，7D下 4bp开在2.15，曲线继续陡峭化下行。repo 1Y尾盘成交2.32%附近，下行12bp左右，5Y成交2.77%附近，下行3bp，1*5价差扩大到45bp。 金融同业部 2015年5月13日 国债期货：各品种全线大幅下行，其中TF1506在一度冲高至97.875后，大幅下行至97.190的最低点，尾盘收在97.420的位置，较前一日下行0.25%。10年期的TF1509收报于96.99，跌0.39%，曲线继续陡峭化。TF1506减仓2768手，TF1509增仓1184手，T1509增仓89手。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 2.60 2.97 3.14 3.41 3.41 涨跌幅（BP） -4 -4 -4 2 2 国开债（%） 2.8 3.46 3.68 4.0 3.87 涨跌幅（BP） -20 -9 -3 -7 4 5、外汇及衍生 昨日有消息称希腊用光了一个IMF的紧急账户资金，以支付给IMF到期的7.5亿欧元款项，凸显出希腊财务的严峻程度。希腊债务违约以及退出欧元区风险的加大也可能是近期全球债市遭抛售，收益率快速上行的因素之一，因为市场风险情绪在加大。昨日美债10年收益率继续上行4bp报2.28%，美元指数重挫至94.464，推动黄金和原油市场上涨。黄金现货金收报每盎司1193.35美元，布兰特近月原油期货收报每桶66.86美元（+3%），美国近月原油期货收报每桶60.75美元（+2.5%）。 境内外币拆借市场流动性总体充裕，资金价格保持稳定。股份制和大行报价大约在隔夜0.08%，一周0.12%，一个月0.35%，3个月0.60%。 境内外汇市场方面，人民币兑美元中间价略贬23bp报6.1155，即期收盘报6.2092，守稳在6.21关口，市场波幅仅20bp，显示场内观望情绪极为浓厚。1年期掉期升水维稳在1320。昨天1年期NDF收报6.2565，CNH报6.2069。 6、宏观新闻 【三部委紧急摊派发行地方债，将其纳入抵押品框架】 5月12日，财政部、中国人民银行、银监会联合发文，规定采用定向承销方式发行地方债，而地方债将纳入抵押品框架。市场认为，这是继11日国务院发25号文允许地方保留税收优惠之后的又一大利好。其中将允许地方债纳入中央国库和试点地区地方国库现金管理的抵(质)押品范围，纳入中国央行常备借贷便利(SLF)，中期借贷便利(MLF)和抵押补充贷款(PSL)的抵押品范围，以及纳入商业银行质押贷款的抵(质)押品范围，可按规定在交易场所开展回购交易。 【外管局：中国一季度经常账户顺差789亿美元】 5月12日，国家外汇管理局公布数据显示，按美元计价，2015年一季度，我国经常账户顺差789亿美元，其中，货物贸易顺差1177亿美元，服务贸易逆差411亿美元，初次收入基本平衡，二次收入顺差23亿美元。资本和金融账户逆差789亿美元。其中，资本账户顺差2亿美元，非储备性质的金融账户逆差1594亿美元，国际储备资产减少802亿美元。 【资产证券化发行遇冷2015年发行量爆发遭质疑】 2014年中国资产证券化市场发行规模呈“爆发式”增长，其中以信贷ABS数据为例，全年发行量近2900亿元，市场大呼资产证券化的春天已经来临，甚至多家券商机构预测，201