菜籽类日报：菜粕不宜追涨，菜油大幅回落

2015年4月29日 1 / 8 华泰长城研究所 黄玉萍 021-68757995 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相关市场表现 合约 收盘 涨跌幅(%) 持仓 加菜籽7 449.9 0.02 86414 RM505 2275 -0.350 15088 RM509 2247 1.307 1679452 RM601 2169 1.2605 215832 OI505 5902 0.1017 10564 OI509 5998 -0.365 115656 OI601 5990 -0.100 40148 近期相关文章： 菜粕 供大于求格局仍未改变 2015-1-8 菜粕 基本面不支持大幅上涨 2014-11-13 菜粕还未走出颓势 2014-10-24 菜粕弱势格局并未结束 2014-9-18 现货价格走低 拖累菜粕期价 2014-8-7 华泰长城|菜籽类日报 2015-04-29 2015-04-29 菜粕不宜追涨，菜油大幅回落 市场简评以及操作建议 周二菜粕日内虽冲高回落，但收盘价仍上涨16报2247，夜盘收报2257，持仓量也继续增加。但是，我们注意到，现货市场并未上涨：东莞富之源4-9月2300，漳州中纺现货RM505+20，福州集佳现货2300，湛江中纺4-5月RM505-30，厦门银祥5-6月RM505结算价+20；福建贸易商报价2280元/吨，钦州中粮现货2220不变。昨日沿海成交5500吨，点价居多。压榨利润上，5月加菜籽进口成本涨至3560左右，按即期进口菜籽成本计算的盘面5月和现货压榨利润转亏，但9月仍有50元左右的盈利。仓单仍为2800张不变，菜粕上涨伴随的排名前20的净空持仓继续增加至209780手。其他方面，本周一公布的库存数据显示，沿海菜粕库存继续降至3.7万吨，未执行合同下降至38.5万吨；开机率略提高至14.15%，目前沿海主要11家油厂有6家开机生产；但沿海菜籽库存已经增加至40万吨以上，进口菜籽到港，油厂无籽停机的情况将得到缓解，适逢临近五一假期，预计小长假后开机率和菜籽压榨量都将提升。 后市预判：首先要关注5月可能出台的政策。另外，由于上周沿海油厂无籽停机，开机率和菜粕库存都处于低位，虽然我们咨询到的菜粕添加比例有所降低，但添加比例具体如何大家说法不一，另外，气温升高将带来水产需求的逐渐启动，或许也会部分抵消菜粕添加比例降低的利空。短期菜粕库存处于低位，大跌概率较小，但是我们并不建议追涨，现货价未跟随期价上涨，且政策还具有极大的不确定性。操作上建议投资者暂时观望。豆菜粕价差方面，两者价差继续缩小空间十分有限，但流畅扩大的时机或许还需等待。 郑油主力1509昨日大幅下跌收报5998。天下粮仓公布的菜油库存数据显示，第17周华东菜油库存增加至10.9万吨，不过华南油厂厂内库存下降1.15万吨，菜油库存（厂内+厂外）也不过4.8万吨，菜油库存保持较低水平。不过国家抛售临储仍在继续，也会持续向现货市场上增加菜油供给。菜油自身持仓较小，走势受到周边油脂影响，目前油脂延续反弹行情，我们关注菜油单边能否突破6120左右位置，否则走势可能仍将以宽幅震荡为主。 市场走势 + 菜粕1509合约走势（元/吨） 郑油1509合约走势（元/吨） 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月29日 2 / 8 现货市场概况 沿海菜油成交情况 昨日沿海地区菜油成交情况：合计成交200吨。 沿海菜粕成交情况 昨日沿海地区菜粕成交情况：合计成交5500吨。 主产区价格和压榨利润 主产区 安徽 江苏 四川 湖北 菜籽 5000 5100 5500 5100 菜粕 2200 2400 2300 2350 国产菜油 8100 7600 9300 7800 国产菜籽压榨利润 -994 -1154 -909 -1112 进口菜油 6300 6060 6400 6450 备注：出油36-38%，出粕57-58%，加工费用200-250元左右 沿海价格和压榨利润 沿海地区 广东 福建 广西 菜籽即期进口成本 3558 3558 3558 菜粕 2300 2280 2220 菜油 5920 5850 5900 预期压榨利润 -4 -44 -57 备注：出油42-43%，出粕56%，加工费用200-250元左右 交割厂库升贴水 菜籽：四川中纺+150，内蒙古呼伦贝尔海拉尔合适佳-300，青海西宁中央储备粮平安直属库-200 菜粕：四川中纺-100，广西钦州中粮-100，防城大海-100，防城枫叶-100 菜油：四川广汉益海+200，四川成都中央储备粮新津直属库+200，陕西西瑞粮食储备库+140 其它蛋白粕价格 广东豆粕 江苏豆粕 广东棉粕 江苏棉粕 广东DDGS 山东DDGS 2820 2930 2580 2430 2100 2000 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月29日 3 / 8 盘面压榨利润和持仓 盘面压榨利润 国产菜籽 1月 5月 9月 -1545 -1516 -1496 进口菜籽 5月 9月 -5 50 价差 油粕比 江苏现货 广东现货 01合约 05合约 09合约 2.5250 2.5739 2.7616 2.5943 2.6693 豆菜价差 江苏现货 广东现货 01合约 05合约 09合约 530 520 629 464 517 仓单 菜籽 菜粕 菜油 仓单数量 0 2800 2373 有效预报 0 0 7060 国际市场及相关动态 1、COPA周度压榨报告显示，截至4月22日当周，加拿大油菜籽压榨量为150938吨，产能利用率为82.6%；2014/15作物年度压榨总量为5265832吨，产能利用率为82.4%。 2、国家临时存储菜籽油交易结果汇总： 3、海关数据，3月我国进口油菜籽283159吨，同比增加104.4%，环比减少4.5%；进口菜油95642吨，同比减少22.4%，环比增加110.8%；进口菜粕为996吨，2月进口量为0。 计划销售（吨）实际成交（吨）成交率成交均价（元/吨）2014/15年度竞价销售2015-1-216485100015.42%58002015-1-285485260047.40%58152015-2-411358172915.22%58062015-2-1196294004.15%58002015-3-4224681678474.70%58002015-3-11275091647759.90%60362015-3-18387641741744.93%59562015-3-25498651557531.23%58372015-4-1502161709634.04%58002015-4-849543867417.51%58002015-4-154998835607.12%58002015-4-224990314912.99%5800102803合计日期 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月29日 4 / 8 主要图表 菜油/菜粕 豆粕-菜粕 菜粕/豆粕 豆菜粕单位蛋白价格 主产区菜籽现货价格 主产区菜粕现货价格 2.002.503.003.504.004.505.005.50江苏现货广西现货01合约05合约09合约400600800100012001400160018002000广东现货江苏现货01合约05合约09合约0.500.550.600.650.700.750.800.850.90江苏现货广东现货01合约05合约09合约5060708090100110120江苏菜粕现货（CP36）江苏豆粕现货（CP43）1月菜粕盘面1月豆粕盘面5月菜粕盘面40004200440046004800500052005400560058006000安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉15001700190021002300250027002900310033003500安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月29日 5 / 8 主产区菜油现货价格 国产菜籽压榨利润 菜籽进口成本 广东菜籽预期压榨利润 菜油进口成本 沿海主要油厂菜粕库存及未执行合同 65007500850095001050 01150 0安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉-150 0-100 0-5000500安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉340039004400490054005900远月进口成本近月进口成本200022002400260028003000320034003600-600-400-20002004006008001000预期压榨利润广东菜粕现货570067007700870097001070 01170 0张家港毛菜油进口成本江苏南通国产四菜现货价012345678910010203040506070第49周第52周第3周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周第1周第4周第9周第12周第15周未执行合同合计菜粕库存合计（右） 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月29日 6 / 8 沿海主要油厂菜油库存及未执行合同 华东地区菜油库存 加拿大菜籽压榨进度 我国月度菜籽进口量 051015202530第45周第48周第51周第2周第6周第9周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周第43周第46周第49周第52周第3周第6周第13周华东菜油库存 - 2 4 6 8 10 12 14 16 18Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-132012/132011/122010/112013/142014/150102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2011年2012年2013年2014年2015 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月29日