能源化工策略日报（原油）：EIA库存增幅不及预期，油价大幅反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工条线 高级研究员： 张灵军 PTA 0571-85377103 zhlj@citicsf.com 从业资格号：F0271775 投资咨询号：Z0002983 高级研究员： 林菁 LLDPE/PP 021-61017300转830 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 高级研究员： 童长征橡胶 021-61017300转803 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 研究员： 沈利萍甲醇/PVC 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 研究员： 潘翔原油/沥青 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 研究员： 许俐 能化品 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 近期相关报告 油价上涨仍存隐忧，多单谨慎续持 2015-4-20 钻机数量降幅达50%，多单建议入场 2015-4-13 伊朗核谈达成框架协议，但出口放开为时尚早2015-4-7 中信期货研究|能源化工策略日报（原油）2015-04-30 EIA库存增幅不及预期，油价大幅反弹 策略摘要： 行情回顾： 昨日油价大幅反弹，其中WTI涨2.66%至58.58，布伦特涨1.86%至65.84。 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国4月24日当周EIA原油库存+191万桶，预期+330万桶，前值+531.5万桶，汽油库存+171.3万桶，预期+90万桶，前值-213.5万桶，精炼油库存-6.6万桶，预期+100万桶，前值+39.5万桶，精炼厂设备利用率91.3%，前值91.2%，美国库欣库存五个月来首次下降。 2. 美联储四月议息会议结果显示：疲软的第一季度数据部分反映了“暂时性”因素。预计就业市场和经济将温和增长。市场解读由于经济复苏进程较慢，联储加息预期有所降温。 投资逻辑： 如我们此前预期，本周EIA数据成为油市关键一役，目前来看，本期EIA数据印证了美国库存与产量出现转折点的判断，周度数据来看，库欣库存出现首次回落，全美商业原油库存增幅少于预期，陆上50州产量环比持平，进口方面回落近30万桶/日，供需再平衡已经发生，接下来，如果EIA在月报中公布的产量数据出现环比下降，我们认为WTI有望突破60美元/桶。 投资建议： 由于页岩油开采商推迟完井作业，页岩油减产预期将逐步兑现，美国市场迎来供需再平衡，炼厂开工将导致库欣库存逐步见顶，前期多单续持。 风险提示： 炼厂复产不及预期，美元大幅上涨。 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月30日2 / 6 一、资金动向 图1：NymexWTI成交持仓情况单位：美元/桶 图2：ICEBrent成交持仓情况单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图3：ICEWTI成交持仓情况 单位：美元/桶 图4：NymexRBOB成交持仓情况单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图5：NymexULSD成交持仓情况 单位：美元/加仑 图6：ICEGasoil成交持仓情况单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 120000013000001400000150000016000001700000180000019000000500000100000015000002015/01/262015/02/172015/03/112015/04/022015/04/24成交量 持仓量 1300000150000017000001900000210000002000004000006000008000001000000120000014000002015/01/232015/02/142015/03/082015/03/302015/04/21成交量 持仓量 3000003500004000004500005000000500001000001500002000002500003000003500002015/01/222015/02/132015/03/072015/03/292015/04/20成交量 持仓量 2300002800003300003800004300000500001000001500002000002500003000002015/01/232015/02/142015/03/082015/03/302015/04/21成交量 持仓量 3300003500003700003900004100000500001000001500002000002500003000002015/01/262015/02/172015/03/112015/04/022015/04/24成交量 持仓量 40000045000050000055000060000065000070000075000001000002000003000004000005000002015/01/222015/02/132015/03/072015/03/292015/04/20成交量 持仓量 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月30日3 / 6 二、远期曲线 图7：NymexWTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICEBrent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图9：DMEOman远期曲线 单位：美元/桶 图10：NymexRBOB远期曲线单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图11：NymexULSD远期曲线单位：美元/加仑 图12：ICEGasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 45505560657006/201509/201612/201703/20194-304-233-315055606570758006/201509/201612/201703/201906/202009/20214-304-233-31455055606570758006/201509/201612/201703/20194-304-233-3113015017019021005/201503/201601/201711/20174-304-233-3115016017018019020021022005/201503/201601/201711/20174-304-233-3150055060065070005/201508/201611/201702/20194-304-233-31 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月30日4 / 6 三、重要价差走势 图13：WTI近次月价差 单位：美元/桶 图14：布伦特近次月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图15：ICEWTIvsBrent价差 单位：美元/桶 图16：ICEBrentvsDubai价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图17：NymexRBOBvsULSD价差单位：美元/加仑 图18：ULSDvsICEGasoil价差单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 -2.5-2-1.5-1-0.502014/112014/122015/012015/022015/032015/04WTI近次月价差 -3.5-3-2.5-2-1.5-1-0.502014/112014/122015/012015/022015/032015/04Brent近次月价差 -14-12-10-8-6-4-202014/112014/122015/012015/022015/032015/04Nymex WTI vs ICE Brent01234562014/112014/122015/012015/022015/032015/04ICE Brent vs Dubai-80-60-40-200202014/112014/122015/012015/022015/032015/04RBOB vs ULSD00.050.10.150.22014/112014/122015/012015/022015/032015/04ULSD vs Gasoil 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月30日5 / 6 四、期货裂解利润 图19：ULSDvsWTI 期货裂解利润单位：美元/桶 图20：RBOBvsWTI期货裂解利润单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图21：GasoilvsBrent期货裂解利润单位：美元/桶 图22：RBOBvsBrent期货裂解利润 美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 图23：ULSD vs Brent期货裂解利润单位：美元/桶 图24：ICEBrentRBOBULSD532裂解美元/桶 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 资料来源：Bloomberg中信期货研究部 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 010203040502015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 -15-5515252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 05101520252015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 -55152535452015/012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/1210-14年范围 2015201410-14年平均 中信期货研究|策略日报（原油） 2015年4月30日6 / 6 免责声明 除非另有说明，本报