金融市场晨会纪要

金融市场晨会纪要 2015年4月28日 金融同业部 研究员： 张晓静 025-86775788 zhangxj4@njcb.com.cn 晨会要点： 1、短期资金下行空间有限，中长期仍有进一步宽松预期； 2、票据利率处于盘整期，预计仍有进一步下行空间； 3、同业资产供给稀少，月末代持机构增多； 4、3月工业企业利润降幅收窄，利润率有所提高。 1、本币资金面 （1）Shibor 交易品种 O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 年化利率（%） 1.806 2.451 3.099 3.6705 4.161 4.4676 4.5595 4.6278 涨跌幅（BP） -4.5 -3.7 -9.75 -10.31 -4.09 -3 -1.52 （2）质押式回购 临近月末，资金面依然不改宽松态势。周一，早盘政策性银行、大行融出期限覆盖全期限，定价开盘继续小幅走低，具体成交情况如下： 交易品种 R001 R007 R014 R021 R1M R2M R3M R4M 加权利率（%） 1.7829 2.4744 3.1742 3.6234 3.6371 3.7104 3.6000 3.6500 涨跌幅（BP） -2.99 +0.07 +3.42 -12.92 +2.98 +1.53 -9.41 / 成交量（亿） 11981.08 1031.11 717.97 13.44 23.38 7.28 37.89 1.00 增减量（亿） -1125.79 -77.24 +228.45 +7.09 -2.76 +4.63 -7.24 / 央行公开市场一级交易商可申报7天逆回购，14天和28天正回购及3个月央票需求。考虑到降准后上周公开市场便暂停操作，预计短期资金继续下行的空间已经有限，中长期仍有进一步宽松预期。 （3）同业拆借 交易品种 IBO001 IBO007 IBO014 IBO021 IBO1M IBO3M 加权利率（%） 1.8396 2.6107 3.1529 3.594 3.7 4.9917 涨跌幅（BP） -5 -13 +5 -43 +62 成交量（亿） 2000.39 174.75 179.7 25 0.8 6 （4）同业存款 周一，线下资金面维持宽松，同业存款市场各期限品种供给均较为充裕。具体来看，7天成交在 金融同业部 2015年4月28日 2.8%附近，14天存出价格在3.4%，1个月品种市场需求较为旺盛，市场成交在3.6%-3.7%。长期方面，需求清淡，3个月-1年存出报价集中在4.2%-4.5%，但需求价格大多在4.0%附近，缺少成交机会。 2、同业存单 （1）一级市场 4月27日同业存单发行结果 存单简称 主体评级 期限 计划发行量（亿元） 实际发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15杭州银行CD053 AA+ 6M 5 5 4.15% 15乐山商行CD008 AA- 6M 5 5 4.60% 15平安CD103 AAA 3M 10 2 3.90% 15宁夏银行CD005 AA 3M 3 3 4.10% 15宁夏银行CD006 AA 3M 2 2 4.10% 15重庆农村商行CD009 AA+ 3M 10 10 4.10% 15徽商银行CD083 AA+ 1Y 15 12.5 4.45% 15光大CD086 AAA 2Y 5 5 Shibor_3M+33.00BP 15上海银行CD108 AAA 3M 17 17 3.92% 15宁波银行CD051 AA+ 3M 20 20 4.10% 15厦门农商行CD019 AA 3M 3 2.6 4.15% 15兴业CD112 AAA 6M 10 10 4.10% 15兴业CD113 AAA 1M 10 10 3.35% 15厦门农商行CD020 AA 6M 3 1.5 4.35% 15哈尔滨市城郊农联社CD001 A 3M 5 5 4.45% 15厦门农商行CD021 AA 1Y 3 0.6 4.50% 15光大CD087 AAA 3M 20 10 3.90% 15平安CD104 AAA 6M 10 10 4.10% 4月28日同业存单发行预告 存单简称 主体评级 期限 发行量（亿元） 参考利率/票面利率 15农行CD007 A 2Y 5 Shibor_3M+28.00BP 15浦发CD125 AAA 1M 10 3.33% 15平安CD107 AAA 6M 10 4.10% 15北京银行CD045 AAA 1Y 10 4.30% 15北京银行CD046 AAA 9M 10 4.20% 15江苏银行CD001 AA+ 1M 10 3.45% 15江苏银行CD003 AA+ 1M 10 3.45% 15上海银行CD109 AAA 1Y 5 4.30% 15光大CD088 AAA 6M 10 4.10% 15光大CD089 AAA 3M 10 3.90% 15鹿城农商银行CD002 A+ 3M 5 4.20% 15鄞州银行CD005 AA- 1M 5 4.00% 15台州银行CD003 AA 1Y 10 4.60% 金融同业部 2015年4月28日 15东莞银行CD002 AA 6M 10 4.35% 15东亚银行CD007 AAA 1M 10 3.45% 15宁夏银行CD007 AA 6M 5 4.50% 15徽商银行CD084 AA+ 1Y 10 4.45% 15宁波银行CD052 AA+ 3M 3 4.10% 15杭州银行CD054 AA+ 1Y 10 4.50% 15杭州银行CD055 AA+ 1Y 5 4.50% 15杭州银行CD056 AA+ 1Y 5 4.50% 15杭州银行CD057 AA+ 6M 6 4.10% 15厦门农商行CD022 AA 3M 3 4.15% 15厦门农商行CD023 AA 6M 3 4.35% 15厦门农商行CD024 AA 9M 3 4.50% 15宁波银行CD053 AA+ 3M 10 4.10% 15平安CD108 AAA 6M 10 4.10% 15平安CD109 AAA 3M 24 3.98% （2）二级市场 周一，CD市场总共成交45笔。一个月期限CD成交2笔，成交价格在3.0%-3.2%；三个月内期限CD成交18笔，成交价格在3.67%-4.76%；六个月内期限CD成交11笔，成交价格在3.98%-4.80%；十个月内期限CD成交5笔，成交价格在4.15%-4.87%；一年期限CD成交9笔，成交价格在4.29%-4.42%。 3、票据及其他 票据方面，前期票据利率已跟随资金利率迅速调整至低位，目前处于盘整期，机构多持票观望。未来宽松是主流，票据利率的进一步下行仍需资金利率的引导。目前，银票买断价格在4.2%附近，商票买断报价在4.7%，回购报在4.15%-4.2%。 资产方面，评级AA的券商发行的一年期收益凭证价格在6.5%，城商行发行的非保本理财，半年收益报在5.8%，一年期收益报在6.0%；股份制银行保本浮动理财1年期收益5.2%。 4、债券市场 一级市场：1Y农发150411中标结果3.29%，倍数2.46；3Y农发150409中标 3.9013%，倍数2.61；7Y农发150404中标4.1638%，倍数2.24。 二级市场：资金面继续宽松，上午国家统计局公布一季度全国规模以上工业企业实现利润总额同比降2.7%，首季度各项经济数据依旧疲弱，引发机构做多热情，在TF曲线上行的拉动下，现券中长端出现明显下行。 信用债：短融市场依然延续了上周五清淡的行情，小幅震荡中略微上行。中票交投较为清淡，成交多集中在3Y内券种。3M的AAA短融成交在4.0%附近成交，1Y的AAA在4.35%，5年AA中票5.4%-5.8%附近。同业存单交投清淡，长端下行乏力，短端成交集中在1M-3M，AAA品种利率在3.4%-3.9%区间，曲线有进一步陡峭化的趋势。 IRS：资金面宽松，短端大幅下行14BP，REPO1年收盘报在2.54%，REPO5年收盘报在2.95%，1*5 金融同业部 2015年4月28日 年利差进一步陡峭化39BP。 国债期货：10年期国债期货主力合约T1509收盘报97.76元，涨0.755元或0.78%，成交3257手。5年期国债期货主力合约TF1506收盘报98.405元，涨0.53元或0.54%，成交14143手。 交易品种 1Y 3Y 5Y 7Y 10Y 国债（%） 2.86 3.16 3.26 3.35 3.39 涨跌幅（BP） -9 -6 -5 -9 -6 国开债（%） 3.33 3.65 3.75 4.1 3.78 涨跌幅（BP） - -7 -8 -4 -7 5、外汇及衍生 本周二，周三境外市场将迎来美联储货币政策会议，会议前市场感觉缺乏方向。昨日美债10年收益率持稳在1.924%，美元指数保持在96.821。 原油市场略有收低，其中布兰特近月原油期货收报每桶64.83美元，美国近月原油期货收报每桶56.99美元。黄金市场昨日空头回补重回1200美元上方，跳升2%至每盎司1203.30 美元。 境内外币拆借市场流动性总体充裕，资金价格保持稳定。股份制和大行报价大约在隔夜0.08%，一周0.12%，一个月0.35%，3个月0.70%。 境内外汇市场方面，昨日人民币兑美元中间价报6.1220（-21BP），续创13多月的新高，但是即期市场收盘较前日下跌256BP至6.2206，创13个月以来最大单日跌幅。盘中出现大量买盘，据说市场传闻中国将很快宣布新一轮QE。但是财政部副部长随后对媒体澄清称中国版QE是不实之词。昨日市场的波幅超过了大多数人的预期，日内出现罕见恐慌情绪。市场将关注未来外汇市场走势。昨日香港CNH即期收报6.2180，1年期美元兑人民币掉期升水收报1460，1年期NDF收报6.2740。 6、宏观新闻 【统计局解读3月工业企业利润：降幅收窄利润率提高】 4月27日，国家统计局公布数据显示，1-3月，全国规模以上工业企业实现利润总额12543.2亿元，同比下降2.7%，降幅比1-2月份收窄1.5%。1-3月份工业企业利润数据称，3月份工业利润呈现两个特点，一是利润降幅有所收窄。二是利润率有所提高。 3月份工业利润降幅收窄的原因是：原材料价格降幅加大。3月份，工业产品出厂价格同比下降4.6%，降幅与1-2月份持平，而原材料购进价格下降5.7%，降幅比1-2月份扩大0.2%。原材料价格进一步下降增加了企业盈利空间。 投资收益由降转升。3月份，企业投资收益同比增加77.7亿元，拉动利润增长1.5个百分点。而1-2月份投资收益则同比减少30.6亿元。财务费用由升转降。降息对企业的增利作用逐渐显现，3月份，企业财务费用同比减少65.9亿元，相当于拉动利润增长1.3%，而1-2月份财务费用同比增加27.4亿元。石油加工等行业盈利明显好转。受原油价格变动的滞后效应和高成本原油库存逐步消化等因素影响，3月份，石油加工炼焦和核燃料加工业利润同比增加107.5亿元，而1-2月份则同比减少285.5亿元，3月份比1-2月份盈利大幅好转，拉动全部规模以上工业企业利润增幅提高5.8个百分点。此外，汽车制 金融同业部 2015年4月28日 造业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料和化学制品制造业等行业盈利状况也比1-2月份有所好转。 尽管3月份利润降幅有所收窄，但工业企业生产经营形势依然严峻。因需求偏弱，工业生产增速放缓，产品价格持续下降，主营业务收入增速明显下滑，制约企业利润增加。同时，销售低迷导致企业库存压力持续加大、应收账款居高不下。3月末，工业企业产成品存货同比增长7.7%，增速比累计主营业务收入高5.7个百分点；产成品存货周转天数为15.