原油日报：EIA原油库存增幅低于预期，油价大幅反弹

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 余永俊  021-60827969  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  021-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|原油日报 2019-11-21 EIA原油库存增幅低于预期，油价大幅反弹 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 12月原油期货收涨1.9美元，报57.11美元/桶；布伦特1月原油期货收涨1.49美元，报62.4美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2001夜盘收涨2.3元，涨幅0.51%，报449.9元/桶。 2. 美国至11月15日当周EIA原油库存+137.9万桶，预期+154.3万桶；美国至11月15日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存-229.5万桶；美国至11月15日当周EIA汽油库存+175.6万桶，预期+87万桶；美国至11月15日当周EIA精炼油库存-97.4万桶，预期-73.2万桶；美国至11月15日当周EIA精炼厂设备利用率89.5%，预期88.8% 3. EIA报告：除却战略储备的商业原油库存增加137.9万桶至4.504亿桶，增加0.3%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1280万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口597.2万桶/日，较前一周增加22.2万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2136.5万桶/日，较去年同期增加0.5%。美国上周原油出口增加39.4万桶/日至302.7万桶/日。 4. 市场消息：安哥拉将减少1月份原油出口至133万桶/日。 5. 俄罗斯卢克石油公司CEO Alekperov：预计欧佩克+12月份维持现有减产协议不变。 6. 利比亚国家石油公司总裁：现有油田自然产量正以每年7%-8%的速度减少。 7. 俄罗斯能源部长诺瓦克：还未准备好宣布我们在12月欧佩克+会议上将持有的立场。 ⚫ 投资逻辑 昨日EIA公布周度库存数据，其中全美商业原油库存远低于API公布库存以及历史同期的库存表现，如果再剔除掉战略储备库存的变化以及EIA库存中包含了管道投产填充用油，实际的库存降幅要更大，近期美湾原油贴水走势强劲，尤其是LLS、Mars等路易斯安娜油种，除了检修结束的炼厂开工回升之外，美湾原油进口下降至100万桶/日以下也是重要的驱动因素，往后看，由于美湾地区炼厂在12月份通常去库（由于年底征收库存税以及后进先出法的会计准则），我们认为美湾地区进口仍将维持在低位且美国库存将会进一步去化。 单边：中性 策略：布伦特或WTI正套，买近抛远 风险：炼厂开工回升不及预期 华泰期货|原油日报 2019-11-21 2 / 9 INE SC原油期货每日跟踪： 图1：INE SC原油期货结算价 单位：元/桶 图2：INE SC原油期货远期曲线 单位：元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图3：INE SC成交与持仓量（累计）单位：份合约 图4：INE SC成交持仓比 单位：无 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图5：INE SC首行与境外原油首行比价 单位：无 图6：SC首行夜盘美元价- Brent首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 3503703904104304504704902019/06/172019/08/172019/10/17SC次月37038039040041042043044045046047008/201911/201902/202009/202006/202103/20222019/8/142019/8/72019/7/150100002000030000400005000060000700008000001000002000003000004000005000006000002019/07/222019/08/222019/09/222019/10/22成交量（左轴）持仓量（右轴）0123456789102019/07/222019/08/222019/09/222019/10/22成交持仓比0.940.991.041.091.141.191.241.290.920.971.021.071.121.172019/082019/082019/092019/102019/102019/11SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴）-4-2024682019/08/062019/09/062019/10/062019/11/06SC-Brent 华泰期货|原油日报 2019-11-21 3 / 9 图7：SC首行夜盘美元价- WTI首行 单位：美元/桶 图8：SC首行夜盘美元价- Oman首行 单位：美元/桶 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：INE Bloomberg 华泰期货研究院 图9：ICE Brent-Dubai Swap EFS 单位：美元/桶 图10：Dubai月差Swap 单位：美元/桶 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 图11：Oman/Dubai价差Swap 单位：美元/桶 图12：人民币汇率走势 单位：无 数据来源：PVM Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 024681012142019/08/062019/09/062019/10/062019/11/06SC-WTI-2.00-1.000.001.002.003.004.005.006.007.002019/08/062019/09/062019/10/062019/11/06SC-Oman00.511.522.533.544.552018/112019/012019/032019/052019/072019/09Brent Dubai EFS M1Brent Dubai EFS M2-0.500.511.522.52018/112019/012019/032019/052019/072019/09Dubai M1-M2Dubai M2-M3Dubai M3-M400.20.40.60.811.21.41.62018/122019/022019/042019/062019/082019/10OD M1OD M2OD M36.26.46.66.877.27.42018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11CNYCNH 华泰期货|原油日报 2019-11-21 4 / 9 图13：沙中与巴轻OSP 单位：美元/桶 图14：巴轻盘面隐含升水（不含OSP）单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： INE Bloomberg 华泰期货研究院 -5-4-3-2-101232014/082015/082016/082017/082018/082019/08沙中OSP巴轻OSP-202468105055606570758085902018/04/032018/05/232018/07/062018/08/172018/10/082018/11/192019/01/042019/02/222019/04/092019/05/292019/07/162019/09/052019/10/30隐含升水（右轴）巴轻FOB盘面巴轻 华泰期货|原油日报 2019-11-21 5 / 9 原油与其他资产价格走势对比： 图15：原油价格与美元指数 单位：美元/桶 图16：原油价格与黄金价格 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图17：原油价格与铜价 单位：美元/桶 图18：原油价格与标普指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 图19：原油价格与美十债收益率 单位：美元/桶 图20：原油价格与OVX波动率指数 单位：美元/桶 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源： Bloomberg 华泰期货研究院 40455055606570878991939597991012018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11美元指数（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065701200125013001350140014501500155016002018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11Comex黄金（左轴）Nymex WTI（右轴）404550556065702402502602702802903003102018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11Comex铜（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657023002400250026002700280029003000310032002018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11标普（左轴）Nymex WTI（右轴）4045505560657000.511.522.533.52018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/11美