菜籽、菜粕、菜油周报 美农报告后不宜过分看空粕类 厄尔尼诺行情再次支撑油脂 农产品研究员 董甜甜 2015年4月7日 dongtiantian@zgqh.com.cn 010-5874-7612 一、 期货行情 ................................................. 1 二、 现货跟踪 ................................................. 1 三、 基差跟踪 ................................................. 3 四、 压榨数据 ................................................. 4 五、 重要新闻 ................................................. 4 六、 多空观点 ................................................. 6 品种 多/空 盘面建议 菜粕  根据天下粮仓的数据，上周全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为11.79万吨，较上上周减少1.77万吨，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）我26.38%，较上周的30.33%下降3.95个百分点。  菜粕/豆粕比价接近菜粕上市以来最高水平，菜粕的消费已经被挤占。  豆菜粕扩大套利，09价差从目前530附近看扩至650一线，05价差从目前440附近看扩至550附近。  豆菜粕价差扩大在5月合约上或许需要4月下旬才能见到，5月的扩大将利于拉回9月价差。 菜油  由于2015年度油菜籽收储政策仍将继续，为腾仓容而增加拍卖量的可能性较高，此前有消息称总体拍卖量将在37万吨。  市场重现厄尔尼诺炒作，油脂或能获得短期支撑，在此过程中或将伴随菜棕缩小等机会，油脂整体仍旧会在大豆供给压力下维持底部筑底过程。  油脂震荡筑底不改，厄尔尼诺炒作下菜棕或缩小。 1 菜籽、菜粕、菜油周报 一、 期货行情 图表 1郑商所菜粕1505 走势图（元/吨） 图表 2郑商所菜油1505 走势图（元/吨） 2000205021002150220022502300235024002450 570057505800585059005950600060506100 数据来源：国投期货 数据来源：国投期货 二、 现货跟踪 图表 3豆粕与菜粕现货价（元/吨） 图表 4豆菜粕现货价差（元/吨） 2000250030003500400045001月3月5月7月9月11月1月3月豆粕菜粕 300500700900110013001月3月5月7月9月11月1月3月 数据来源：农业部 国投期货 数据来源：国投期货 2 菜籽、菜粕、菜油周报 图表 5豆油、菜油、棕榈油现货价（元/吨） 450050005500600065007000750080001月3月5月7月9月11月1月3月豆油菜油棕榈油 数据来源：农业部 国投期货 图表 6菜豆油现货价差（元/吨） 图表 7豆棕现货价差（元/吨） 020040060080010001月3月5月7月9月11月1月3月 0200400600800100012001月3月5月7月9月11月1月3月 数据来源：国投期货 数据来源：国投期货 3 菜籽、菜粕、菜油周报 三、 基差跟踪 图表 8豆粕5月基差（元/吨） 图表 9菜粕5月基差（元/吨） 1001502002503002-253-43-113-183-254-1 (150)(100)(50)0501002/253/43/113/183/254/1 图表 10豆油5月基差（元/吨） 图表 11菜油5月基差（元/吨） 0501001502002503002/253/43/113/183/254/1 0501001502002503003504002/253/43/113/183/254/1 图表 12棕榈油5月基差（元/吨） 0501001502002503003502/253/43/113/183/254/1 数据来源：农业部 国投期货 4 菜籽、菜粕、菜油周报 四、 压榨数据 图表 13加拿大菜籽近月船期（元/吨） 图表 14加拿大菜油近月船期—4月（元/吨） 340034503500355036001/151/201/251/302/42/92/142/192/243/13/63/113/163/213/263/31 5700590061006300650067001/151/201/251/302/42/92/142/192/243/13/63/113/163/213/263/31 图表 15加拿大菜籽近月船期盘面压榨毛利（元/吨） 图表 16加拿大菜籽近月船期现货压榨毛利（元/吨） 05010015020025030012/1512/2012/2512/301/41/91/141/191/241/292/32/82/132/182/232/283/53/103/153/203/253/30 010020030040050012/1512/2012/2512/301/41/91/141/191/241/292/32/82/132/182/232/283/53/103/153/203/253/30 数据来源：农业部 国投期货 五、 重要新闻 1. 上调2015/16年度油菜籽产量预估至2133.5万吨--欧盟委员会 据外电4月1日消息，在本周发布的报告中，欧盟委员会将2015/16年度油菜籽产量调高至2133.5万吨，较之前预估值高出19万吨，但较2014/15年度的产量2405.9万吨仍然下降11.3%。欧盟委员会预计，油菜籽播种面积为664.2万公顷，单产料为每公顷3.2吨。最新产量预测值接近其他机构的预测值。 法国分析机构战略谷物公司(Stratégie Grains)近期将欧盟油菜籽产量预估上调至2913万吨，较2月预估高出37万吨，因播种面积和单产数据上升。欧盟粮食商会Coceral最近发布的报告显示，2015 5 菜籽、菜粕、菜油周报 年欧盟油菜籽产量预计为2162万吨。欧盟委员会报告指出，冬季天气条件相对良好，进入春季后油菜籽作物状况同样不错。欧盟禁止使用一些常规性杀虫剂后，市场曾担心病虫害问题，不过目前来看这些担心已经减弱。 2. 全球油籽产量料增加5.5%，触及纪录高位 据外电3月31日消息，总部位于德国汉堡的行业期刊《油世界》周二在邮件中报告称，本年度全球10种主要油籽产量料升至5.233亿吨的纪录高位，上一年度为4.958亿吨。《油世界》表示，本年度全球大豆产量料增加11%至3.128亿吨，高于上月预估的3.122亿吨。全球油菜籽产量料下滑1.7%至6,840万吨。全球葵花籽产量预计下滑5.3%至4,110万吨。《油世界》同时公布称，本年度全球10种主要油籽的消费量料增加3.1%至5.025亿吨，结转库存料从8,010万吨升至1.009亿吨。油籽的库存/使用比预计从上一年度的16.4%攀升至20%，创四年最高。 3. 4月1日止当周加拿大油菜籽压榨量下滑14.4%--COPA 据温尼伯4月3日消息，加拿大油籽加工商协会(COPA)周五公布的周度压榨报告显示，截至4月1日当周，加拿大油菜籽压榨量为138,868吨，较前一周的162,166吨下滑14.4%。2014/15年度迄今，加拿大油菜籽压榨总量为4,844,231吨，上年度同期为4,590,511吨。当周，加拿大油菜籽压榨产能利用率为76.0%，年初迄今为82.4%，去年同期为80.7%。 COPA同时公布，截至4月1日当周，加拿大大豆压榨量为43,251吨，较之前一周的28,344吨增加52.6%。2014/15年度迄今，加拿大大豆压榨总量为1,134,626吨，上年度同期为1,104,851吨。当周，加拿大大豆压榨产能利用率为65.7%，年初迄今为52.7%，去年同期为51.4%。 6 菜籽、菜粕、菜油周报 六、 多空观点 品种 多/空 盘面建议 菜粕  根据天下粮仓的数据，上周全国纳入调查的93家油厂菜籽压榨总量为11.79万吨，较上上周减少1.77万吨，上周菜籽压榨开机率（产能利用率）我26.38%，较上周的30.33%下降3.95个百分点。  菜粕/豆粕比价接近菜粕上市以来最高水平，菜粕的消费已经被挤占。  豆菜粕扩大套利，09价差从目前530附近看扩至650一线，05价差从目前440附近看扩至550附近。  豆菜粕价差扩大在5月合约上或许需要4月下旬才能见到，5月的扩大将利于拉回9月价差。 菜油  由于2015年度油菜籽收储政策仍将继续，为腾仓容而增加拍卖量的可能性较高，此前有消息称总体拍卖量将在37万吨。  市场重现厄尔尼诺炒作，油脂或能获得短期支撑，在此过程中或将伴随菜棕缩小等机会，油脂整体仍旧会在大豆供给压力下维持底部筑底过程。  油脂震荡筑底不改，厄尔尼诺炒作下菜棕或缩小。 7 菜籽、菜粕、菜油周报 研究员简介 董甜甜，南开大学硕士，国投期货农产品研究员，从业资格号F0302203，投资分析合格证编号TZ006653，专注于油脂油料策略研究，重点关注品种为菜籽、菜粕、菜油。其在2014年大商所的研究员评选中，位列农产品油脂油料组第2名，荣获“优秀期货品种研究员”的荣誉称号。国投期货农产品团队荣获2013年大商所“月度十大研发团队奖”，2014年大商所“最具潜力投研团队”称号。 国投期货简介 国投中谷期货主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询业务及资产管理业务。国投中谷期货一直以良好的信誉、安全快捷的交易通道及规范严格的风险管理竭诚为投资者提供专业化期货服务。多年来，公司牢牢把握“为产业和机构客户服务”的宗旨，通过差异化竞争策略，在为客户提供多元化研发产品、一站式交割服务、风险管控体系设计方面形成了核心竞争优势，树立了“期货理财和风险管控专家”的品牌形象。 免责声明 一般声明 本报告由国投中谷期货有限公司（已具备中国证监会批复的期货投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国投中谷期货有限公司及其关联机构（以下统称“国投期货”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述期货品种买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国投期货及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国投期货可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国投期货的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国投期货没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国投期货的其他业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 国投期货亦可依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。 特别声明 在法律许可的情况下，国投期货相关股东单位可能会持有本报告中提及公司所发行的期货品种头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到国投期货及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资