原油日报：EIA库存增幅不及预期 油价短期仍震荡

能源化工组 研究员： 张灵军 0571-87788888-8427 zhanglj@zdqh.com 期货从业资格：F3016365 投资咨询资格：Z0011626 联系人： 刘慧 0571-87788888-8332 lh@zdqh.com 期货从业资格：F0245055 张韬 0571-87788888-8311 zhangt@zdqh.com 期货从业资格：F0243951 相关报告 加拿大一把火，油价冲高回落 2016-05-06 EIA库存上升，油价承压 2016-05-05 供需失衡担忧重启，油价连续调 整 2016-05-04 商品研究|原油日报 2017-02-24 |中大期货研究院 EIA库存增幅不及预期 油价短期仍震荡 观点摘要： 行情回顾： 上一交易日，美国EIA原油库存增幅不及市场预期，油价震荡回升。最终首行Brent和WTI分别收于56.58（+0.74）和54.45（+0.86）美元/桶，WTI对Brent贴水收于2.13美元/桶。 基本面跟踪： 1.据Bloomberg报道，据了解相关情况的代表团成员透露，1月报告显示，OPEC与非OPEC产油国的减产协议整体执行度达到86%。下一次监督会议将在3月25-26日在科威特召开。 2.据美国能源信息署数据显示，截至2月17日当周，美国原油库存+56.4万桶，预期+325.0万桶，前值+952.7万桶。库欣地区原油库存-152.8万桶，创2016年10月14日以来最大降幅，预期-5.0万桶，前值-70.2万桶。汽油库存-262.8万桶，创11月4日以来最大降幅，预期-150.0万桶，前值+284.6万桶。精炼油库存-492.4万桶，创10月29日以来最大降幅，预期-100.0万桶，前值-68.9万桶。精炼厂设备利用率变化-1.1%，预期0.1%，前值-2.3%。 3.据新加坡官方机构统计，截至 2月22日，新加坡馏分油库存5240万桶，环比增加3.8%；其中轻质馏分油库存1320万桶，环比增加3.4%；中质馏分油库存为1260万桶，环比减少8.2%；渣油库存为2660万桶，环比增加10.8%。 4.据PJK 统计，截至2月23日，柴油库存为296.4万吨，环比减少11.7万吨；汽油库存为116.1万吨，环比减少5.2万吨；燃料油库存为83.1万吨，环比增加4.7万吨；航煤库存为72.1万吨，环比减少5.7万吨；石脑油库存为30.6万吨，环比增加5.1万吨。 技术面研判： 从结构上看，Brent 与 WTI从12月12日开始已处在横向区间盘整达2个月，中期方向或在近期选择，关注Brent和WTI 4月合约在54.2-59和52-57区间突破方向的选择。短期看，在接近区间上沿后仍无突破区间迹象，预计继续在区间在震荡。 结论及操作建议： 上一交易日，EIA原油库存增幅小于预期，油价震荡回升。从供给端看,OPEC与非OPEC1月减产履行率为86%左右，俄罗斯等非OPEC有将减产节奏加快的迹象，但从后期看尼日利亚、利比亚增产的可能性较大将对冲减产效果。此外美国方面套保数量增加—钻机数量增加—产量增加的反馈仍将延续，钻机数量连续第五周上行，产量对应回升加速。消费端，炼厂利润仅亚太有所回升，欧美均出现回落，汽柴油裂解价差均较前一周有所回落，成品油端跨月价差收敛速度低于原油端。总体看，近期减产效应与基金净多持仓是支撑点，但前者已基本反映，需要有新的热点出现，否则向上突破难度较大，继续关注CFTC持仓中生产商空头头寸变化造成的负反馈路径，此外近期大宗商品整体有转弱趋势，需警惕。 中大期货研究|能源化工|原油日报 2 风险提示： 1.美国产量情况，WTI生产商空头持仓增加情况； 2.OPEC与非OPEC减产具体落实情况。 中大期货研究|能源化工|原油日报 3 一、 原油市场价格跟踪 二、 原油市场价差结构跟踪 图 1： 主要原油期货价格走势 单位：美元/桶 图 2： 主要成品油期货价格走势 单位：美元/桶 354045505560ICE Brent首行NYMEX WTI首行DME Oman首行 150200250300350400450500550507090110130150170190NYMEX RBOB首行NYMEX取暖油首行ICE Gasoil首行（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 3： 主要原油现货价格走势 单位：美元/桶 图 4： 主要成品油现货价格走势 单位：美元/桶 20253035404550556065LLS即期BFOE西非组合ESPO迪拜 303540455055606570新加坡92RON车用汽油新加坡轻柴油新加坡航空煤油 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 5： 原油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 6： 原油期货跨区域价差 单位：美元/桶 -2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0ICE Brent首次行价差NYMEX WTI首次行价差 00.511.522.533.544.5-4-3-3-2-2-1-10Nymex WTI vs ICE BrentICE Brent vs Dubai（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 4 三、 主要地区炼厂利润跟踪 图 7： 成品油期货首次行价差 单位：美元/桶 图 8： 成品油裂解价差 单位：美元/桶 -30-25-20-15-10-5051015ICE Gasoil首次行价差NYMEX RBOB首次行价差NYMEX取暖油首次行价差 0510152025Heatingoil-WTIRBOB-WTIGasoil-Brent 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 9： 美湾炼厂LLS裂解利润 单位：美元/桶 图 10： 美中西部炼厂WTI裂解利润 单位：美元/桶 0510152025201720162015 0510152025201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 11： 西北欧炼厂Brent裂解利润 单位：美元/桶 图 12： 地中海炼厂Urals裂解利润 单位：美元/桶 -4-20246810201720162014 02468101214201720162014 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 5 四、 国际油轮市场跟踪 图 13： 新加坡炼厂Dubai裂解利润 单位：美元/桶 图 14： 新加坡炼厂Tapis裂解利润 单位：美元/桶 024681012201720162015 -3-2-1012345678201720162015 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 15： 西非始发运费 图 16： 中东始发运费 020406080100120140西非-中国西非-美湾 020406080100120中东-日本中东-美湾中东-欧洲 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 图 17： 美元指数及主要经济体汇率 图 18： 主要产油国货币对美元汇率 0.600.650.700.750.800.850.900.951.001.050.000.200.400.600.801.001.201.40美元指数日元欧元（右轴）英镑（右轴）人民币（右轴） 1.201.702.202.703.203.704.200.901.101.301.501.701.902.102.302.50沙特伊拉克加拿大墨西哥尼日利亚挪威伊朗（右轴）俄罗斯（右轴） 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 数据来源：Bloomberg 中大期货研究院 中大期货研究|能源化工|原油日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com