农产品策略日报（白糖）：外盘有所反弹，郑糖短期或继续高位震荡

农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-04-02 外盘有所反弹，郑糖短期或继续高位震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1509合约大幅反弹，夜间交易时段小幅上涨；隔夜，原糖中幅反弹，05合约收盘上涨3.27%；国内方面，产量大幅下降，且对进口管控也保持乐观；后期，中国食糖处于去库存化阶段，价格走势很大程度上取决于进口糖和消费，进口在自律的前提下，仍将严格控制；消费方面，预计小幅增长；我们认为，长期来看，国内食糖本榨季供求基本平衡，库存将大幅下降，郑糖长期上涨趋势观点不变；短期关注产销数据、南方甘蔗收榨、进口政策及走私糖情况，郑糖多单轻仓持有 操作建议： 1.趋势操作：长线多单（建仓成本4930），轻仓持有 2.套利操作：关注卖1509买1601的套利机会，建议80之下可建仓 重要监测点： 1.印度出口量 2.南方甘蔗压榨进度 3.国家临时收储政策 4.进口政策 5.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口政策 2. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月2日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖大幅反弹，近月05合约收盘上涨3.27%；昨天，郑糖主力1509合约继续上涨，夜间交易时段小幅震荡，主力合约1509夜盘收盘上涨1个点，收于5415 （2）现货方面，昨日，柳州报价5150元，报价上调50元；昆明报价为4990，报价上调20元；山东日照加工糖5250元，报价不变 （3）根据美国农业部的报告，截至3月31日，2015年度，美国农户预计种植1182100英亩的甜菜，同比增加20500英亩，或增加2%，2014年的种植面积为1161600英亩 （4）截至4月1日，广西已经有77家糖厂收榨，同比增加33家，收榨产能约为46.82万吨/日，约占广西开榨糖厂产能的7.2% 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月2日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖05合约小幅上涨 图 1： 郑州白糖期货05合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 4,300 4,500 4,700 4,900 5,100 5,300 5,500 2014-11-242014-12-072014-12-202015-01-022015-01-152015-01-282015-02-102015-02-232015-03-082015-03-21郑州白糖期货9月合约收盘价09持仓量SR0909成交量 -20,000 -20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 160,000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 2.白糖现货价格小幅上调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 70.00 80.00 90.00 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3,500.003,800.004,100.004,400.004,700.005,000.005,300.005,600.002014-06-272014-07-122014-07-272014-08-112014-08-262014-09-102014-09-252014-10-102014-10-252014-11-092014-11-242014-12-092014-12-242015-01-082015-01-232015-02-072015-02-222015-03-092015-03-24白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月2日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 (400)(300)(200)(100)0 100 200 300 400 500 600 2014-11-202014-11-272014-12-042014-12-112014-12-182014-12-252015-01-012015-01-082015-01-152015-01-222015-01-292015-02-052015-02-122015-02-192015-02-262015-03-052015-03-122015-03-192015-03-26白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 (100)0 100 200 300 400 500 600 700 800 2014-11-202014-11-272014-12-042014-12-112014-12-182014-12-252015-01-012015-01-082015-01-152015-01-222015-01-292015-02-052015-02-122015-02-192015-02-262015-03-052015-03-122015-03-192015-03-26白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：文华财经，中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 2014-12-222014-12-292015-01-052015-01-122015-01-192015-01-262015-02-022015-02-092015-02-162015-02-232015-03-022015-03-092015-03-162015-03-232015-03-30郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 450.00 500.00 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经，中信期货研究部 数据来源：Wind，中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年4月2日 5 / 6 图 9： NYBOT11号糖03合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000450,0000.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.002014-11-142014-11-282014-12-122014-12-262015-01-092015-01-232015-02-062015-02-202015-03-062015-03-20NYBOT11号糖05合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-05成交量 0.00 0.05 0.10 0.15 0.20 0.25 0.30 0.35 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易，中信期货研究部 数据来源：汇易，中信期货研究部 图 11： NYBOT11号糖月间差价 美分/磅 图 12： 巴西货币走势 -2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 2014-11-142014-11-212014-11-282014-12-052014-12-122014-12-192014-12-262015-01-022015-01-092015-01-162015-01-232015-01-302015-02-062015-02-132015-02-20201