棉花周报：抛储传言施压棉价

敬请阅读末页的重要说明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 抛储传言施压棉价 2015年4月6日 棉花周报20150330—20150405 郑棉指数走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 期货市场价格表 标的 3-27 4-3 涨跌 CF1509 13280 12955 -325 ICE5月 63.55 63.69 0.14 资料来源：文化财经，招商期货研究所 本期投资策略： 投资标的 当期持仓 上期持仓 变化 CF1509 空仓 空仓 维持 本期观点：  本周不管是美国棉花市场还是印度棉花市场，棉价表现均不弱。印度国内棉价最大的利空，依然是目前收储逾140万吨，而抛储刚过4万吨，进度迟缓。  3月末的金陵棉花论坛业内传言，印度为加快抛储，短期可能推出促销政策。而业内推测大概率会降价。所以我们也看到，尽管下年度全球棉花减产，但价格反弹力度并不强。而外棉后市，印度棉的利空不得到释放，反弹将无法顺利展开。  国内市场，近期的新疆棉现货销售较前期有所好转，但内地市场成交清淡。受还贷压力影响，棉企报价持续走低。  近期发改委及财政部研究抛储一事，虽未能达成一致，但市场开始猜测本棉花年度末期极有可能抛储。  操作上，主力1509合约在跌破13000整数关口后，不建议继续追空，观望为宜。 本周主要棉花市场价格 项目 CF1509 CC Index3128B ICE5月 Cot A 单位 元/吨 元/吨 美分/磅 美分/磅 本周 12955 13452 63.69 69.55 上周 13280 13473 63.55 69.85 涨跌 -325 -21 0.14 -0.30 资料来源：中国棉花信息网，招商期货研究所 熊涛 86-755-23909092 xiongtao1@cmschina.com.cn F3002618 詹志红 86-755-82763240 zhanzh@cmschina.com.cn F0242132 Z0001362 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 ICE期棉5月主力本周开盘价63.55美分/磅，最高至64.18美分/磅，最低至62.17美分/磅，报收63.69美分/磅。本周累计上涨0.14美分（或+0.22%）。 郑棉主力1509合约本周开盘价13290元/吨，最高至13295元/吨，最低至12925元/吨，报收12955元/吨，本月累计下跌325元（或-2.45%）。 一、本月行情回顾 图1：ICE5月与CF1509周线走势图 资料来源：文华财经，招商期货研究所 二、国际棉花市场 2.1 USDA3月棉花供需报告调降中国棉花消费 表1：全球棉花供需平衡表（2015年3月） 国家 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 变化 产量 印度 631.4 620.5 675.0 664.1 0 中国 740.3 762.0 713.1 653.2 0 美国 339.1 377.0 281.1 350.2 0 巴基斯坦 230.8 202.5 206.8 228.6 2.2 巴西 189.4 130.6 174.2 152.4 0 其他 643.9 599.2 572.1 547.7 -5.1 总计 2774.9 2691.8 2622.3 2596.2 -2.9 消费 中国 827.4 783.8 751.2 762.0 -10.9 印度 423.5 475.7 508.4 522.5 0 巴基斯坦 217.7 234.1 226.4 228.6 0 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 美国农业部报告显示，3月20日至26日，2014/15年度美国陆地棉出口净签约1.39万吨，较前周减少66%。取消合同的国家主要是中国（6395万吨）和巴基斯坦。装运为7.38万吨，较前周增长12%，其中运往中国1.82万吨。 土耳其 121.9 131.7 137.2 138.3 -1.0 孟加拉 76.2 84.9 90.4 96.9 2.2 巴西 87.1 89.3 91.4 87.1 0 美国 71.8 76.2 77.3 79.5 0 其他 439.7 471.0 493.1 201.0 3.5 总计 2265.3 2346.7 2375.4 2415.9 -6.2 进口 中国 534.1 442.6 307.5 158.9 0 孟加拉 71.8 84.9 89.3 99.1 2.2 土耳其 51.9 80.4 92.4 77.3 -1.1 越南 35.4 52.5 69.7 86.0 3.3 印尼 54.4 68.3 65.1 72.9 2.1 其它 239.1 279.4 259.6 254.8 -2.1 总计 986.7 1008.1 883.6 749.0 4.4 出口 美国 255.0 283.6 229.3 233.0 0 印度 241.2 169.0 201.5 91.4 0 巴西 104.3 93.8 48.6 81.6 7.6 澳大利亚 101.0 134.3 105.6 65.3 0 其他 297.8 336.9 301.8 278.2 -3.6 总计 999.3 1017.6 886.8 749.5 4.0 期末 中国 676.7 1096.5 1365.3 1414.3 10.9 库存 印度 236.6 260.1 250.7 324.7 0 巴西 174.0 126.3 167.0 157.2 -7.6 美国 72.9 82.7 53.3 91.4 0 巴基斯坦 61.7 59.0 53.9 56.6 1.1 土耳其 27.0 28.6 29.5 33.2 0 乌兹别克 32.6 29.3 27.2 32.6 1.1 其他 324.6 277.3 267.6 286.2 -0.6 总计 1606.3 1959.9 2214.5 2396.3 4.9 资料来源：USDA，招商期货研究所 2.2 中国取消部分合同，装运量增加 图2：美国陆地棉出口签约统计（单位：万吨） 资料来源：USDA，招商期货研究所 -15-10-5051015202530351周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周2011201220132014 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 中国累计签约进口2014/15年度美棉55.5万吨，占美棉已出口量的24.07％；累计装运美棉32.2万吨，占美棉总装运量的23.72％，占中国已签约量的58.01％。 图3：美国陆地棉出口中国签约统计（单位：万吨） 资料来源：USDA，招商期货研究所 表2：美国陆地棉出口状况年度对比（单位：元/吨） 装运总量 目前 已签约 签约比例 目前 已装运 装运比例 尚未装运 5年平均 257.6 249.2 97% 161.4 63% 87.8 2010/11 302.1 338.2 112% 200.6 66% 137.6 2011/12 246.6 248.3 101% 149.8 61% 98.5 2012/13* 269.1 245.9 91% 175.6 65% 70.3 2013/14* 217.2 202.4 93% 145.3 67% 57.1 2014/15* 225.7 224.7 100% 131.7 58% 92.9 资料来源：USDA，招商期货研究所 *年度装运总量为预测数量 2.3 印度国内棉价小幅上扬 图4：印度棉花现货价格（单位：卢比/包） 资料来源：印度MCX，招商期货研究所 三、国内棉花市场 3.1 现货市场平稳运行 -15-10-505101520251周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周201120122013201412000140001600018000200002200024000260002013/9/22013/10/22013/11/22013/12/22014/1/22014/2/22014/3/22014/4/22014/5/22014/6/22014/7/22014/8/22014/9/22014/10/22014/11/22014/12/22015/1/22015/2/22015/3/2 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图5：2014年度籽棉收购价格（单位：元/斤） 资料来源：中国棉花信息网，招商期货研究所 3.2 外棉价格维持强势，国内价格有走弱迹象 图6：国内棉花现货指数及进口棉价格指数（单位：元/吨） 资料来源：中国棉花信息网，招商期货研究所 3.3 本年度棉花交售加工进度 图7：中国棉花公证检验进度 资料来源：中国棉花公证检验网，招商期货研究所 2.00 2.40 2.80 3.20 3.60 4.00 2014/9/122014/10/122014/11/122014/12/122015/1/122015/2/122015/3/12全国内地新疆80001000012000140001600018000200002200024000CC IndexZCEFC Index M(1%)FC Index M(40%)050000010000001500000200000025000009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2010年度2011年度2012年度2013年度2014年度 期货研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 6 根据近期了解的现货市场情况来看，兵团降价后，不少企业赴疆询价及看货，销售尚可，且兵团棉麻陆续开始采购各师机采棉。但新疆移库至内地的棉花，少有人问津。内地现货市场明显弱于新疆。且新疆地方及内地不少小型棉企面临的还贷压力更大，尽管销售进度快于新疆兵团，但也被迫降价销售。 3.4 现货销售情况有所好转 表3：2014/15年度国内棉花购销进度表（单位：万吨） 时间 收购 数量 新疆 加工 数量 新疆 销售 数量 新疆 11/24-28 494.00 385.20 337.90 279.30 121.80 91.50 12/01-05 521.40 410.90 370.50 310.30 129.70 96.30 12/08-12 530.80 417.30 405.50 339.10 136.40 100.30 12/15-19 537.70 419.00 431.10 357.00 143.20 104.80 12/22-26 543.90 419.20 453.20 378.00 165.60 126.10 12/29-31 553.10 419.50 474.80 396.20 202.00 160.10 01/05-09 558.20 419.80 491.10 409.80 214.00 170.00 01/12-16 562.50 419.90 503.40 417.80 223.60 176.70 01/26-30 570.60 419.90 515.20 419.50 245.10 192.70 02/02-06 577.70 419.90