金融市场晨会纪要

金融市场晨会纪要 2015年4月29日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、资金面持续宽松态势，资金利率降幅有限； 2、同业资产价格微幅下调，票据利率开启继续下行通道； 3、易纲存准率仍有下调空间，货币政策工具充分； 4、一季度西南三省GDP领跑，东三省增速远低全国。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 1.759 2.438 3.084 3.5982 4.08 4.4035 4.53 4.6075 涨跌幅（BP） -4.7 -1.3 -1.5 -7.23 -8.1 -6.41 -2.95 -2.03 （2）质押式回购 周二，央行公开市场继续暂停操作，为连续第三次暂停。今日资金面流动性持续宽松势态，早盘大行及股份制机构各期限资金供给充裕，减点隔夜成交大量，资金整体利率仍处于下跌通道但继续下行空间已有限，市场流动性预期乐观。今日人民币回购市场共成交14015.5亿元，具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M 加权利率（%） 1.7488 2.4830 3.1750 3.3615 3.5878 3.7050 3.5235 3.7492 涨跌幅（BP） -3.41 +0.86 +0.08 -26.19 -4.93 -0.54 -7.65 +9.92 成交量（亿） 12063.01 1265.57 604.45 25.16 22.31 2.00 32.97 2.52 增减量（亿） +81.93 +234.46 -113.52 +11.72 -1.07 -5.28 -4.92 +1.52 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO3M 加权利率（%） 1.8034 2.6049 3.083 3.2 3.5328 3.8 涨跌幅（BP） -4 -1 -7 +5 -6 -119 成交量（亿） 2011.45 318.7 153.4 0.15 58.1 1 （4）同业存款 周二，市场流动性充裕。国有银行和股份制银行的自营盘和理财盘都有短期头寸盈余，同业存款价格与昨日基本持平， 7天成交在2.7%附近，14天需求在3.0%，1个月交行存出报在3.5%，比昨日 金融同业部 2015年4月29日 降20BP。长期方面，报价寥寥，3个月-1年中行存出报价在4.2%-4.6%，农行存出1年期4.1%-4.2%，需求价格仍维持在4.0%附近。 2、同业存单 （1）一级市场 4月28日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 实际发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15鹿城农商银行CD002 A+ 3M 5 5 4.20% 15台州银行CD003 AA 1Y 10 10 4.60% 15东亚银行CD007 AAA 1M 10 8 3.45% 15浦发CD125 AAA 1M 10 10 3.33% 15农行CD007 A 2Y 5 5 Shibor_3M+28.00BP 15江苏银行CD001 AA+ 1M 10 10 3.45% 15光大CD088 AAA 6M 10 10 4.10% 15光大CD089 AAA 3M 10 10 3.90% 15江苏银行CD003 AA+ 1M 10 10 3.45% 15平安CD109 AAA 3M 24 24 3.98% 15鄞州银行CD005 AA- 1M 5 5 4.00% 15东莞银行CD002 AA 6M 10 10 4.35% 15上海银行CD109 AAA 1Y 5 5 4.30% 15杭州银行CD054 AA+ 1Y 10 10 4.50% 15宁波银行CD052 AA+ 3M 3 3 4.10% 15杭州银行CD055 AA+ 1Y 5 5 4.50% 15徽商银行CD084 AA+ 1Y 10 2 4.45% 15杭州银行CD056 AA+ 1Y 5 5 4.50% 15宁夏银行CD007 AA 6M 5 5 4.50% 15杭州银行CD057 AA+ 6M 6 6 4.10% 15北京银行CD045 AAA 1Y 10 10 4.30% 15厦门农商行CD022 AA 3M 3 3 4.15% 15厦门农商行CD023 AA 6M 3 3 4.35% 15厦门农商行CD024 AA 9M 3 3 4.50% 15宁波银行CD053 AA+ 3M 10 10 4.10% 15平安CD107 AAA 6M 10 10 4.10% 15平安CD108 AAA 6M 10 10 4.10% 4月29日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15浦发CD126 AAA 1M 20 3.30% 15兴业CD114 AAA 3M 10 3.90% 15平安CD110 AAA 3M 10 3.90% 15平安CD111 AAA 6M 10 4.10% 金融同业部 2015年4月29日 15浙商CD041 AA+ 1Y 7 Shibor_3M+40.00BP 15民生CD034 AAA 1M 10 3.30% 15上海银行CD110 AAA 1M 10 3.40% 15上海银行CD111 AAA 3M 10 3.92% 15光大CD090 AAA 3M 10 3.90% 15光大CD091 AAA 6M 10 4.10% 15富阳农村合作银行CD001 A+ 1M 3 4.00% 15成都银行CD013 AA+ 1M 10 3.45% 15杭州银行CD058 AA+ 1M 20 3.45% 15杭州银行CD059 AA+ 1Y 3 4.40% 15广州农村商业银行CD002 AA+ 3M 20 4.10% 15江苏江南农村商业银行CD020 AA 1M 5 3.50% 15徽商银行CD085 AA+ 1Y 10 4.45% 15徽商银行CD086 AA+ 6M 10 4.20% 15台州银行CD004 AA 3M 10 4.10% 15萧山农商银行CD003 AA- 1M 5 3.90% 15宁波银行CD054 AA+ 1M 5 3.45% 15厦门农商行CD025 AA 1M 2 3.50% （2）二级市场 周二，CD市场总共成交48笔。一个月期限CD成交9笔，成交价格在2.95%-3.98%；三个月内期限CD成交18笔，成交价格在3.49%-4.86%；六个月内期限CD成交7笔，成交价格在3.82%-4.19%；十个月内期限CD成交10笔，成交价格在4.1%-4.33%；一年期限CD成交4笔，成交价格在4.3%-4.42%. 3、票据及其他 资产方面，城商行吸收非银同业存款的价格持续下行，1年期需求降到5.1%-5.2%，方正东亚信托发行的资产池类自主管理产品，1个月5.8%，3个月6.5%，6个月7.2%，1年7.6%。 票据方面，转贴现价格开始松动，开启下行通道，银票买断价格下跌至4.0%-4.1%，比昨日降20BP，商票买断价格持平在4.7%，回购市场报价在4.1%，农行报在4.0%，低于市场10BP。 4、债券市场 一级市场：新发国开招标结果如下：1.0Y-3.2313%；3.0Y-3.6243%；5.0Y-3.7319%；7.0Y-4.1486%；10.0Y-3.7976%。除7年期高于预期外，整体与前一日估值较为接近。 二级市场：周二市场受到各种传闻的影响而上下波动，收益率基本呈现出先升后降的走势，整体与前一交易日相比变动不大。目前来看，市场的观望情绪较浓，既有对政策上的预期，也因为收益率目前处在较低水平交易户不太有推动收益率继续下行的决心。国债方面，3Y的1504成交在3.16%，5Y的1503成交在3.26%-3.28%，7Y的1502成交在3.36%，10Y的1505成交在3.375%-3.39%。金融债方面，1Y的202成交在3.31%，3Y的207成交在3.63%-3.65%，下行近6bp，5Y的203成交在3.89%-3.91%，208成交在3.73%-3.75%，10Y的210成交在3.765%-3.805%。 金融同业部 2015年4月29日 信用债：短融交投活跃，收益率变化不大，1Y的铁道CP成交4.08%，华能集CP成交在4.05%，5Y铁道中票成交在4.33%-4.35%，。同业存单，目前收益率较低情形下，一级投资热情消退，二级买盘稀少，前期投资的存单有大量出货需求；一二级收益率均下行乏力，特别是长端，短端需求集中在1M附近，主要是一些资金充裕的机构无法通过回购融出转向投资同业存单，1M利率在3.4%附近。 利率互换：利率互换类似于现券行情窄幅波动，1*5利差继续收窄。Repo1Y成交在3.53%-3.56%，repo5Y成交在3.81%-3.85%区间，1*5进一步收窄到27个BP。 国债期货：周二国债期货价格震荡收星，5年期的主力合约TF1506开在98.350，全天在2毛钱的价差内波动，收在98.380，成交7629手，较前一日微跌0.04个百分点，对应到CTD的收益率在3.36；10年期的T1509合约开盘97.600，收报于97.740，微跌0.03%，成交1621手，对应到CTD的收益率在3.375。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 2.86 3.16 3.26 3.36 3.37 涨跌幅（BP） - - - 1 -2 国开债（%） 3.31 3.65 3.75 4.1 3.77 涨跌幅（BP） -2 - - - -1 5、外汇及衍生 境外市场静待今天晚间的美联储货币政策声明。昨日美债10年收益率收报1.982%，美元指数回落至96.118，黄金市场顺势上涨至每盎司1215美元。原油市场多空因素交织，一方面中东局势紧张加剧，另一方面担忧美国原油库存可能再创记录新高，布兰特近月原油期货收报每桶64.64美元，美国近月原油期货收报每桶57.06美元。 境内外币拆借市场流动性总体充裕，资金价格保持稳定。股份制和大行报价大约在隔夜0.08%，一周0.12%，一个月0.35%，3个月0.70%。 境内外汇市场方面，前一日人民币兑美元即期收盘大跌接近6.22，昨日中间价四连升报6.1209（-11BP），即期开盘没多久汇价即被打回6.20上方，全天在6.2050附近窄幅盘整，昨日即期市场收盘较前日上涨149bp至6.2057。日内疑似有央行干预，盘中走势足见央行维稳意图。昨日香港CNH即期收报6.2075，1年期美元兑人民币掉期升水收报1477BP，1年期NDF收报6.2725。 6、宏观新闻 【易纲：存准率有下调空间，货币政策工具箱非常充分】 央行易纲近期在某研讨会上的讲话表示，存准率还有下调空间。易纲指出，实际上货币政策有非常充分的工具箱，比如公开市场操作，工具是很充分的，如果看法定存款准备金率，现在相对是比较高的，有很大的余地。 易纲表示，第一点，风险和宏观经济政策相关，货币政策、财政政策都非常重要。面对目前的经济情况，实际上货币政策有非常充分的工具箱，比如公开市场操作，工具是很充分的，如果看法定存款准备金率，现在相对是比较高的，有很大的余地。目前的利率和汇率水平都在一个相对正常的位置， 金融同业部 2015年4月29日 而且不断在市场化，也给企业、家庭和金融机构调整留下了弹性和空间。 第二点，是要防范道德风险。要研究中国整体的金融风险，特别重要的一点就是要防范道德风险，一定要有谁投资、谁负责、谁承担风险这样的概念，一定要有硬的预算约束概念