菜籽类周报：美农报告支撑粕类走强 关注菜油明日1801合约

【菜籽类】周度报告 2017年1月16日操作评级：美国农业部月度供需报告利多提振，粕类涨幅明显。菜粕基差报价基本未变，盘面止跌反弹，以基差形式报价的油厂，价格按盘面折算上涨。之前油厂的预售合同较多，未执行合同仍较高，可售货源不大，为行情提供支撑。商务部公布1月12日起对美国DDGS合计征收约65%双反税率，进口DDGS进口基本被限制，有利于增加蛋白粕使用量，给菜粕现货行情提供支持。目前菜粕在禽畜料中添加比例已经达到理论最大值，后期是否能够存在需求题材主要看水产养殖。 抛储仍施压近月，最快2017年下半年缓解，关注明日上市交易的1801合约的买入机会。自2016年10月12日菜油抛储开始，成交均价于12月7日达到最高7172元/吨，后成交均价每况愈下，上周三成交均价6549元/吨，继续下滑。2016/17年度菜油拍卖成交138.7万吨，临储库存尚存184万吨，若每周继续成交约10万吨左右，推测最迟拍卖至2017年5月24日。菜油抛储流入市场的时间假设为三个月，那么菜油拍卖对于2017年上半年的菜油市场仍具有打压作用，最快于2017年下半年退出影响。明日（1月17日）菜油1801合约上市，预计合约价格将较1709合约升水，因1801合约预计将无抛储因素，且对应油脂需求旺季。 或存的利好因素尚远，包括国内产量将继续下滑。我国2015年取消菜籽临储政策后，菜籽系产品的国际化定价格局就此开启，国内长江流域的菜籽地位更是一降再降。长江流域作物种植面积上，菜籽主要与小麦竞争，当前油菜与小麦比价低于正常水平，理论上油菜的种植面积可能会继续下滑。目前看国内菜籽产量或在500万吨左右，国内产量的下滑对2017/18年菜籽、菜油、菜粕价格均构成一定程度的利多，基本不会体现在供给充裕的1705合约上，最大概率会影响在1801合约，因9月后市场将进入元旦、春节备货的消费旺季，1709合约是否会影响到主要考虑采购节奏、抛储政策是否有变等因素。 菜粕--买开 菜油--买开 相关报告： 1、专题报告《策略推荐之豆菜粕1705价差扩大》 2、专题报告《全球新季菜籽紧平衡 四季度郑盘1701油强粕弱20160921》 国投安信期货 农产品策略团队 董甜甜 010-58747612 dongtt@essence.com.cn 菜籽类周报 美农报告支撑粕类走强 关注菜油明日1801合约 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价菜粕17012400菜粕17052386菜粕17092369菜油17016950菜油17057116菜油17097314-1.48%1101.53%-5.26%2.96%-0.83%-1.58%周涨跌-6890801341023.49%1.97%1.45%-1.78%-5.70%-6.12%年初至今涨跌幅3.38%-3.58%20日涨跌幅周涨跌幅-2.76%3.92%-3.65%-1.85%图1：菜粕1-5价差 图2：菜粕5-9价差 图3：菜油1-5价差 图4：菜油5-9价差 -800-600-400-20002004006001505-15091605-16091705-1709数据来源：wind，国投安信期货 -400-300-200-100010020030040005-1906-1907-1908-1909-1910-1911-1912-191501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 -150-100-500501001502001501-15051601-16051701-1705数据来源：wind，国投安信期货 -250-200-150-100-500501001501505-15091605-16091705-1709数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货市场类型报价周涨跌年初至今出厂价24800-1.59%出厂价25300-0.78%出厂价2470-10-1.98%出厂价24500-2.39%出厂价24500-2.00%现货价740000%现货价690000%完税价73621191.61%现货价32500-3.85%现货价720050-0.69%现货价728040-0.27%现货价6500700.31%现货价6650700.76%CNF价851172.53%完税价4035821.87%到港成本36361612.72%运费3500%出厂价36221502.34%运费2300%分销价3720-40-1.59%分销价3700-20-1.60%FOB853247工厂FOB88401.61%完税价2159-39-4.89%包货价2230-40-5.11%价差71-1-9图5：菜粕现货（荆州）DDGS内外差（青岛）-1.76%-5.91%美国DDGS（青岛）0%1.61%国内DDGS（青岛）-1.77%-9.02%-174豆棕（Y-P）价差-0.54%-1.60%菜油（荷兰）32-5进口豆（南通）0%0%进口豆（广东）-1.06%-2.11%四级豆油（张家港）豆粕（张家港）0.70%-2.04%大豆（南美）0%-10.26%大豆运费（南美）4.32%0.62%大豆（美国）2.07%-1.71%大豆运费（美国）4.64%0.13%菜油（加拿大）1.06%-4.32%菜籽（加拿大）2.04%-3.30%24度棕榈油（广东）0.55%-2.28%24度棕榈油（天津）1.09%-5.80%一级豆油（张家港）-0.78%30日涨跌幅菜粕（湖北 襄阳）-3.50%周涨跌幅0%0%菜粕（福建 厦门）菜粕（广东 湛江）菜粕（安徽 合肥）0%-8.61%1.64%-4.13%0%-5.80%菜粕（广西防城港）菜油（湖北）进口菜油（广东）毛菜油（温哥华）-0.40%-5.00%0%-3.90%0%-4.67%0%-5.77%注：菜油、豆油为四级，棕榈油为24度。 福建厦门贴水220元/吨，广东湛江贴水240元/吨，广西防城港贴水200元/吨，其余为基准交割地。 1500170019002100230025002700290031001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind 图5：菜粕现货价（广西防城港） 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图9：菜粕基差（广西） 图10：菜油基差（广东） -300-250-200-150-100-5005017051709数据来源：wind，国投安信期货 -400-200020040060012-0512-0712-0912-1312-1512-1912-2112-2312-2712-2901-0301-0501-0901-1117051709数据来源：wind，国投安信期货 图7：进口毛菜油到港完税价（近月） 图8：进口加拿大菜籽到港完税价（近月） 5400590064006900740079003月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind 30003200340036003800400042003月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind 图6：菜油现货价（广东） 50005500600065007000750080001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 数据来源：wind 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 四、油值比与压榨利润图11：油值比图12：压榨净利润五、跨品种价差图13：豆菜粕01价差图14：豆菜粕05价差图15：豆菜粕09价差图16：菜豆油01价差67%68%69%70%71%72%73%74%11-1411-1611-1811-2211-2411-2811-3012-0212-0612-0812-1212-1412-1612-2012-2212-2612-2812-3001-0401-0601-10170117051709现货 数据来源：wind，国投安信期货 010020030040050060011-1411-1711-2211-2511-3012-0512-0812-1312-1612-2112-2612-2901-0401-091701压榨利润 1705压榨利润 1709压榨利润 现货压榨利润 数据来源：国投安信期货 注：油值比公式为（出油率*油脂价格）/（出油率*油脂价格+出粕率*油粕价格），衡量油脂价值占油籽价值比重。 3004005006007008009001,0001,1001,2001409150916091709数据来源：wind，国投安信期货 (500)05001,0001,5002,0001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3005007009001,1001,3001,5001401150116011701数据来源：wind，国投安信期货 3004005006007008009001,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 图17：菜豆油05价差图18：菜豆油09价差第二部分 加拿大菜籽基本面一、加拿大主产区天气图19：阿尔伯塔周度降雨 图20：阿尔伯塔周均气温 图21：萨斯喀彻温周度降雨 图22：萨斯喀彻温周均气温 (1,000)(500)05001,0001,5002,0001405150516051705数据来源：wind，国投安信期货 (400)(200)02004006008001409150916091709数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250014710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -20-15-10-5051015202514710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 05001000150020002500300035004000450014710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -25-20-15-10-5051015202514710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处 图23：马尼托巴周度降雨 图24：马尼托巴周均气温 二、加拿大菜籽压榨图25：加拿大菜籽周压榨量（吨） 图26：加拿大菜籽周压榨周度产能利用率 三、加拿大菜籽出口与库存图27：加拿大菜籽周度出口量（千吨）图28：加拿大菜籽累计出口量（千吨） 0100020003000400050006000700014710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 -25-20-15-10-5051015202514710131619222528313437404346495212-16年均值 2017数据来源：Bloomberg，国投安信期货 050100150200250300350400第1周 第4周 第7周 第10周 第13周 第16周 第19周 第22周 第25周 第28周 第31周 第34周 第37周 第40周 第43周 第46周 第49周 第52周 2011/20122012/20132013/20142014/20152015/20162016/2017数据来源