镍周度报告：美元强势归来 镍价反弹受阻

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 美元强势归来 镍价反弹受阻 2015年4月12日 镍周度报告20150406—20150412 LMES_镍3走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表 标的 4-3 4-10 涨跌 LMES-镍3 13000 12680 -320 沪镍1507 97300 94540 -2760 LME库存 431790 431292 -498 资料来源：文化财经，招商期货研究所 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 LMES_镍3 多单 空单 维持 本期观点：  山东临沂地区部分电炉镍冶炼厂恢复生产。经过前期停产整顿后，本周二山东临沂地区部分镍冶炼厂电炉已部分恢复生产，高炉具体复产时间未定，有传言将在5月份逐步恢复。  印尼青山2.2万吨镍铁起运回国。本周青山印尼1期投产的RKEF电炉所生产镍铁起运回国，据了解该批镍铁含镍量在11-12个镍点，主要供给青山集团旗下福建鼎信使用。  全球第二大镍矿山4月14日将举行罢工。必和必拓旗下位于哥伦比亚的全球第二大镍矿Cerro Matoso因劳资纠纷将于4月14日下午3点举行罢工。  风险提示：欧洲央行议息决议，中国一季度GDP和3月宏观数据及周五美联储官员讲话  本周国内镍现货价格表 地域 4-10 4-3 涨跌 上海镍现货 94600 98250 -3650 高镍铁 950 990 -40 资料来源：SMM，LME，招商期货研究所 许红萍 86-755-82763490 xuhp@cmschina.com.cn F3000553 侯书锋 86-755-82766927 housf@cmschina.com.cn F0211284 Z0001540 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 本周国内主要港口镍矿总体库存小幅增加，由上周统计的1791万吨增加到1795万吨，增幅4万吨，环比增加0.2%，同比下降10.1%，去年同期国内港口镍矿库存为2001万吨。本周统计1795万吨库存中，以印尼高镍矿为主的库存量为438万吨，以菲律宾中低镍矿为主的库存量为1357万吨。 据菲律宾菲华海运4月8日Line Up统计数据，菲律宾矿区总共有23条船正在装货，其中主产区苏里高地区有12条，菲律宾出口量随着雨季结束逐渐增长。 本周国内主要港口镍矿主流价格受伦镍深跌及国内低开工率影响下滑，Ni1.8高镍矿市场价500-510元/湿吨，降低30元/湿吨；中镍矿Ni1.5市场报价在310-330元/湿吨，降低20元/湿吨；低镍矿Ni0.9-1.1市场报价180-200元/湿吨，持平。 外盘报价小幅下跌，Ni1.8上周报盘66CIF，本周64CIF；Ni1.5上周报盘34CIF，本周31CIF；Ni0.9-1.1上周报盘20CIF，本周持平。 一、镍矿市场回顾 1.1本周国内港口库存维持，菲律宾矿流通较好，印尼矿后期数量预计不会出现大波动。 图1：国内主要港口镍矿库存变化 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 图2：近年中国镍矿进口量和表观消费量 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 1.2本周国内港口矿价下调，少量成交，询盘活跃。 -10%-5%0%5%10%15%20%0500100015002000250030002013/012013/072014/012014/072015/01库存环比万吨02004006008001000120014002012/012012/072013/012013/072014/012014/07进口量表观消费量万吨 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 镍矿市场点评：伴随国内工厂的正常生产需求，本周港口镍矿略有成交，热点依然是中镍矿。按照现阶段外盘价格倒退，中镍矿距离菲律宾开采成本较为接近，现阶段报价31CIF，扣除7个美金海运费，离岸价在24美金左右，据了解菲律宾矿山中镍矿成本在20-25美金区间范围，故有部分贸易商已有囤货动作；低镍矿则因辽宁地区高炉复产增加，询盘活跃，少量成交，但受国内高库存及下游高炉低开工率需求减少，市场相对弱势；高镍矿依然是目前菲律宾矿主的主要利润来源，在2014年印尼禁矿后，伦镍疯长的4-5月份，菲律宾1.8Ni报价曾高达130美金FOB，在目前利润大幅减少的背景下，菲律宾方面出货积极性下降，观望为主。 本周山东临沂地区电炉已逐步恢复生产，一定程度上提升国内开工率。 本周国内低镍铁（镍点小于2）主流价格在2460-2500元/吨（到厂含税），较上周下调45元/吨。 图3：近年中国镍矿价格变化图 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 二、镍铁市场回顾 2.1 国内现阶段仍维持低水平开工率 图4：国内镍铁产量及开工率历史数据统计 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 图5：国内低镍铁（镍小于2）历史价格 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 0200400600800100012002011/102012/042012/102013/042013/102014/042014/10Ni:0.9-1.1,Fe48-50Ni1.5-1.6,Fe25-30Ni1.8-1.85,Fe15-20Ni2.0,Fe<20元/湿吨0%10%20%30%40%50%60%70%0204060801001202013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/10万吨产量开工率220027003200370042002012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/01低镍铁元/吨 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 本周中镍铁（Ni4-8）市场价格在960-980元/镍点（到厂含税），与上周持平，市场中镍铁货源较少，钢厂需求弱势。 本周高镍铁（Ni10以上）市场价格950-960元/镍点（到厂含税），较上周下调30元/镍点，钢厂采购价格较乱。 本周进口镍铁贴水300-600美金，市场较为关注印尼建厂进展。 图6：中镍铁（Ni4-8）历史价格 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 图7：高镍铁（Ni10以上）价格走势 资料来源：Wind，招商期货研究所 图8：近年国内镍铁进口量，其中2015年1月进口量创新高 资料来源：Wind，招商期货研究所 8509501050115012501350145015502012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/01Ni4-6Ni6-8元/镍点80090010001100120013001400150016001700180019002011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/07Ni10以上元/镍点010,00020,00030,00040,00050,00060,0002012/012012/072013/012013/072014/012014/072015/01单位：吨 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 镍铁点评：本周镍铁市场较为冷清，与钢厂成交较少，市场关注点由中高镍铁转向低镍铁。据了解目前辽宁地区低镍铁成本价在2200-2300元/吨，出厂价2400元/吨左右，到厂价2480-2500元/吨，贸易商及工厂都有可操作空间，加之临沂高炉复产无明确时间表，作为200系不锈钢的主要生产原料，低镍铁受到市场青睐；临沂地区电炉复产，在伦镍低迷情况下，高镍铁价格承压。 本周伦镍低位震荡，在美元指数攀升压力下，未能突破10日均线。 截止本周五LME镍库存431790吨，较上周四统计431292吨减少498吨。 图9：镍点价差=高镍铁镍点价格-电解镍这算镍点价格（元/镍点） 资料来源：Wind资讯，招商期货研究所 三、电解镍市场回顾 3.1 2015年全球镍市场仍然处于去库存阶段。 表一：全球镍供需平衡表（单位：万吨） 2011 2012 2013 2014 2015E 全球产量 159.9 174.5 194 197 194 消费量 159.1 164.8 181 187 194 中国产量 44.4 55.9 70 70 64 消费量 65.5 73 87 94 96 供需平衡 0.8 9.7 17 10 0 资料来源：INSG，安泰科，招商期货研究所 图10：LME镍价走势 资料来源：文化财经，招商期货研究所 -600-500-400-300-200-10001002003002011/012011/072012/012012/072013/012013/072014/012014/07高镍铁与电解镍之间镍点价差 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 本周由于比值伦沪镍比值扩大，中国市场进口镍数量大幅攀升，导致伦镍库存少量减少。 本周美元指数重回99点高位，周五收盘99.346，基本金属承压。 3.2 本周LME镍库存小幅减少，因中国电解镍进口增加。 表二：本周LME镍价及库存变化 日期 4-6 4-7 4-8 4-9 4-10 收盘价（美金/吨） 12650 12660 12535 12680 库存（吨） 431970 431376 431172 431292 涨跌（吨） +180 -594 -204 +120 资料来源：LME，文化财经，招商期货研究所 图11：LME镍库存及价格走势 资料来源：LME，招商期货研究所 图12：LME镍价与美元指数关系 资料来源：Wind，招商期货研究所 0100002000030000400005000060000050100150200250300350400450库存结算价010203040506070809010005000100001500020000250003000035000201020112012201320142015左轴LME镍价右轴美元指数千吨 美金/吨 美金/吨 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 本周金川公司进行三次调价，周五金川公司下调电解镍（大板）出厂价至95500元/吨，桶装小块下调至96700元/吨，下调幅度1000元/吨。 图13：上海电解镍价格走势 资料来源：Wind，招商期货研究所 四、周度评述 本周LME镍价受美元主导，消息面相辅低位窄幅震荡。周初，山东临沂地区电炉复产，青山印尼项目镍铁拉回国内等消息影响，伦镍走低；周末，市场传出必和必拓旗下位于哥伦比亚的全球第二大镍矿Cerro Matoso将于4月14日下午3点举行罢工，镍价收到提振。伦镍本周总体走势下行，周五收盘价较上周下跌320美金/吨，受美元指数连续上涨影响较大。 0510152025上海电解镍价格万元/吨 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 研究员简介 许红萍：招商有色金属研究员，2年现货资讯及3年期货研究经验，主要从事铜铝锌铅镍等品种分析。擅长基本面研究和产业调研发掘市场投资机会，多次组织或参加金属调研、路演，并承担交易所驻厂调研及理论课题研究。能准确把握有色品种跨市场、跨期套利及品种组合对冲投资机会并撰写策略报告。 侯书锋: 英国BRUNEL 大学金融与投资