农产品策略日报（白糖）：郑糖回调遇外盘反弹，短期或震荡
投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静（棕榈油） 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖（豆类） 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺（白糖） 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕（棉花） 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 刘高超（菜粕、鸡蛋） 13701246953 近期相关报告： 外盘创近年新低，郑糖抗跌 2015-03-02 内外盘差价拉大，郑糖继续上涨需外盘反弹配合 2015-02-09 部分利多或兑现，短期多单逢高可止盈 2015-01-26 在库存未积累到一定程度之前，郑糖继续以逢低做多对待 2015-01-19 中信期货研究|农产品策略日报（白糖） 2015-08-19 郑糖回调遇外盘反弹，短期或震荡 策略摘要 观点： 昨天，郑糖主力1601合约日间交易时段中幅回落，夜盘大幅回落后快速反弹，收盘收阳；隔夜，原糖冲高后有所回落，10月合约收盘上涨0.19%；白糖基本面结构是短空长多，一方面市场对后期供求向好预期较强，同时，短期的供应过剩需要时间解决，基本面目前由消费主导，若消费逐步向好，消化库存，糖价上涨幅度或加大，若消费继续保持低迷，转结库存或比预期增加，或有较大幅度回调；目前，消费数据比较滞后，使得郑糖1601波动加大；但本榨季结束至少过剩100万吨是现实问题，消化这些库存要到11月份，目前SR1601价格反弹至5400左右，若8月份销售表现不是很靓丽，糖价继续上行压力较大；短期郑糖或区间震荡，震荡区间参考4900-5400，建议5400以上可逢高轻仓试空，买1609卖1605反套价差5入场。国际方面，原糖近期低位震荡，继续低迷，雷亚尔贬值速度有所放慢、巴西天气转好，制糖进入高峰，3季度全球贸易流过剩量较大；泰国近期出现降雨，部分缓解干旱状况；俄罗斯、欧盟出现干旱，印度近期降雨偏少；中期内，外盘受供应过剩及雷亚尔贬值的影响，或继续延续底部运行态势，压力较大,3季度后，情况或有所好转 操作建议： 1.趋势操作：SR1601在5400左右轻仓试空。 2.套利操作：买SR1609卖SR1605价差5点入场，止损-50 重要监测点： 1.巴西压榨进度 2.食糖销售情况 3.进口情况 4.气候情况 风险因子： 1. 中国食糖进口量及进口政策 2. 气候 3. 走私糖 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年8月19日 2 / 6 一、行业动态 （1）隔夜，原糖冲高后有所回落，纽约原糖10月合约收盘上涨0.19%；昨天，郑糖主力1601合约日间中幅回落，夜盘大幅回落后快速反弹，收盘收阳，主力合约1601夜盘收盘上涨21个点，收于5375 （2）现货方面，昨日，柳州报价5170元，报价不变；昆明报价为5060元，报价上调30元；山东日照2015年一级糖报价5400元/吨，报价上调100元 （3）由于巴西东北部地区一半甘蔗生长在崎岖不平的地形上，该地区一直试图寻找其他替代发展方案。研究显示，该地可以发展一些房地产或者旅游业，也可以种植高粱。然而近年来，东北部地区更多的种植桉树以用于能源生产。预计到2018年，伯南布哥和阿拉戈斯的20000公顷甘蔗田将会退耕还林 （4）自2011年以来，印度甘蔗产量已经下降了37%。近年来糖价急剧下降，以及糖厂拖欠巨额甘蔗款，农民转为种植其他有利可图的作物如木麻黄,柚木和腰果。但是甘蔗仍是种植量最大的作物之一 （5）甘蔗主产区广西省七月底的甘蔗种植面积同比大幅降低。最新估计种植面积可能为78.5-79万公顷，同比减少了20-22%。由于甘蔗回报率不高，很多蔗农改为种植其他作物。当地协会预计该省2015-16榨季可用甘蔗约为4500万吨，糖产530-540万吨，同比下降15-16%。2015-16榨季全国产量预计为900-950万吨，2014-15榨季为1050万吨 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年8月19日 3 / 6 二、行情监测指标日度变化： 1.郑州白糖01合约有所回落 图 1： 郑州白糖期货01合约变化 元/吨，手 图 2： 郑州白糖期货各合约持仓、成交量变化 手 0 200000 400000 600000 800000 1000000 1200000 1400000 1600000 1800000 2000000 4600 4800 5000 5200 5400 5600 5800 6000 2015/4/172015/4/242015/5/12015/5/82015/5/152015/5/222015/5/292015/6/52015/6/122015/6/192015/6/262015/7/32015/7/102015/7/172015/7/242015/7/312015/8/72015/8/14郑州白糖期货1月合约收盘价601持仓量SR601601成交量 (700000)(600000)(500000)(400000)(300000)(200000)(100000)0 100000 01成交量05成交量09成交量01持仓量05持仓量09持仓量白糖期货成交量、持仓量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 2.白糖现货价格小幅上调 图 3： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 4： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 0 20 40 60 80 100 120 昆明柳州日照北京白糖现货价格日涨跌 3500 3800 4100 4400 4700 5000 5300 5600 5900 2014/11/182014/12/32014/12/182015/1/22015/1/172015/2/12015/2/162015/3/32015/3/182015/4/22015/4/172015/5/22015/5/172015/6/12015/6/162015/7/12015/7/162015/7/312015/8/15白糖现货价格柳州昆明日照湛江 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年8月19日 4 / 6 图 5： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 图 6： 白糖现货价格日涨跌 元/吨 -700 -600 -500 -400 -300 -200 -100 0 100 200 300 2015/4/152015/4/222015/4/292015/5/62015/5/132015/5/202015/5/272015/6/32015/6/102015/6/172015/6/242015/7/12015/7/82015/7/152015/7/222015/7/292015/8/52015/8/12白糖期现价差-日照SR601-日照SR05-日照SR09-日照 -200 -100 0 100 200 300 400 500 2015/4/152015/4/202015/4/252015/4/302015/5/52015/5/102015/5/152015/5/202015/5/252015/5/302015/6/42015/6/92015/6/142015/6/192015/6/242015/6/292015/7/42015/7/92015/7/142015/7/192015/7/242015/7/292015/8/32015/8/82015/8/132015/8/18白糖期现价差-柳州SR601-柳州SR05-柳州SR09-柳州 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 7： 郑州白糖期货仓单 图 8： 郑州白糖期货仓单 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 2015/05/182015/05/252015/06/012015/06/082015/06/152015/06/222015/06/292015/07/062015/07/132015/07/202015/07/272015/08/032015/08/102015/08/17郑州白糖期货仓单仓单数量有效预报 (350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)0 50 100 150 200 仓单数量有效预报仓单数量日涨跌 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： NYBOT11号糖07合约走势 美分/磅 图 10： NYBOT11号糖价格日涨跌 美分/磅 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2015/4/102015/4/172015/4/242015/5/12015/5/82015/5/152015/5/222015/5/292015/6/52015/6/122015/6/192015/6/262015/7/32015/7/102015/7/172015/7/242015/7/312015/8/72015/8/14NYBOT11号糖10合约收盘价持仓量NYBOT11号糖-10成交量 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 NYBOT11号糖-03NYBOT11号糖-05NYBOT11号糖-07NYBOT11号糖-10NYBOT11号糖价格日涨跌 数据来源：汇易 中信期货研究部 数据来源：汇易 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（白糖） 2015年8月19日 5 / 6 图 11： NYBOT
