菜籽类日报：菜粕不可追涨，菜油跟随周边脂走高

2015年4月28日 1 / 8 华泰长城研究所 黄玉萍 021-68757995 更多资讯请关注：www.htgwf.com 相关市场表现 合约 收盘 涨跌幅(%) 持仓 加菜籽7 449.8 -0.4 81980 RM505 2287 0.2630 17242 RM509 2231 0.9959 1656184 RM601 2152 0.6548 216946 OI505 5924 0.9887 11376 OI509 6040 0.3989 109312 OI601 6024 0.4 37422 近期相关文章： 菜粕 供大于求格局仍未改变 2015-1-8 菜粕 基本面不支持大幅上涨 2014-11-13 菜粕还未走出颓势 2014-10-24 菜粕弱势格局并未结束 2014-9-18 现货价格走低 拖累菜粕期价 2014-8-7 华泰长城|菜籽类日报 2015-04-28 2015-04-28 菜粕不可追涨，菜油跟随周边油脂走高 市场简评以及操作建议 周一菜粕上涨明显，夜盘收报2252，且持仓量仍在增加。但是，我们注意到，现货市场表现和期价背离！沿海主要油厂稳定或下跌，未见上涨：东莞富之源4-9月2300（-30），漳州中纺现货RM505+20，福州集佳现货2300，湛江中纺4-5月RM505-30，厦门银祥5-6月RM505结算价+20；福建贸易商下调价格40元/吨，钦州中粮报价也下跌10-20元/吨。昨日沿海成交2000吨，均为现货。压榨利润上，5-7月加菜籽进口成本涨至3510左右，按即期进口菜籽成本计算的现货压榨利润15-25元不等，盘面9月压榨利润仍盈利80元/吨左右。仓单仍为2800张不变，菜粕上涨伴随的排名前20的净空持仓稳定增加至20685手。另外，昨日公布的库存数据显示，沿海菜粕库存继续降至3.7万吨，未执行合同下降至38.5万吨；开机率略提高至14.15%，目前沿海主要11家油厂有6家开机生产；但沿海菜籽库存已经增加至40万吨以上，进口菜籽到港，油厂无籽停机的情况将得到缓解，适逢临近五一假期，预计小长假后开机率和菜籽压榨量都将提升。 后市预判：首先要关注5月可能出台的政策。另外，由于上周沿海油厂无籽停机，开机率和菜粕库存都处于低位，虽然我们咨询到的菜粕添加比例有所降低，但添加比例具体如何大家说法不一，另外，气温升高将带来水产需求的逐渐启动，或许也会部分抵消菜粕添加比例降低的利空。短期菜粕库存处于低位，大跌概率较小，但是我们并不建议追涨，现货价未跟随期价上涨，且政策还具有极大的不确定性。操作上建议投资者暂时观望。豆菜粕价差方面，两者价差继续缩小空间十分有限，但流畅扩大的时机或许还需等待。 郑油主力1509昨日收中阳线报6040，跟随其他油脂在暂时延续反弹走势。天下粮仓公布的菜油库存数据显示，第17周华东菜油库存增加至10.9万吨，不过华南油厂厂内库存下降1.15万吨，菜油库存（厂内+厂外）也不过4.8万吨，菜油库存保持较低水平。不过国家抛售临储仍在继续，也会持续向现货市场上增加菜油供给。菜油自身持仓较小，走势受到周边油脂影响，目前油脂延续反弹行情，我们关注菜油单边能否突破6120左右位置，否则走势可能仍将以宽幅震荡为主。 市场走势 + 菜粕1509合约走势（元/吨） 郑油1509合约走势（元/吨） 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月28日 2 / 8 现货市场概况 沿海菜油成交情况 昨日沿海地区菜油成交情况：合计成交2500吨。 沿海菜粕成交情况 昨日沿海地区菜粕成交情况：合计成交2000吨。 主产区价格和压榨利润 主产区 安徽 江苏 四川 湖北 菜籽 5000 5100 5500 5100 菜粕 2200 2400 2300 2350 国产菜油 7300 7600 8800 7260 国产菜籽压榨利润 -1282 -1154 -1094 -1306 进口菜油 6300 6070 6400 6450 备注：出油36-38%，出粕57-58%，加工费用200-250元左右 沿海价格和压榨利润 沿海地区 广东 福建 广西 菜籽即期进口成本 3510 3510 3510 菜粕 2300 2280 2220 菜油 5850 5900 5900 预期压榨利润 15 25 -9 备注：出油42-43%，出粕56%，加工费用200-250元左右 交割厂库升贴水 菜籽：四川中纺+150，内蒙古呼伦贝尔海拉尔合适佳-300，青海西宁中央储备粮平安直属库-200 菜粕：四川中纺-100，广西钦州中粮-100，防城大海-100，防城枫叶-100 菜油：四川广汉益海+200，四川成都中央储备粮新津直属库+200，陕西西瑞粮食储备库+140 其它蛋白粕价格 广东豆粕 江苏豆粕 广东棉粕 江苏棉粕 广东DDGS 山东DDGS 2800 2900 2580 2430 2100 2000 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月28日 3 / 8 盘面压榨利润和持仓 盘面压榨利润 国产菜籽 1月 5月 9月 -1542 -1501 -1490 进口菜籽 5月 9月 59 81 价差 油粕比 江苏现货 广东现货 01合约 05合约 09合约 2.5292 2.5435 2.7993 2.5903 2.7073 豆菜价差 江苏现货 广东现货 01合约 05合约 09合约 500 500 630 455 510 仓单 菜籽 菜粕 菜油 仓单数量 0 2800 2373 有效预报 0 0 7060 国际市场及相关动态 1、COPA周度压榨报告显示，截至4月22日当周，加拿大油菜籽压榨量为150938吨，产能利用率为82.6%；2014/15作物年度压榨总量为5265832吨，产能利用率为82.4%。 2、国家临时存储菜籽油交易结果汇总： 3、海关数据，3月我国进口油菜籽283159吨，同比增加104.4%，环比减少4.5%；进口菜油95642吨，同比减少22.4%，环比增加110.8%；进口菜粕为996吨，2月进口量为0。 计划销售（吨）实际成交（吨）成交率成交均价（元/吨）2014/15年度竞价销售2015-1-216485100015.42%58002015-1-285485260047.40%58152015-2-411358172915.22%58062015-2-1196294004.15%58002015-3-4224681678474.70%58002015-3-11275091647759.90%60362015-3-18387641741744.93%59562015-3-25498651557531.23%58372015-4-1502161709634.04%58002015-4-849543867417.51%58002015-4-154998835607.12%58002015-4-224990314912.99%5800102803合计日期 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月28日 4 / 8 主要图表 菜油/菜粕 豆粕-菜粕 菜粕/豆粕 豆菜粕单位蛋白价格 主产区菜籽现货价格 主产区菜粕现货价格 2.002.503.003.504.004.505.005.50江苏现货广西现货01合约05合约09合约400600800100012001400160018002000广东现货江苏现货01合约05合约09合约0.500.550.600.650.700.750.800.850.90江苏现货广东现货01合约05合约09合约5060708090100110120江苏菜粕现货（CP36）江苏豆粕现货（CP43）1月菜粕盘面1月豆粕盘面5月菜粕盘面40004200440046004800500052005400560058006000安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉15001700190021002300250027002900310033003500安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月28日 5 / 8 主产区菜油现货价格 国产菜籽压榨利润 菜籽进口成本 广东菜籽预期压榨利润 菜油进口成本 沿海主要油厂菜粕库存及未执行合同 65007500850095001050 01150 0安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉-150 0-100 0-5000500安徽合肥江苏南通四川成都湖北武汉340039004400490054005900远月进口成本近月进口成本200022002400260028003000320034003600-600-400-20002004006008001000预期压榨利润广东菜粕现货570067007700870097001070 01170 0张家港毛菜油进口成本江苏南通国产四菜现货价012345678910010203040506070第49周第52周第3周第8周第11周第14周第17周第20周第23周第26周第29周第32周第35周第38周第41周第44周第47周第50周第1周第4周第9周第12周第15周未执行合同合计菜粕库存合计（右） 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月28日 6 / 8 沿海主要油厂菜油库存及未执行合同 华东地区菜油库存 加拿大菜籽压榨进度 我国月度菜籽进口量 051015202530第45周第48周第51周第2周第6周第9周第12周第15周第18周第21周第24周第27周第30周第33周第36周第39周第43周第46周第49周第52周第3周第6周第13周华东菜油库存 - 2 4 6 8 10 12 14 16 18Aug-12Oct-12Dec-12Feb-13Apr-13Jun-132012/132011/122010/112013/142014/150102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2011年2012年2013年2014年2015 华泰长城|菜籽类日报 2015年4月28日