菜籽类周报：水产养殖即将启动 菜粕不宜过分看空

【菜籽类】周度报告 2017年4月10日操作评级：沿海菜籽库存短期仍将维持偏高位置。本周（截止4月7日），国内沿海进口菜籽总库存增加至55.9万吨，较上周的51.9万吨，增加4万吨，增幅7.71%，较去年同期的40.95万吨，增长36.51%。其中两广及福建地区菜籽库存增加至49.3万吨，较上周42.6万吨增幅15.72%，较去年同期37.8万吨增幅3.04%。另外，最新统计，3月份菜籽到港量达到49万吨，4、5月份进口菜籽到港量或达41.5万吨和47.7万吨，预计未来两个月进口菜籽库存将保持在较高水准，油厂开机率也将逐步提升。 国内菜籽压榨利润低位徘徊，菜粕面临需求启动期，关注菜粕9-1扩大机会。因近两周油厂开机率处于偏低水平，导致沿海菜库存出现下滑，本周（截止4月7日），两广及福建地区菜粕库存下降到49800吨，较上周58000吨减少14.14%，较去年同期66800吨减少25.45%。随着油厂开机率重新回升，预计下周菜粕库存或将止降回升。菜粕9-1价差当前在120-130附近波动，处于较低水平，水产启动较慢利于1709合约。 临储菜油对现货市场仍压力较大，菜豆油价差扩大需缓慢。因近两周油厂开机率处于偏低水平，导致沿海菜油库存出现下滑，本周（截止4月7日），菜油库存有所下降，两广及福建地区菜油库存减少至121000吨，较上周127000吨，减少4.72%，较去年同期38000吨增幅218.42%。但因大量国储拍卖菜油逐步流入市场，菜油供应整体依旧十分充沛。国内油脂供给较为宽裕，需求转淡的情况下，菜豆油价差的快速扩大势必将影响菜油的消费份额。但随着抛储菜油的商业库存逐渐消化，菜油的体量将逐渐缩小，价格波动的空间将放大，菜豆油价差将通过扩大体现菜油的油品和消费特殊性。目前看，1709菜豆油价差和1801菜豆油价差均能突破500元/吨，但过程应较为缓慢。 菜粕--减空 菜油--减空 菜粕9-1价差--持多 菜豆油价差--持多 相关报告： 1、周报《 油籽跌跌不休 国内油粕油脂延续弱势20170327》 2、周报《 菜油1705压力尚存 下方仍存空间 20170321》 国投安信期货 农产品策略团队 董甜甜 投资咨询从业证书号Z0012037 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 菜籽类周报 水产养殖即将启动 菜粕不宜过分看空 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕17052326菜粕17092289菜粕18012174菜油17055976菜油17096264菜油18016454年初至今涨跌幅-0.52%0.78%20日涨跌幅周涨跌幅-0.26%-1.93%-2.43%-4.39%-3.51%-17.34%-15.63%周涨跌-6-45-34-26-64-1.54%-0.43%-1.01%-4.14%-7.06%-7.67%-14.04%-64-0.98%-7.40%图1：菜粕5-9价差 图2：菜粕9-1价差 图3：菜油5-9价差 图4：菜油9-1价差 -800-600-400-20002004006001505-15091605-16091705-1709数据来源：wind，国投安信期货 -200-10001002003004005001409-15011509-16011609-17011709-1801数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-500501001501505-15091605-16091705-1709数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-10001002003004005001409-15011509-16011609-17011709-1801数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场类型报价周涨跌年初至今出厂价24800-1.59%出厂价25000-1.96%出厂价23800-5.56%出厂价2380-20-5.18%出厂价23500-6.00%现货价61800-16.49%现货价5800-200-15.94%完税价6302-186-13.02%现货价2950-50-12.72%现货价593030-18.21%现货价60200-17.53%现货价583070-10.03%现货价585020-11.36%CNF价728-27-12.29%完税价390033-1.54%到港成本33236-6.12%运费3715.71%出厂价32706-7.61%运费29126.09%分销价3600-20-4.76%分销价35800-4.79%FOB-10-12-48工厂FOB80011-8.05%完税价2298241.23%包货价22000-6.38%价差-98-24-178图5：菜粕现货（荆州）-1.67%-4.84%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）毛菜油（温哥华）0%-2.86%0%-8.04%0%-2.08%-0.83%-2.46%-9.34%24度棕榈油（天津）1.22%-0.68%一级豆油（张家港）-1.19%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）0%周涨跌幅0%0%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）-3.33%-10.77%-2.87%-8.29%四级豆油（张家港）豆粕（张家港）0.51%-9.47%大豆（南美）2.78%5.71%大豆运费（南美）0.19%-6.97%大豆（美国）0.85%-4.58%大豆运费（美国）0.18%-5.46%菜油（加拿大）0.34%-2.17%菜籽（加拿大）-3.58%-7.85%24度棕榈油（广东）0%豆棕（Y-P）价差0%-2.19%菜油（荷兰）-12-3进口豆（南通）3.57%7.41%进口豆（广东）-0.55%-1.91%DDGS内外差（青岛）0%-0.90%美国DDGS（青岛）1.39%-2.32%国内DDGS（青岛）1.06%3.75%-24-103注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 菜油：福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割地。 1500170019002100230025002700290031001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20162017数据来源：wind 图5：菜粕现货价（广西防城港，贴水-100） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图9：菜粕基差（折算基准交割品-广西） 图10：菜油基差（折算基准交割品-广东） 02040608010012014016018017051709数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010020030002-2703-0103-0303-0703-0903-1303-1503-1703-2103-2303-2703-2903-3104-0617051709数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 5400590064006900740079005月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 数据来源：wind 300032003400360038004000420044005月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2月 3月 数据来源：wind 图6：菜油现货价（广东湛江，四级，贴水-240） 50005500600065007000750080001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 20162017数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差68%69%70%71%72%73%74%02-0602-0802-1002-1402-1602-2002-2202-2402-2803-0203-0603-0803-1003-1403-1603-2003-2203-2403-2803-3004-05180117051709现货 数据来源：wind，国投安信期货 (300)(200)(100)010020030002-0602-0902-1402-1702-2202-2703-0203-0703-1003-1503-2003-2303-2803-311801压榨利润 1705压榨利润 1709压榨利润 现货压榨利润 数据来源：国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比重。 3004005006007008009001,0001,1001,2001409150916091709数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001501160117011801数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001501160117011801数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大主产区天气图19：阿尔伯塔周度降雨 图20：阿尔伯塔周均气温 图21：萨斯喀彻温周度降雨 图22：萨斯喀彻温周均气温 (1,000)(500)05001,0001,5002,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001409150916091709数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250014710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -20-15-10-5051015202514710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 05001000150020002500300035004000450014710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -25-20-15-10-5051015202514710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 图23：马尼托巴周度降雨 图24：马尼托巴周均气温 二、加拿大菜籽压榨图25：加拿大菜籽周压榨量（吨） 图26：加拿大菜籽周压榨周度产能利用率 三、加拿大菜籽出口与库存图27：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图28：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 0100020003000400050006000700014710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -25-20-15-10-5051015202514710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 050100150200250300350400第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34