菜籽、菜粕、菜油周报：油脂仍旧维持逢高抛空思路 关注本周美农1月报告

菜籽、菜粕、菜油周报 油脂仍旧维持逢高抛空思路 关注本周美农1月报告 农产品研究员 董甜甜 2015年1月12日 dongtiantian@zgqh.com.cn 010-5874-7612 一、 期货行情................................................ 1 二、 现货跟踪................................................ 1 三、 基差跟踪................................................ 3 四、 压榨数据................................................ 4 五、 重要新闻................................................ 4 六、 多空观点................................................ 7 品种 多/空 盘面建议 菜粕  重点关注12日晚间的美国农业部报告。  5月份为水产需求启动期，9月份为需求旺季，当前05和09合约具有价格优势。  但油料端价格压力显著，仍处于下调阶段，后期可能处于宽幅震荡，这将对粕类带来压力，短期盘面可能处于震荡过程中。  单边粕类盘面或出现短期反弹，2200元/吨处可持有少量多单。 菜油  冬季菜油、豆油现货销售良好，支撑现货出现一定反弹，但油脂整体压力下反弹空间或有限。  2015年菜籽有望继续维持托市收储计划，这将较为支持国内菜油价格，市场已经反映在近期盘面的抗跌上。  单边油脂仍旧维持反弹处建立空单的思路，看空不改。  考虑油脂各自基本面不同，菜棕价差有望出现一定缩小，当前1070附近，有望缩小至950-1000元/吨附近。 1 菜籽、菜粕、菜油周报 一、 期货行情 图表 1郑商所菜粕1505 走势图（元/吨） 图表 2郑商所菜油1505 走势图（元/吨） 21502200225023002350240012/812/1012/1212/1412/1612/1812/2012/2212/2412/2612/2812/301/11/31/51/71/9 570057505800585059005950600060506100615012/812/1012/1212/1412/1612/1812/2012/2212/2412/2612/2812/301/11/31/51/71/9 数据来源：国投期货 数据来源：国投期货 二、 现货跟踪 截至1月9日，豆粕张家港报价为3200元/吨，较上周下降40元/吨，菜粕江苏南通报价为2250元/吨，较上周无变化；豆菜粕价差为950元/吨，价差较上周缩小40元/吨。 图表 3豆粕与菜粕现货价（元/吨） 图表 4豆菜粕现货价差（元/吨） 2000250030003500400045001月3月5月7月9月11月1月豆粕（张家港）菜粕（南通） 300500700900110013001月3月5月7月9月11月1月 数据来源：农业部 国投期货 数据来源：国投期货 2 菜籽、菜粕、菜油周报 图表 5豆油、菜油、棕榈油现货价（元/吨） 450050005500600065007000750080001月3月5月7月9月11月1月豆油（张家港）菜油（江苏）棕榈油（张家港） 数据来源：农业部 国投期货 截至1月9日，四级豆油张家港报价为5750元/吨，较上周增长50元/吨；菜油江苏报价为6200元/吨，较上周增长150元/吨；24度棕榈油张家港报价为5050元/吨，较上周增长50元/吨的涨幅。菜豆油价差为450元/吨，较上周增长100元/吨。豆棕价差为700元/吨，较上周不变。 图表 6菜豆油现货价差（元/吨） 图表 7豆棕现货价差（元/吨） 020040060080010001月3月5月7月9月11月1月 0200400600800100012001月3月5月7月9月11月1月 数据来源：国投期货 数据来源：国投期货 3 菜籽、菜粕、菜油周报 三、 基差跟踪 图表 8豆粕5月基差（元/吨） 图表 9菜粕5月基差（元/吨） 30032034036038040042044012-812-1312-1812-2312-281-21-7 (150)(100)(50)05010012/812/1312/1812/2312/281/21/7 图表 10豆油5月基差（元/吨） 图表 11菜油5月基差（元/吨） (60)(40)(20)020406012/812/1312/1812/2312/281/21/7 (40)(20)02040608010012012/812/1312/1812/2312/281/21/7 图表 12棕榈油5月基差（元/吨） (40)(20)02040608010012012/812/1312/1812/2312/281/21/7 数据来源：农业部 国投期货 4 菜籽、菜粕、菜油周报 四、 压榨数据 图表 13加拿大菜籽近月船期（元/吨） 图表 14加拿大菜油近月船期—3月（元/吨） 36003650370037503800385012/1512/2012/2512/301/43月船期5月船期 6050610061506200625012/1512/2012/2512/301/4 图表 15加拿大菜籽3月船期盘面压榨毛利（元/吨） 图表 16加拿大菜籽3月船期现货压榨毛利（元/吨） (40)(20)02040608010012014012/1512/2012/2512/301/4 (20)02040608010012012/1512/2012/2512/301/4 数据来源：农业部 国投期货 五、 重要新闻 1. 本周一美国农业部出台1月份供需数据 下面市场关注的焦点将集中在周一出台的1月份供需数据以及南美大豆产区的天气形势。基于华尔街日报（WSJ）编纂的数据，2014/15年度美国大豆期末库存可能达到4.02亿蒲式耳，预测区间位于3.55到4.75亿蒲式耳。作为对比，美国农业部12月份预测值为4.10亿蒲式耳。2013/14年度美国大豆期末库存为0.92亿蒲式耳。本月分析师们的预测值也显著低于上月的预测。12月份时分析师们平均预测2014/15年度美国大豆期末库存将达到4.31亿蒲式耳，预测区间位于4.00到4.55亿蒲式耳。 2. COPA：油菜籽压榨量较上周下降2.6% 加拿大油籽加工商协会（COPA）发布的油籽周度压榨数据显示， 5 菜籽、菜粕、菜油周报 截止到1月7日的一周里，加拿大压榨了127,637吨油菜籽，较上周的131,101吨减少2.6%。 报告称，2014/15年度（8月份至7月份）迄今的油菜籽压榨量为3,087,118吨，上年为2,953,482吨。 过去一周加拿大油菜籽加工厂的产能利用率为69.8%，本年度迄今为止的产能利用率为80.6%，去年同期为79.3%。 3. 全球油籽市场一周要闻 截止到2015年1月9日的一周，全球油籽市场价格大多上涨，因为美国大豆出口需求依然强劲，南美局部大豆产区天气趋于高温干燥，可能影响到大豆单产潜力，以及加拿大发现威胁油菜籽单产的真菌疾病，也对油籽价格构成提振。 上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）成交活跃的新季3月大豆期约比一周前上涨44.75美分，报收1052.25美分/蒲式耳。美湾地区1号黄大豆的驳船报价为每蒲1129.75美分，比一周前下跌45.75美分。大连商品交易所的5月大豆期货收于每吨4,502元，比一周前下跌3元。洲际交易所（ICE）的3月油菜籽期约比一周前上涨9.20加元，报收452.20加元/吨。阿根廷2014年现货大豆的买方报价为每吨465美元，比一周前上涨6美元。 本周油籽市场的两大焦点是南美天气以及美豆需求。虽然南美大豆产区天气形势整体良好，但是局部地区已经开始有干燥的迹象。天气预报显示，未来六到十天内巴西中部和南部天气高温干燥，阿根廷中部和北部地区的温度也将大幅上升，远远超过正常水平。考虑到目前大部分大豆作物已经进入关键生长期，因而高温干燥状况引起市场的注意。 本周巴西头号大豆产区马托格罗索州和第二大产区帕拉纳州的一些农户已经开始收获早熟大豆作物，初期收获结果显示，大豆单产非常良好，在51到52蒲式耳/英亩左右。巴西早熟大豆单产通常比晚熟大豆单产低30%左右，因为前者生长周期短。农户表示，早熟大豆单产良好的原因在于大豆作物生长期间天气条件几近理想，病虫害问题也不严重。不过巴西大豆收获高峰将出现在2月份下半月。 上周五巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）发布月度报告，预计2014/15年度巴西大豆产量为9590万吨，比上月预测的9580万吨调高10万吨，比2013/14年度的8610万吨提高11.4%。但是考虑到目前的干燥状况，CONAB的预测可能高估。这一预测位于行业对巴西大豆产量预测区间的高端，这一区间从9100万吨到9700万吨不等。一些人士指出CONAB的产量预测值过高，例如杰弗瑞巴奇公司的安妮·弗里克指出，巴西东部和北部大豆 6 菜籽、菜粕、菜油周报 种植带天气炎热干燥，可能会导致大豆缺墒。未来7到10天巴西中东部继续出现高气压脊，虽然不是强气压脊，但是足以限制马托格罗索、南马托格罗索、圣保罗以及米纳斯戈雅斯的降雨几率，并可能导致气温高于正常水平。 从需求方面来看，虽然南美新豆收获在即，但是美豆出口步伐依然强劲，尤其来自中国的需求异常强劲。周一美国农业部宣布私人出口商向中国售出23.3万吨大豆（2014/15年度交货），周二又报告私人出口商向中国售出24.3万吨大豆，其中包括123,000吨陈豆（2014/15年度交货）以及120,000吨新豆（2015/16年度交货），周四出口商再次报告向中国售出11.8万吨大豆，2014/15年度交货。一些贸易商担心美国农业部可能重复报告了对中国的大豆销售数据，但是周五美国农业部官员予以否认，称美国农业部对出口销售数据进行认真核对，因此不会出现重复计数的情况。另外据美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2015年1月1日的一周，美国2014/15年度大豆净销售量为91.06万吨，比上周高出49%，比四周均值高出39%。该数据也超过市场预期。 其他值得关注的消息是，加拿大曼尼托巴省的一块油菜籽田发现了一种可能导致油菜籽严重减产的真菌。这种疾病曾导致瑞典的几块油菜籽田减产多达五成。这也是加拿大首次发现这种真菌。这一消息对油菜籽市场构成潜在利多影响。 7 菜籽、菜粕、菜油周报 六、 多空观点 品种 多/空 盘面建议 菜粕  重点关注12日晚间的美国农业部报告。  5月份为水产需求启动期，9月份为需求旺季，当前05和09合约具有价格优势。  但油料端价格压力显著，仍处于下调阶段，后期可能处于宽幅震荡，这将对粕类带来压力，短期盘面可能处于震荡过程中。  单边粕类盘面或出现短期反弹，2200元/吨处可持有少量多单。 菜油  冬季菜油、豆油现货销售良好，支撑现货出现一定反弹，但油脂整体压力下反弹空间或有限。  2015年菜籽有望继续维持托市收储计划，这将较为支持国内菜油价格，市场已经反映在近期盘面的抗跌上。  单边油脂仍旧维持反弹处建立空单的思路，看空不改。  考虑油脂各自基本面不同，菜棕价差有望出现一定缩小，当前1070附近，有望缩小至950-1000元/吨附近。 8 菜籽、菜粕、菜油周报 研究员简介 董甜甜，南开大学硕士，国投期货农产品研究员，从业资格号F0302203，投资分析合格证编号TZ006653，专注于油脂油料策略研究，重点关注品种为菜籽、菜粕、菜油，国投期货农产品团队荣获2013年大商所“月度十大研发团队奖”，20