金融市场晨会纪要 2015年5月6日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、资金面持续宽松态势，资金利率窄幅波动； 2、票据市场钱多票少，票据利率继续下行； 3、资金宽松传导至资产端，资产收益率快速下行； 4、A股重挫逾4%失守4300点，逾两千只个股下跌。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 1.5640 2.3680 2.9470 3.3020 3.8815 4.2565 4.4567 4.5455 涨跌幅（BP） -5.50 -2.20 -5.80 -7.80 -4.15 -3.75 -2.03 -1.73 （2）质押式回购 周二，公开市场无到期，央行延续零操作。虽然面临准备金调整以及IPO冻结资金，但市场流动性几乎未受影响。各家大行全天保持供给，各期限卖盘充裕，市场情绪乐观，多数利率继续走低。具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M 加权利率（%） 1.5355 2.4681 3.0045 3.3494 3.2824 3.5811 3.2534 涨跌幅（BP） -6.31 +2.35 -3.95 +2.30 -14.01 -8.60 -8.62 成交量（亿） 14337.8 1662.76 313.74 4.29 22.97 5.38 83.1 增减量（亿） +1656.33 -723.65 -45.07 -7.48 -6.96 +1.19 -39.27 周二，市场面临准备金调整，同时进入新股密集申购期，但料对资金面的冲击有限，有望继续维持平稳偏宽松。 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO1M IBO3M IBO4M 加权利率（%） 1.6072 2.661 2.9772 3.3461 4.25 4.25 涨跌幅（BP） -4.69 -10.98 -2.42 -20.37 15.06 / 成交量（亿） 1891.37 391.65 61 7.7 1.1 1 （4）同业存款 金融同业部 2015年5月6日 尽管周二央行连续第五次暂停了逆回购操作，但当日不论是新股申购，还是公开市场零操作均未对资金面产生任何影响。资金面继续保持了较为宽松的状态，各期限资金供给比较充足。融出资金的机构较前一日有所增加，但是资金价格变化不大。7D价格在2.8%左右，14D报在3.2%-3.3%，1M存放价格为3.5%-3.6%，3M存出报在3.9%，6M价格在4.1%，1Y报价在4.05%-4.3%。 2、同业存单 （1）一级市场 5月5日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 实际发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15兴业CD119 AAA 1M 5 5 3.35% 15浦发CD128 AAA 1M 10 10 3.40% 15浦发CD129 AAA 1M 10 10 3.40% 15重庆农村商行CD010 AA+ 1M 5 5 3.50% 15重庆农村商行CD011 AA+ 1M 5 5 3.50% 15兴业CD120 AAA 3M 10 10 3.90% 15平安CD115 AAA 3M 30 30 3.90% 15上海银行CD115 AAA 3M 10 10 3.92% 15青岛银行CD015 AA 3M 10 10 4.10% 15上海银行CD116 AAA 6M 10 10 4.08% 15徽商银行CD088 AA+ 6M 10 10 4.10% 15青岛银行CD016 AA 6M 10 10 4.25% 15杭州银行CD062 AA+ 1Y 15 15 4.25% 15徽商银行CD087 AA+ 1Y 10 10 4.30% 15长安银行CD010 AA 1Y 3 3 4.40% 5月6日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15兴业CD122 AAA 1M 15.0 3.3001% 15浦发CD130 AAA 1M 10.0 3.4002% 15浦发CD131 AAA 1M 20.0 3.4002% 15重庆农村商行CD012 AA+ 1M 5.0 3.5003% 15建行CD009 AAA 3M 5.0 3.8002% 15光大CD092 AAA 3M 10.0 3.8002% 15兴业CD123 AAA 3M 15.0 3.8501% 15平安CD119 AAA 3M 10.0 3.8501% 15北京农商银行CD009 AA+ 3M 15.0 3.9503% 15北京农商银行CD010 AA+ 3M 5.0 3.9503% 15浦发CD132 AAA 6M 3.0 4.0500% 15兴业CD124 AAA 6M 20.0 4.0500% 15兴业CD125 AAA 6M 7.0 4.0500% 15平安CD116 AAA 6M 20.0 4.0500% 金融同业部 2015年5月6日 15平安CD117 AAA 6M 20.0 4.0500% 15平安CD118 AAA 6M 8.0 4.0500% 15徽商银行CD089 AA+ 6M 10.0 4.0500% 15上海银行CD117 AAA 6M 10.0 4.0599% 15宁波银行CD055 AA+ 6M 10.0 4.0699% 15厦门农商行CD027 AA 9M 3.0 4.3979% 15浙商CD042 AA+ 1Y 30.0 4.2300% 15宁波银行CD056 AA+ 1Y 10.0 4.2500% 15厦门农商行CD026 AA 1Y 3.0 4.4509% （2）二级市场 周二，同业存单二级市场成交活跃，成交量在百亿以上，但多数集中于3个月内的品种。1个月左右的AAA品种成交在3.3%左右，3个月的在3.9%附近，6个月在4.1%附近，更长期限在4.2%-4.3%，与一级差别不大。 3、票据及其他 票据方面，周二线下资金市场依旧保持宽松，导致票据市场维持钱多票少的格局，股份制机构和城商行都在加大收票力度，引导票据利率继续下行。目前，银票买断价格在3.75%附近，商票买断报价在4.4%，足月逆回购报价在3.65%左右。 资产方面，目前资金持续的宽松也逐渐传导至资产，使得资产收益率快速下降。6M保本理财报价在4.35%，1年保本理财收益率4.6%左右。非银存款一年期5.1%-5.2%。二融资产1年报价在6.0%-6.1%，券商收益凭证1Y报价在6.2%附近。 4、债券市场 一级市场： 国开债5个期限招标，1年3.19%，3年3.6351%，5年3.7476%，7年4.1039%，10年3.84%，整体高于前一日估值。 二级市场：早盘因部分交易盘担忧公开市场发正回购，10年国开150210开盘成交便较昨日尾盘跳升3-4BP，随后公开市场无操作，收益稍有所回落。但一级发行结果再次带动金融债3-10年收益率曲线上行。国债方面， 5Y的1503成交在3.25%，持平，7Y的1502成交在3.375%， 10Y的1505成交在3.41，分别上行1个和3个BP。金融债方面，1Y的150206成交在3.305%-3.31%，持平，3Y的150207成交在3.65%-3.67%， 5Y的208成交在3.75%-3.78%， 10Y的210成交在3.81%-3.84%，受到一级发行的带动，3-10年上行约3-5个BP。 信用债方面，5Y铁道中票成交4.33，较昨日上行3BP，1Y AAA的中电投、华电股CP成交在3.92-3.95，有5BP左右的下行。同业存单全天成交不到100亿，集中在6个月以内AA+以上，利率下行乏力。 利率互换：当日利率互换价格有所上行，尾盘repo1Y成交2.53%，5Y成交2.84%，上行幅度基本与金融债类似，3-5BP。 国债期货：合约价格低开低走，开盘受二级交易情绪的影响即比昨日收盘价低开，随后长期国开债的发行结果略高出预期，价格再下一城，午盘后股市的大幅下跌稳住了国债期货的走势。5年期的主 金融同业部 2015年5月6日 力合约TF1506开盘98.075，收在98.015，成交8652手，较前一日下跌0.15%；10年期的TF1509合约开盘97.51，收报于97.505，跌0.12%，成交3812手。TF1506的移仓行为开始出现，但由于TF1509合约也面临CTD券种变化的问题，主力仓位往TF1509移仓的迹象更为明显。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 2.7 3.13 3.26 3.37 3.41 涨跌幅（BP） - - 1 1 3 国开债（%） 3.32 3.67 3.78 4.15 3.83 涨跌幅（BP） - 4 5 2 3 5、外汇及衍生 海外市场，美国4月服务业指数升至五个月高位，至57.8，但给美元带来的利好很快就被意外扩大的贸易逆差数据带来的不利影响对冲，美元指数一度上涨后回落，最终跌0.4%，报95.072。好坏参半的经济数据令美联储升息的节奏更加不明朗，市场关注周五公布的非农就业数据以探寻升息的线索。欧元兑美元反弹，报1.1195，此外，澳洲央行再度降息0.25个百分点至2%，并暗示降息周期可能暂时中止后，澳元大幅走高。指标10年期公债收益率升至2.1853%。 油市方面，油价触及年内最高水平，利比亚原油出口受到干扰，并且沙特上调了原油售价。 6月布兰特原油合约收涨1.07美元，收报每桶67.52美元。美国6月原油期货收涨1.47美元，收报每桶60.40美元。 金市方面，美国贸易数据逊于预期打压美元，且中东地缘政治紧张局势在一定程度上改善避险需求，金价连升两日。美国6月期金上涨6.4美元，报每盎司1,193.20美元。 境内美元拆借市场，隔夜成交在0.08%-0.1%，一个月期限的美金价格在0.3%-0.35%附近。三个月美金需求报在0.65%-0.7%。 汇市方面，人民币兑美元中间价较上日上涨15个点，报在6.1180，即期较上日升值28个点，收报6.2062。央行继续在市场上结汇维稳汇价，尽管适逢企业购汇时期，但大行结汇对冲了购汇盘带来的影响，汇价仍然在6.19-6.21区间内窄幅震荡。有交易员表示今年港股红火带动外资流入，一部分美元兑换成了港币购买港股，一部分兑换成了离岸人民币，进而通过套利交易带动境内人民币走升。1年期USD/RMB掉期升水收报1485BP。1年期USD/RMB NDF报6.2730。香港CNH即期收报6.2084。 6、宏观新闻 【商务部：中国外贸面临诸多挑战，料保持中低速增长】 5月5日，商务部发布《中国对外贸易形势报告（2015年春季）》指出，2015年一季度，在全球贸易总体下滑的背景下，中国出口保持增长势头，但受进口价格大幅下降、部分重要产品进口数量减少影响，进口降幅较大。未来一段时期，中国外贸发展面临外部需求不振、传统竞争力有所弱化、外部限制措施增多等诸多挑战，加上国际市场份额已处于较高水平、进一步提高份额难度增大，中国外贸可能保持中低速增长。中国政府将不断提高贸易便利化水平，积极培育外贸竞争新优势，改善财政和金融服务，帮助企业开拓国际市场，促进外贸发展。 【发改委推动特许经营立，PPP模式将有法可依】 金融同业部 2015年5月6日 5月5日，国家发改委就《基础设施和公用事业特许经营管理办法》进行了解读，《办法》出台的背景之一，即是为引导规范基础设施和公用事业特许经营、推进政府和社会资本合作提供了统一的制度规范，自此，PPP模式将真正做到有法可依，现行的特许经营项目将得到强有力的保障